新程正启排云上 且向东风万里扬——创业板全面深化改革述评

　　证监会日前发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，就优化创业板全链条创新和监管制度体系作出明确部署。本报今起推出“深化创业板改革进行时”系列报道，聚焦政策新提法、改革新看点，深入一线调研采访，跟踪政策落地进展，展现创业板服务新质生产力发展新图景。

　　春盛日暖，击鼓催征。

　　今年是“十五五”开局之年，中国式现代化建设开启新篇章，各项改革举措密集出台。4月10日，证监会推出酝酿已久的创业板新一轮改革，引领资本市场改革步入深水区，为新质生产力发展注入新动力。

　　自2009年鸣锣启程，创业板持续发展壮大。党的十八大以来，习近平总书记对资本市场高度重视，先后作出一系列重要指示批示。资本市场各方同心协力，在已有的坚实基础上，将创业板改革不断推向深入。

　　截至今年4月12日，创业板上市公司达1396家，占A股上市公司总数的四分之一，总市值19万亿元，占A股总市值的15%，这片制度创新的“试验田”正成长为培育新质生产力的“高产田”。

　　蹄疾步稳创业板改革开启新征程

　　“上市以后，我们将甩开膀子干！”深圳大普微电子股份有限公司是创业板首单未盈利IPO，上市前夕，公司董事长兼CEO杨亚飞接受中国证券报记者采访，言语间满是振奋与期待。

　　回顾中国存储产业发展，杨亚飞坦言，在机械硬盘时代，中国企业完全依赖国外产品。固态硬盘这一新兴技术的出现，提供了“弯道超车”的历史机遇。以大普微为代表的中国企业，通过自主研发固态硬盘主控芯片及盘上操作系统，并与闪存颗粒厂商协同，构建了完整的国产供应链，在部分产品领域已实现性能领先。

　　“创业板注册制改革让我们受益匪浅，新一轮改革势必释放出更大的红利。”杨亚飞说，早在十年前，创业团队已洞见这片蓝海的潜力，但也面临着融资、研发与市场开拓的重重考验，规模突破仍处于蓄势待发阶段。此次登陆创业板，将为公司带来更多的融资渠道与品牌影响力，并推动公司加速发展。

　　4月16日，大普微将登陆创业板，从而斩获“国内专注企业级固态硬盘第一股”和“创业板未盈利第一股”双重殊荣，成为创业板赋能创新、服务新质生产力的鲜活注脚。

　　看似寻常最奇崛，成如容易却艰辛。

　　作为我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板设立的初衷是为创新型成长型企业提供融资渠道。开板以来，创业板坚持“刀刃向内”精神，推进多轮系统性改革淬炼，板块定位持续迭代升级。

　　2009年10月，首批28家企业挂牌上市，宣告创业板开板。

　　2012年-2014年，创业板沿着宽严并济的路线，陆续推进上市、再融资、并购重组、退市等一系列制度改革。

　　2020年，创业板顺应大势，启动试点注册制改革。

　　明确“三创四新”核心定位，推出第三套上市标准，允许符合条件未盈利企业上市。

　　今年4月，创业板迎来新一轮深化改革，推出第四套上市标准，以更大包容性、更灵活机制服务新质生产力发展。

　　“整体来看，创业板改革持续时间长、力度大、效果实。”联储证券首席并购专家尹中余说，创业板每一次制度跃迁都在扩大企业的创新空间，为新质生产力发展创造更加有利的条件。创业板新一轮改革是站在新的历史方位，开启壮大新兴产业和未来产业的新征程。

　　不忘初心坚持求解“苹果之问”

　　2018年6月，创业板迎来一家年轻的独角兽企业。这家2011年成立的公司奇迹不断，2017年产品销量排名全球第一。2018年公司仅用24天即登陆A股，刷新了当时的IPO过会纪录。上市后，公司股价连续涨停，市值迅速突破千亿元，跃居创业板第一。

　　有意思的是，尽管集万千宠爱于一身，上市前夕，竟有20位网下投资者对其“任性”弃购，其中不乏资本大佬。还有投资者根据2017年的财务数据判断，这家独角兽未来盈利能力远不及一家养殖龙头企业。如今，这家公司连续9年霸榜全球动力电池第一，A股市值高达1.9万亿元，成为资本市场赫赫有名的“宁王”。

　　回望2018年，彼时中国新能源汽车市场尚未爆发，不是所有投资者都能看清宁德时代的潜力。上市之初，宁德时代营收仅约200亿元，净利39亿元，市值786亿元。短短8年后，2025年宁德时代营收超过4200亿元，净利突破722亿元。更为重要的是，宁德时代凭借动力电池核心技术，助推中国新能源汽车产业展示强劲的全球竞争力。

　　“资本负责阳光雨露，企业负责茁壮成长。”中国（深圳）综合开发研究院常务副院长郭万达说，世界级的创新企业不是规划和预设出来的，恰恰需要借助市场化的创新资本用赛马的方式跑出来。一个充满活力的资本市场，是滋养创新企业的关键力量。

　　事实上，创业板开板之初，即面临着“苹果之问”的“叩问”：为何中国制造业世界领先，却难以培育出像苹果这样具备全球竞争力的创新企业？十年求索，如今宁德时代、迈瑞医疗等企业的发展，即为响亮的回答。

　　郭万达认为，一个板块的成功与否，固然要看上市公司数量、融资、市值等数据，更重要的是考量它能否培育出一批具备竞争力的企业，在国际创新舞台上与对手一较高下。

　　截至目前，创业板聚集了一大批战略性新兴产业企业，尤其是新一代信息技术、新能源、生物医药、新材料、高端装备制造等优势产业集群化趋势明显。一大批优秀企业扎根创业板，深耕核心技术，奋力赶超国际同行，持续提升我国相关行业的全球竞争力。

　　乘势而上服务新质生产力

　　当前，加快发展新质生产力，是把握科技革命和产业变革的制胜之举。创业板新一轮改革打出一系列组合拳，指向清晰：集聚资源服务新质生产力发展，壮大新兴产业和未来产业。

　　——制度创新撬动科技创新。“制度的包容性决定了创新的爆发力。”南开大学金融学教授田利辉认为，创业板新一轮改革不仅为众多创新企业打开资本市场的大门，更将重塑社会对创新价值的认知，不再以一时的利润论英雄，而是以成长潜力和创新实力评判企业价值。

　　——有效市场与有为政府结合。本轮改革的一大创新是，试点由地级及以上城市人民政府向证监会、深交所推送拟上市企业信息。这一安排彰显了决策者的务实与睿智，即立足国情，创造性地将地方政府的“信息优势”转化为制度优势。

　　“地方政府对辖区内企业经营、合规、纳税、就业等信息的掌握有着天然优势。”南方科技大学副校长金李说，这能更早、更好挖掘顺应产业趋势的企业，提供精准金融服务。

　　——“两创板”错位发展、协同发力。科创板、创业板都是服务新质生产力的重要平台。证监会表示，将指导沪深证券交易所积极发挥“两创板”各自特色和优势，协同发展、形成合力，努力实现“1+1>2”的改革效果。

　　鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌说，科创板聚焦“0到1”核心攻坚，夯实技术底座；创业板承载“1到N”产业转化与成长扩容，覆盖多元新兴领域，为硬科技扩大应用场景赋能。

　　业内人士认为，“两创板”良性竞合、相互促进，体现出顶层设计在搭建多层次资本市场时，一方面强化整体谋划、系统集成，另一方面注重落实落细、精准施策，把“大写意”和“工笔画”结合起来，绘就精彩的创新画卷。

　　山一程水一程，向新向质向前行。

　　东风浩荡，从燕山脚下到黄浦江畔，再到南海之滨，在资本活水浇灌下，创新之花在神州大地竞相绽放，新动能新业态加速汇聚成势。以创新和资本为双翼，中国经济御风而行、排云直上。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：新程正启排云上 且向东风万里扬)

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