持股还是持币？10年数据复盘：五一前后A股市场表现一览

　　4月28日，距离五一长假仅剩两个交易日，A股三大指数延续缩量震荡格局。截至收盘，沪指报4078.64点，跌0.19%；深证成指报14830.46点，跌1.10%；创业板指报3596.71点，跌1.43%，日线走出四连阴。沪深两市成交额约2.53万亿元，较前一交易日缩量531亿元，全市场逾3600只个股下跌，节前避险情绪明显升温。

　　纵观2016年至2025年近十年数据，沪指“五一”假期前5个交易日上涨概率仅为40%，深成指更低，仅为30%；但节后5个交易日，沪指上涨概率升至60%，深成指亦达50%；节后首个交易日，沪指与深成指的上涨概率均为60%。换言之，历史统计规律倾向于“节前承压、节后反弹”的格局，持股过节在多数年份获得了正回报。

　　不过，历史规律并非市场走势的决定性因素，当前市场仍面临多重变量。野村东方国际证券指出，美国和伊朗表露谈判意向，极端情形发生概率下降是市场近两周反弹的重要因素。但全球宏观层面仍缺乏经济进一步走强的证据，美联储降息预期的天花板已现，若原油现货价格持续维持高位，市场对滞胀或衰退的担忧可能进一步压缩风险偏好。叠加资金合力尚未形成，市场反弹难以一蹴而就，趋势性行情有待资金面与基本面预期的共振。

　　招商证券则认为，4月以来，随着地缘风险实质性缓和，A股风险偏好快速修复，沪指在4000-4100点区间震荡收复前期跌幅，市场定价逻辑已由“避险交易”转向“业绩验证”，两市成交额稳居2万亿上方，呈现出明显的成长优于价值风格。行业层面则呈现“抱团极致演绎”与“估值深度分化”的特征，后续市场需在拥挤赛道中寻找分化，在低位行业中寻找拐点，重点关注一季报业绩兑现、景气有望持续的领域。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙则对市场中长期表现保持乐观，他认为，在政策支持与居民储蓄大转移的背景下，当前A股已启动慢牛长牛行情，这一历史性投资机遇短则延续两到三年，长则可达五到十年。

　　面对市场震荡，多家机构均建议投资者采用均衡配置的策略应对。招商证券聚焦一季报验证方向，提出三条景气线索：一是以AI算力为核心的电子（半导体）、电力等高景气科技领域；二是以电力设备（电池、电网设备）、国防军工（航空装备、航天装备）为代表的出口优势制造业；三是有色金属、基础化工等涨价资源品领域。

　　野村东方国际证券则强调，投资组建再平衡操作以维持组合均衡配置，其建议围绕三条主线均衡布局：一是以银行板块为代表的传统低波红利资产，发挥组合波动率保护作用；二是煤化工、油气采掘及新能源等高油价受益链条；三是AI硬件、自主可控、创新药和商业航天等中长期科技主线。

　　杨德龙则建议，普通投资者资金量较小，可以灵活调整。应关注美股走势这一“灵敏信号”，若美股出现异常暴跌，需警惕潜在的债务危机风险，及时调整仓位。

（文章来源：21世纪经济报道）

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