贺宛男：本周大涨9.58%创下4年多新高 创业板强势领涨原因何在？

　　受今年2月底爆发的中东地缘冲突影响，上证指数从4197点下探至3794点。目前中东局势出现缓和迹象，A股投资情绪有所升温。4月10日，上证指数盘中突破4000点整数关口，本周收于3986点(周涨幅2.73%)。值得关注的是，创业板指本周大涨9.58%，并创下2021年12月以来的新高。

　　创业板指强势创新高，背后原因何在？

　　对资本市场来说，最难判断的就是未来的不确定性，而买股票本质上就是对未来的预判。中东局势的最大特点就是充满了不确定性：信息战与舆论战交织，消息真假难辨，市场预期与客观现实反复“打脸”，形成预期修正与再修正的循环，投资者情绪被反复拉扯。

　　特别是石油运输命脉霍尔木兹海峡的封闭与开放成为悬念。油价从80美元/桶升至110美元/桶，之后又“惊魂一跳”；黄金从避险上涨到流动性抛售，再到持续走强。资产价格被反复重估，投资者难以适应这种剧烈波动。

　　而创业板之所以能逆势走强，就是在不确定性的大环境中，寻找相对确定的中观(行业结构)和微观(龙头公司)环境。

　　在行业结构上，创业板上市公司中，新能源、半导体、AI、医药等新质生产力占比超70%。中东冲突推升国际油价，倒逼全球加速能源转型。光伏、储能、新能源等创业板权重公司直接受益，头部企业订单与业绩出现高增长。

　　创业板五大权重股中，除东方财富一只券商股外，其余分别为宁德时代和“易中天”的科技组合。第一大权重股宁德时代(动力电池 + 储能双赛道)2025年盈利增长42%。据摩根大通等主流投行预测，2026年锂电池总需求及排产将增长50%以上。“易中天”组合中，受全球掀起AI算力基建浪潮的利好影响，全球数据中心800G/1.6T光模块需求爆发。其中，中际旭创年报业绩增长108%，天孚通信年报业绩增长50%，新易盛尚未披露年报，但去年三季报业绩增长385%。目前，中际旭创和新易盛股价均已创上市以来新高。

　　此外，胜宏科技(高精密度线路板)、亿纬锂能(新能源)、江波龙(半导体)、长川科技(半导体)等科技股业绩大增，股价多已创出或接近新高，从而形成“冲突后修复+ 趋势性上涨”的独立行情。

　　中东战事属于外部不确定因素。当然，由于原油是工业的“血液”，对大部分行业和企业都会带来短期影响。但对自主可控硬科技股来说，地缘冲突会强化科技自主逻辑。中东地缘冲突对成长股的冲击是短期情绪扰动，而非基本面压制。在中东局势造成的预期修正与再修正的反复循环后，那些自主可控的硬科技板块，获政策与资金双重加持，成为资金的核心配置方向。

　　既然如此，科创板又为什么表现平平？

　　科创板公司属于硬科技+高估值赛道，目前创业板平均市盈率为45倍，而科创板市盈率高达70倍以上，而且还有不少未盈利公司，估值泡沫风险较高。

　　在行业结构上，科创板电子行业一家独大，科创50中，电子(半导体)占比近70%，新能源占比过低。其五大权重股(海光信息、寒武纪、中微公司、中芯国际、澜起科技)均为半导体行业，业绩虽有增长，但动态市盈率均逾100倍。而2026年一季度，全球半导体行业仍处于去库存周期，设备与材料需求疲软，相当部分半导体企业业绩承压。而创业板新能源和电力设备(AI算力)占比超40%，直接受益全球能源转型。

　　另一方面，科创板流动性受限，入市门槛需50万元资产加上两年交易经验，投资者基数较小；创业板则无特殊门槛，投资者均可参与，资金承接力较强。统计显示，创业板日均换手率约为3%，而科创板仅为0.8%。

　　中东局势对A股的影响以短期情绪扰动和板块结构性分化为主，不会改变A股市场的中期运行趋势。

（文章来源：金融投资报）

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