“菜比肉贵”背后：猪价探底信号显现，金融衍生品迎来布局窗口？

　　猪价创五年新低，官方一个月内两次出手托底，引发投资者关注。生猪价格是否到底了？投资者现在能否投资生猪行业相关的股票、基金、期货等金融衍生品呢？市场分析认为，这轮猪价下行与供需波动有关，又是产业规模化扩张、消费结构变化及外部环境等多重因素叠加的结果。短期内，政策底已经出现，能缓解跌势，但或难直接抬升猪价。不过，从长期来看，可逢低试多。

　　生猪期货近年来的行情走势图。

　　现象：猪肉价格降至5年来最低点

　　关于生猪产业，业内一直有“猪周期”一说，通常呈现出“价格上涨刺激养殖扩产—供应过剩导致价格下跌—产能收缩后价格再度回升”的循环，一轮完整周期约为三至四年。2018年至2019年间，因非洲猪瘟，中国生猪产量进入低谷，能繁母猪数量一度降至2000万头以下，一批中小养殖户退市。猪肉批发价则一度突破每公斤50元。随后在政策和资本推动下，行业迅速恢复，生猪存栏量很快回升至4000万头以上。饲料行业信息网公布的数据显示，2025年我国猪肉产量创历史新高，达5938万吨，约占全球总量的一半。

　　与当下供给旺盛不同，我国猪肉需求端发生了变化。农业农村部的最新数据，2025年中国家庭人均猪肉消费量降至26.6公斤/年/人，这是该数据连续第二年下跌。2024年中国人均猪肉消费量约为28公斤，比2023年减少约2公斤。

　　供需错位导致猪肉价格不断调整。在现货市场，农业农村部官网公布的数据显示，4月8日全国猪肉平均批发价格为15.02元/公斤，日环比跌1.38%。4月9日，全国猪肉平均批发价格再降至14.81元/公斤，日环比跌1.4%。在零售终端，广州日报全媒体记者查阅广州市发展和改革委员会公布的数据获悉，2026年3月30日—4月5日，广州市猪肉价格小幅下降，四种猪肉（瘦肉、有皮上肉、五花肉和排骨）综合零售均价为19.32元/500克，环比下降1.82%。

　　农业农村部官网公布的肉价。

　　而在期货市场，截至4月9日13时30分，大连商品交易所的生猪期货报价为9165元/吨（折合4.5825元/斤），日环比跌1.35%。广州日报全媒体记者发现，这是生猪期货报价5年来最低的水平。2021年1月8日，生猪期货一度涨至30680元/吨的5年来高位，如今9165元/吨的价格已经不足30680元/吨的3成。

　　信号：官方一个月内二次入市托底

　　猪肉可谓是“硬通货”，是CPI的重要组成部分，其价格持续走低，“菜比肉贵”的说法也随之流传开来。

　　与猪肉不断下探形成鲜明对比的是，玉米、豆粕等猪饲料价格近期有所反弹，尤其是自美国和以色列对伊朗发动空袭以来，豆粕、玉米的价格明显上涨，导致养殖户面对“卖了亏损”“不卖担心更亏”的两难局面。玉米约占猪饲料成本的70%。据卓创资讯统计，3月全国玉米月度均价为2326.66元/吨，较上月均价上涨67.84元/吨，环比上月涨幅3.00%，同比去年涨幅6.78%。

　　按照养殖规律，猪粮比低于6:1是整个行业的盈亏平衡线。中信建投期货4月9日公布的农产品早报数据显示，猪粮比4月第一周已跌至3.57︰1，连续8周处于过度下跌一级预警区间。

　　这意味着，全行业普遍面临亏损或利润降低的压力。大宗商品市场研究机构Mysteel的报告也显示，目前中国养殖户平均每头猪亏损已超过400元。并且这种压力并不只存在于中小养殖户之间，A股上市猪企也面临同样的难题。根据已披露的2025年财报，牧原股份（002714.SZ）归属于上市公司股东的净利润为154.87亿元，同比下降13.39%；温氏股份（300498.SZ）归母净利润52.35亿元，同比下降43.59%；新希望（000876.SZ）的2025年度业绩预告称，预计2025年由盈转亏，归母净亏损15亿元至18亿元。

　　温氏股份近期走势图。

　　在这种背景下，继3月启动首轮收储后，上周（4月2日）中国商务部、国家发展改革委和财政部宣布近期开展第二批中央储备冻猪肉收储工作，计划收储1万吨符合国家标准的冻猪瘦肉，这是官方在一个月内第二次入市托底。

　　策略：市场底短期难见长期可逢低试多

　　在业内人士看来，2026年是近几轮猪周期中“最艰难的一年”。官方启动第二轮收储，政策底的信号已出现，或能在短期内缓解跌势。那市场底何时出现呢？这轮猪价下行已不仅是简单的供需波动，而是产业规模化扩张、消费结构变化以及外部环境等多重因素叠加的结果。根据生猪行业去产能的情况，投资者可逢低部署生猪行业相关的股票、基金、期货等。

　　期货市场率先发出了猪肉价格上涨的时间“信号”。广州日报全媒体记者留意到，截至4月9日，大连商品交易所生猪远期的2607合约、2609合约均有不同程度的上涨，生猪（LH2607）为10435元/吨，生猪（LH2609）为11800元/吨，比当下的生猪（LH0）9210元/吨分别要涨超13%、28%。不过，光大期货孔海兰认为，虽然远期合约大幅上涨，期价反弹，但是得警惕风险。生猪远期的7月和9月合约空头主力增持明显，需警惕猪价短线调整风险。

　　期货生猪（LH2609）行情

　　与远期合约上涨的逻辑类似，养殖领域的ETF基金也抬头向上。广州日报全媒体记者留意到，截至4月9日，养殖ETF国泰（159865）为0.610元、养殖ETF平安（516760）为0.651元、养殖ETF鹏华（159867）为0.617元，均已从3月下旬的底部开始上扬，上述基金均重仓了牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等生猪养殖企业。

　　中信建投期货的观点认为，短期生猪价格难有改善迹象，远月关注产能去化的驱动，可延续逢低试多思路。后市关键观察信号在于：一是现货跌破9元/公斤后，是否触发恐慌性出栏；二是仔猪价格能否持续下行，4月7kg仔猪均价已跌破200元，处历史同期低位，倒逼产能去化加速；三是出栏均重能否迎来转折，本周集团端出栏体重已开始小幅下行。

　　具体到个股来说，西南证券研究员徐卿、赵磐认为，牧原股份（002714.SZ）在低景气年份保持了较好盈利，海外布局加速，维持“买入”评级。太平洋证券研究员程晓东认为，未来温氏股份（300498.SZ）两年业绩仍有望实现增长，维持“买入”评级。

（文章来源：广州日报）

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