“左手科技右手资源” 机构两头押注应对震荡

　　地缘局势不确定性让全球市场“摇摆”不定，为二季度权益投资带来挑战。为更好应对这种情况，在科技与资源“两头押注”的策略渐成机构共识。

　　在机构人士看来，石油价格上涨在压制成长的同时也催生了相关板块的投资机会，而科技依然是重要的投资方向，在地缘局势仍存较大不确定性的当下，“左手科技右手资源”不仅能平衡持仓结构，也能从中获得一些超额收益。

　　调整结构控制回撤

　　进入4月，以石油为代表的资源主线与以AI为代表的科技主线，形成的“跷跷板”效应进一步显化，让投资难度更高。

　　“过去一个月影响市场最核心的两大因素：一是地缘局势的反复，由此引发一系列连锁反应，对市场形成扰动；二是AI产业景气度持续得到验证。这两个因素，一方面带来宏观层面的悲观，另一方面带来产业层面的乐观，对市场形成了复杂影响。”一位基金经理对上海证券报记者表示。

　　兴证策略张启尧团队研报分析称，进入4月，大势上更应关注地缘局势可能升级带来的“市场底”确立，以及底部布局的机会。

　　既然“单押一头”有一定风险，那么“两头下注”则成为更稳妥的选择。“从配置结构角度来看，短期为求组合均衡和心理安稳，除了有效管控仓位以外，可以寻找短期与中期投资逻辑的交集来调整结构。”华夏基金基金经理张景松表示。

　　“保持偏成长风格的AI硬件仓位，同时用泛能源品种进行风险对冲，具体包括电网、储能、光伏等方向，避免高波动博弈性品种带来的净值回撤。”沪上一家中大型基金公司相关人士表示。

　　细分方向谨慎出击

　　除了掘金两大主线，随着上市公司2025年年报披露接近尾声，市场的目光也逐渐投向景气度和业绩。

　　“当前投资者对于今年A股投资预期收益率及盈利增速预期的分布趋于一致，这意味着多数投资者对今年A股估值扩张空间的预期正在收敛，盈利增长将成为今年收益的主要贡献，景气确定性方向将是今年超额收益的主战场。”兴证策略张启尧团队研报称。

　　那么，哪些行业在景气度方面表现较好？记者采访获悉，创新药、能源金属、稀土等方向均被机构人士看好。

　　银华基金基金经理马君表示，从已公布的医药上市公司年报来看，已经传递出诸多积极信号，例如：市场关注的某H股创新药龙头企业如期首次实现年度盈利；目前港股创新药成分股里2025年实现盈利的制药公司数量已经是2024年的两倍；多家创新药Biotech公司迈入盈利兑现新阶段；A股中仿创龙头药企的创新药业务占比创历史新高。她认为，从A股成交额占比角度观察，近期医药核心主线创新药与CXO板块交易热度显著回升，但相较去年阶段性高点或仍有较大上行空间。4月起创新药、CXO两大核心板块进入催化起效的密集期。

　　能源金属方面，嘉实基金股票研究部总监刘杰表示，将重点关注锂和镍。他分析称，之前关于锂的供需是否出现拐点有分歧，但去年的核心变化来自储能行业带来的需求快速增长及自身供给变化。储能行业显著超预期带来需求进一步上行，叠加短期内碳酸锂供给增加有限，带来价格上行。“当然，价格涨到这个位置，我们会相对谨慎一些。2026年维持对镍的看好，虽然市场需求仍然一般，但镍的供需预期已经很低。”刘杰说。

　　稀土方面，工银瑞信基金相关人士认为，近日稀土价格企稳回升，下游采购积极性明显提升。稀土价格企稳回升不仅扭转了市场对稀土价格回调的担忧，更凸显了在全球战略资源争夺加剧、供给端持续扰动背景下，稀土及小金属板块的经济价值与战略价值。看好二季度稀土价格，供给端的刚性约束与需求端的结构性扩张，有望推动价格中枢上移。

（文章来源：上海证券报）

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