中泰证券：中期来看 A股市场没有大幅下行的系统性风险

　　【大河财立方消息】4月22日，中泰证券研报称，截至2026年4月17日，周内全球市场延续risk-on态势，权益市场表现强劲，成长股显著优于价值股。市场风险偏好持续修复，主要受地缘政治风险溢价挤出、AI产业链高景气度验证以及中美经济数据韧性支撑。流动性环境仍是行情持续性的关键变量，建议"控制仓位、结构优先"。短期内，我们对各类资产的观点为：权益>海外商品>国内商品>债券。

　　权益市场：全球权益市场继续risk-on，A股市场出现“快牛”的概率仍然不高。周内全球权益市场纳斯达克指数（+6.84%）、创业板指（+6.65%）和韩国KOSPI200（+5.99%）领涨，呈现成长股>价值股、科技>红利的结构特征。交易主线包括：地缘政治风险溢价持续挤出、AI与半导体产业链高景气度验证、中美宏观经济数据韧性增强经济“软着陆”预期。

　　向后看，流动性极度充裕的环境并非稳态，国内短期利率较低，美元贬值空间受限。中期来看，A股市场没有大幅下行的系统性风险，但出现“快牛”概率不高，建议“控制仓位、结构优先”。

　　商品市场：黄金中期向上格局不变，铜铝等工业金属整体有支撑，原油价格中枢可能抬升，但进一步大幅上涨空间有限。黄金中期依然可以坚定持有，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期。对铜、铝为代表的工业金属持偏乐观观点，受益于海外经济复苏和新能源需求拉动，供需基本面将重新主导价格走势。原油价格进一步上行空间有限，地缘溢价快速回吐，叠加OPEC+增产和需求预期下调，高油价对需求端的破坏将逐步显现。

　　债市：各区域国债收益率呈现普降格局，国内债市预计震荡偏强。国内长短期利率均下行，主要受资金面宽松驱动；美债长短期利率亦下行且长短利差走扩，核心原因是避险情绪降温、通胀预期边际回落；此外，欧洲内部利差收窄，风险偏好有所修复。向后看，国内债市预计震荡偏强，央行维持稳健宽松货币政策为收益率提供底部支撑，但超长期特别国债和地方政府专项债发行将带来供给压力，可能导致收益率曲线阶段性走陡。

（文章来源：大河财立方）

(原标题：中泰证券：中期来看，A股市场没有大幅下行的系统性风险)

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