白酒板块“5年低谷期”：有基金经理“抄底”加仓茅台 拐点不远了？

　　白酒板块见底了吗？“喝酒吃肉”行情何时能再来？

　　4月27日，白酒概念跌幅靠前，跌逾2%。

　　自2021年高点以来，多只白酒股已经跌去了80%，贵州茅台相对高点也跌近50%，白酒指数也是接连腰斩——从高点的121443.81点跌至近期低点47195.43点。有基民吐槽：“都说跌不过三，但白酒的下跌仿佛永无止境。”

　　新京报贝壳财经记者注意到，随着一季报出炉，业内人士认为白酒板块估值已到低点，高端白酒的基本面底部已基本探明，随着头部酒企调整经营策略，行业秩序有望进一步改善。此外，拐点似乎不远，消费逐步修复，预计2026年下半年，酒企业绩或迎来边际变化。

　　白酒板块见底了吗？“喝酒吃肉”行情何时能再来？

　　酒鬼酒、舍得酒业股价跌80%，茅台遭遇减仓

　　白酒板块已连阴5年。

　　从2021年的高点至今，白酒板块21只个股股价均较最高点出现下跌，其中，酒鬼酒、舍得酒业、皇台酒业、水井坊等多只个股跌幅已超80%，洋河股份、金种子酒等个股跌超70%，就连贵州茅台也较2021年高点接近腰斩。

　　2026年一季度，中证白酒指数下跌10.88%，白酒板块加速出清。拉长时间来看，热门概念白酒指数相对2021年高点的121443.81点已跌超60%，近期达到47195.43点，板块加速出清。

　　Wind数据显示，一季报显示，基金重仓持有的食品饮料个股共148只，其中，贵州茅台共有1354只基金持有。相比之下，五粮液等多只个股超过200只基金持有，山西汾酒、泸州老窖的持股基金数分别达到125只、120只。

　　白酒行情走低，社交平台上关于“白酒基金深套”“还能不能回本”的讨论越发火热。

　　面对持续调整的白酒板块，公募基金经理的操作出现了明显分化。整体来看，基金经理多减仓茅台、五粮液等白酒股。以贵州茅台为例，截至2026年一季度末，基金持仓茅台的数量为6513.17万股，相比上期减少了超2400万股，持仓市值也同步出现了下滑。

　　不过，部分基金经理开始逆向加仓白酒。万家基金莫海波在管的6只产品集体新买入贵州茅台，合计持有44.53万股，市值逾6亿元，这是其管理生涯中首次全线回归配置茅台。

　　他在一季报中指出，截至2025年底，消费行业的估值和机构持仓均处于历史底部区间。从同年三季度开始，部分消费行业开始出现触底迹象，有的是行业格局改善，有的是需求端出现了一些新的变化。

　　“喝酒吃肉”行情何时回归？基金经理热议走势

　　对于白酒板块的后续走势，多位基金经理在一季报中释放了积极信号。

　　鹏华中证酒ETF基金经理张羽翔称，年初A股酒类板块呈现内部分化、龙头韧性强于整体的特征。板块整体维持区间震荡，并未出现明显趋势性行情。春节期间动销成为关键验证窗口，高端白酒表现明显优于次高端及中低档，渠道库存去化顺利，批价保持稳定。

　　展望后市，张羽翔表示，高端白酒的基本面底部已基本探明。随着头部酒企调整经营策略，行业秩序有望进一步改善。茅台等龙头提价动作释放了价格体系向上的信号，有望带动整个板块的估值中枢修复。

　　招商中证白酒基金经理侯昊也从业绩角度预测了拐点：从2025年5月开始，酒企业绩层面从上年三季度开始调整进入低基数，随着消费逐步修复，预计2026年下半年，酒企业绩或迎来边际变化。

　　他预计，2026年一线名酒+区域品牌呈现两极增长格局，中间品牌仍有压力，50-300元价位带扩容明显。C端化趋势明显，头部企业引领行业积极开拓新增客群。当前高质价比、低度化、年轻化、情绪消费、女性消费、新渠道即时零售等均为行业未来发展方向。

　　“过去一年，我们在消费投资上聚焦在情感消费、性价比消费、出海消费、AI+消费等领域，获取了一定的超额收益，但随着不少消费公司规模基数变大，持续高增长的难度加大，我们需要修正对新消费公司的非线性增长的惯性预期。”银华基金李晓星分析，今年以来，消费行业整体呈现弱复苏状态，经过几年的行业调整，很多公司逐步通过自身的调整走出来，表现出极强的α，因此投资思路上也从更多关注赛道β到关注公司α转变，年内重点关注出行、出海、创新药、AI+、性价比、情绪消费等方向。

　　莫海波认为，过去几年压制消费的几个因素逐步好转，随着房地产产业链在经济中的比重下降，而制造业和消费等占比持续提升，居民整体的收入预期正随之发生积极转变，压制的消费需求也会同步释放。此外，一些新的消费需求涌现，包括消费人群的代际变化带来的新消费需求，国家鼓励服务业发展带来的新的消费供给和需求变化。

（文章来源：新京报）

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