一季报行情后的A股线索 PCB概念大爆发 | 权益市场日报

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　　AI摘要：A 股一季报行情临近尾声，市场情绪修复放缓，资金轮动加快，聚焦 AI、新能源、出口等低拥挤高景气赛道。AI 算力需求爆发带动 PCB 产业链需求放量、原料涨价。受海外供给受阻影响，氦气价格暴涨，叠加国产化替代需求，国内工业气体行业成长空间广阔。

　　A股三大指数昨日走势分化，沪指涨0.16%，深证成指涨0.37%，创业板指跌0.52%，科创50指数涨3.76%。沪深京三市成交额超过2.6万亿。行业板块涨多跌少，半导体、元件、电子化学品、机器人、光学光电子、玻璃玻纤、零售板块涨幅居前，稀土、航海装备、小金属、白酒板块跌幅居前。

　　1、一季报行情后的A股线索

　　招商证券：聚焦一季报和景气方向

　　当前市场呈现“极致抱团”与“估值深度分化”特征，资金加速由消费向资源、科技溢价环节回流。一季报验证下，景气线索聚焦三条主线：一是PPI转正与AI爆发驱动的资源及算力重估；二是出海红利下高新技术制造业的业绩韧性；三是政策托底后地产链的底部修复。

　　东方财富证券：一季报行情后的A股线索

　　我们认为美国AI CAPEX驱动的硬件景气依然是全球重要产业线索，另一方面中东局势对全球经济的影响从急性转向慢性，但并未完全消失。A股一季报行情渐入尾声，可以适度关注一季报行情表现不突出，但Q2景气环比提升的行业或者有重要催化的产业主题投资。

　　华泰证券：聚焦低拥挤景气线索

　　在前期地缘冲突趋缓与财报披露的双重驱动下，市场情绪快速反弹至乐观区间，但近期沃什在美联储听证会表态偏鹰、市场赚钱效应并未大幅扩散下，A股情绪修复动能出现边际放缓的迹象。配置上，建议继续在景气线索内部做轮动，关注新能源链、出口链、AI链内部拥挤度不高的景气方向。

　　2、PCB概念大爆发

　　华金证券：持续看好PCB上游产业链

　　AI服务器架构升级带来电子布性能升级需求暴涨。当前AI服务器正从传统的CPU架构向GPU集群架构升级，PCB板层数从14-24层增加至20-30层，对基材材料的性能要求也随之提升。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB上游产业链标的。

　　国金证券：PCB上游材料全线涨价

　　PCB上游材料全线涨价，除普通电子布持续涨价外，low-CTE和low-dk二代布因供需关系紧张、看好价格趋势，此外铜箔同样因hvlp4需求放量、价格趋势较为明朗，PPO树脂因主要原材料苯酚环比涨价同样存在涨价预期。

　　首创证券：AI算力浪潮下PCB迎机遇

　　AI算力浪潮下，算力基础设施建设全面提速，PCB行业迎来显著的结构性增长机遇。AI服务器、高速交换机等核心算力设备对高频高速、高多层、高阶HDI等高端PCB产品的需求持续放量，叠加单台AI设备的PCB价值量较传统服务器实现大幅提升，行业成长动能充沛。

　　3、氦气月涨超300%！工业气体前景广阔

　　消息面上，4月22日广东地区高纯氦气(40L)现货价格报2450元/瓶，较上一日上涨350元/瓶，当日涨幅为16.67%。最近一周，广东地区高纯氦气(40L)价格累计上涨1475元/瓶，上涨幅度为151.28%；最近一个月，广东地区高纯氦气(40L)价格累计上涨1885元/瓶，上涨幅度为333.63%。

　　国泰海通：氦气价格持续上涨

　　我国大宗气体市场规模由2017年的1036亿元增长至2021年的1456亿元，复合年均增长率达8.88%，增长态势良好，预计2026年我国大宗气体市场规模有望达2034亿元。

　　国金证券：

　　全球主要氦气资源国及生产国为美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚等；2）卡塔尔拉斯拉凡工业城遭袭导致全球约30%氦气供应紧张，工业城复产时间未定，国内氦气价格持续上涨。

　　浙商证券：本土企业市占率持续提升

　　全球电子气体由林德、液化空气等外资寡头垄断，国内电子特气国产化率仅25%、电子大宗气体国产化率偏低，自主可控需求迫切。2026年商务部对日产二氯二氢硅发起反倾销调查，叠加两用物项管制，倒逼下游晶圆厂加速导入本土供应商。电子气体行业认证壁垒高，一旦导入客户供应链可实现15年以上长期绑定，存量市场替换+新增市场抢占双轮驱动，本土企业市占率持续提升。

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