央行将开展4000亿元MLF操作 首次缩量续做2000亿元

　　4月24日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，4月27日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年。

　　由于4月有6000亿元MLF到期，这意味着本月MLF将缩量续做2000亿元，这也是连续13个月加量操作后的首次缩量续做。

　　缩量操作传递政策信号

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次MLF缩量操作是顺势而为，并非主动收紧流动性。央行通过买断式逆回购和MLF适度缩量，向市场传递“宽松但不过度”的信号，引导市场利率从过度低位向政策利率温和修复，防止利率过度偏离政策目标。

　　北京市社会科学院副研究员王鹏也认为，央行通过缩量续做主动回收多余流动性，旨在纠正市场过度的宽松预期，防止资金在金融体系内空转。

　　目前市场资金面处于宽松状态。DR001加权平均利率连续多日运行在1.2%—1.25%区间，DR007一度下探至约1.3%，均明显低于7天逆回购政策利率1.4%。东方金诚数据显示，4月2日以来，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率下破1.5%，频创历史新低。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，这与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化。

　　流动性净回笼规模扩大

　　王青解释，今年1—2月央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等工具，净投放中长期流动性达2.05万亿元，较上年同期大幅多增7450亿元。而一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降；4月属于信贷“小月”，政府债券发行节奏也未明显加快。此外，近期中东局势变化，市场普遍预期央行会更加注重保持流动性充裕。

　　由于4月MLF缩量续做，叠加4月两个期限品种买断式逆回购合计净回笼4000亿元，4月中期流动性净回笼规模达6000亿元，较上月的2500亿元显著扩大。

　　王青认为，央行近期这些“收水”操作释放了引导资金面稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。但这并不代表保持市场流动性合理充裕的政策基调发生变化，更多属于“削峰填谷”的调节。

　　王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001回升至7天期逆回购利率附近）之前，央行“收水”过程将持续一段时间，包括公开市场持续“地量”操作，以及MLF和买断式逆回购净回笼等。在主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放，这也是支持今年政府债券发行、延续货币政策支持性立场的重要体现。

　　董希淼对记者表示，央行仍将坚持适度宽松的政策基调，维持市场流动性合理充裕，但在政策工具使用上将更加精准化和多元化。

　　“MLF作为中期流动性管理工具的地位将逐步弱化，买断式逆回购等工具的权重将继续提升。央行将根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，更加注重精准发力，通过结构性工具更有力支持科技创新、提振消费、小微企业等重点领域，并加强与财政政策协同发力，而非采取大规模总量宽松措施。市场要综合观察各类货币政策工具组合形成的流动性投放，以及市场利率变化情况。”董希淼说。

　　展望5月资金面，王鹏对记者表示：“预计5月资金面将维持宽松格局，但波动性会有所增加。随着未来政府债券发行可能提速，央行会根据市场需求灵活调整操作，资金利率大概率将从低位小幅回升并趋于收敛。”

（文章来源：中国经营报）

(原标题：央行将开展4000亿元MLF操作 首次缩量续做2000亿元)

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