外围扰动正逐步钝化 机构看好科技主线热度延续

　　过去一周，中东局势缓和预期发酵，市场情绪逐渐回暖，创业板指走出强势独立行情。展望后市，券商策略报告认为，虽然中东局势处于拉锯博弈状态，其走向仍存诸多变数，但地缘冲击最大的阶段已经过去，市场对外围因素扰动的反应正逐步钝化。当前正值A股财报密集披露期，算力、储能、光通信等科技成长赛道龙头公司盈利确定性突出。后续资金向高景气度成长板块集中的趋势仍将持续一段时间。

　　从大势研判来看，机构一致认为，海外中东局势博弈反复，但市场波动率已回落至冲突前的水平。这显示出全球资金对地缘政治风险已逐步脱敏，A股定价重心也转向基本面与景气度。

　　中国银河证券分析称，随着4月8日以来外部风险扰动边际缓和，原油价格自高点显著回落，全球资金从避险资产回流风险资产，主要权益市场反弹，沪深300指数已收复中东冲突以来“失地”。与此同时，中国一季度实际GDP同比增长5.0%，经济开局良好，且人民币汇率自4月初以来走出了一轮升值行情，这反映出外部环境边际改善与内部经济韧性共振的宏观逻辑。

　　“在这一背景下，市场正从避险交易与情绪博弈，逐步回归到以盈利修复、产业景气为核心的结构性主线。展望后市，地缘风险扰动仍存反复可能，但国内经济韧性、PPI回升及人民币资产吸引力增强，共同构筑A股中期运行的核心支撑。”中国银河证券研报表示。

　　近期的上涨行情中，A股市场主线清晰，AI上游板块持续爆发，带动创业板指大幅领涨。上周，创业板指创2015年7月以来新高，而随着估值来到高位，投资者对于创业板指后续上涨空间也产生了分歧。

　　对此，中信建投证券表示，综合算力和新能源等创业板指权重股的上涨潜力、创业板指数估值仍处于相对低位等因素来看，当下创业板指仍然是A股中最有性价比的方向。产业布局方面，建议对一季度高景气度板块进行挖掘，可关注方向包括新能源、储能、锂电材料、AI算力、创新药、半导体等。

　　申万宏源证券同样看好创业板的占优行情。该机构分析称，从历史经验来看，当前A股总体处于“两阶段上涨行情”中间的震荡调整波段，这一阶段的高弹性投资机会并不少，主要来自科技主线延伸。但这一阶段板块联动性偏弱，少数板块演绎独立行情是常态。并且，创业板是典型的景气趋势投资，算力和储能是业绩验证超预期的重点方向，这构成创业板演绎独立行情的基础。创业板占优行情短期或仍有一定持续性。

　　“近期科技风格的回归，不仅仅是地缘政治风险扰动缓和、流动性预期与风险偏好修复带来的短期超跌反弹。更为核心的点在于，进入业绩期后，科技板块亮眼业绩陆续披露。其本质是，业绩验证后景气逻辑的重新定价，是盈利预期上修驱动、更可持续的修复逻辑。”兴业证券表示。

　　往后看，兴业证券认为，4月至5月科技板块的景气有望迎来更多财报的验证和催化。同时，流动性预期修复的宏观环境，叠加国内重磅模型发布、海外产业链映射的密集催化，也将进一步为科技板块提供配置窗口。

　　不过，也有部分券商看好本轮科技成长的修复行情向新线索扩散，建议投资者均衡配置不同风格。中信证券分析称，3月北美AI链在回调中体现出极为抗跌的属性，英伟达GTC大会又吸引了大量国内投资者，这进一步增强了市场资金对AI链景气度的信心。市场调整时抗跌、密集的产业信息反馈、急迫的仓位回补需求、一季报的催化，多重因素叠加产生情绪脉冲，甚至对其他板块产生虹吸实属正常。

　　但中信证券提示，中国优势制造定价权的重估不仅仅体现在通信器件一个领域，利润率的提升是长期和广泛的趋势，只是节奏有先后。本轮行情还有空间，且利润增长的领域并不少，投资者无需因为情绪的脉冲而影响配置思路和节奏。

（文章来源：上海证券报）

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