2025年净利翻倍！这家券商一季度投资收益腰斩，高增长能否持续？｜财报异动透视镜

　　近日，华西证券（002926.SZ）陆续发布2025年年报与2026年一季度财报，全年与一季度业绩双双走高，在区域券商中表现十分亮眼。

　　2025年公司营业收入46.15亿元，同比上涨17.75%，归母净利润14.70亿元，同比增幅超一倍，赚钱能力大幅提升。2026年一季度公司继续保持增长，营收、净利润分别同比上涨7.41%、30.76%，经纪与财富管理业务撑起业绩大盘。

　　可以看到，尽管华西证券盈利增速、净资产收益都排在区域券商的前列，但光鲜成绩背后，公司发展面临的问题不可小视：包括投行业务、资管业务下滑明显；投资收益波动较大，一季度同比下降51.86%；历史项目合规纠纷还未收尾等。

　　对此，《华夏时报》记者向华西证券发送书面采访函，公司第一时间予以回复。公司指出，其业务结构与行业整体结构比较相似，过去几年公司一直在调整完善业务结构，其中投资银行业务中债权融资业务持续正常发展，近年取得一定成绩，保荐业务和财务顾问业务受暂停保荐业务资格影响，目前已恢复资格，正在积极推进投行项目的落地。同时，资产管理业务正在着力构建资产管理与财富管理深度融合、协同共进的业务新生态。希望在不久的将来，公司投资银行和资产管理业务可以赶上行业整体发展步伐。

　　业绩稳步增长

　　随着A股市场交易活跃度持续回升，2025年整个证券行业经营环境明显好转，华西证券全年业绩实现跨越式增长。

　　2025年年报数据显示，公司营业总收入46.15亿元，同比增长17.75%；归母净利润14.70亿元，同比大增101.98%，净利润直接实现翻倍。

　　2026年一季度，市场依旧保持较高活跃度，华西证券保持稳健增长。公司实现营收11.66亿元，同比增长7.41%；归母净利润3.94亿元，同比增长超三成。

　　公司业绩的持续走高，主要依靠经纪及财富管理业务发力。2025年，公司经纪及财富管理收入26.55亿元，同比增长近三成，占到公司总收入57.53%。

　　山西证券分析师刘丽指出，公司深耕西南区域，依托密集网点与数字化平台双向赋能，持续推进“买方投顾”转型。拓展多元获客，投资顾问业务收入创历史新高。同时，巩固固收优势，拓展多资产布局。投行业务持续修复，在区域市场构建起差异化竞争优势，看好公司长期稳健发展。

　　2025年，公司分红不低于当年净利润的30%，但一季度投资收益下滑、信用减值损失大幅增加，未来如何平衡股东分红、业务投入、风险准备金三者关系，保障盈利可持续？

　　对此，华西证券向《华夏时报》记者指出，公司将统筹平衡股东分红、业务投入、风险准备金三者关系，坚守可持续发展底线，将强化投研管理与资产质量管控，足额计提减值、充实风险准备金，严守风控底线。

　　同时，合理安排业务投入，聚焦优势业务提质与高产出领域布局，提升资金使用效率。通过优化业务结构、严控风险、降本增效，稳步提升盈利质量与抗风险能力，实现短期回报与长期发展的有机统一。

　　业务偏科突出

　　在专业人士看来，尽管华西证券年报业绩足够亮眼，但“偏科”问题仍非常严重。公司绝大部分收入都来自股票经纪、财富管理、信用业务，投行、资管两大核心高利润业务持续疲软。

　　2025年，公司投行业务收入只有0.78亿元，同比下滑40.89%，主要是受公司保荐业务资格暂停等影响，证券承销业务收入减少所致；资管业务收入较上年同期减少32.16%，主要是资产管理业务受托资产规模下降，管理费和业绩报酬收入减少所致。

　　同时，公司自营投资受股市行情影响很大，2026年一季度，投资收益下滑51.86%。

　　“行情好利润暴涨，行情差收益骤降，业绩忽高忽低，抗风险能力会变弱。加上业务大多集中在西南本地。一旦区域市场遇冷，整体经营就会受到明显影响。”一位上市券商非银行业分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言。

　　那么，公司如何提升盈利稳定性？华西证券向《华夏时报》记者表示，公司属于证券行业，全行业经营状况都面临随证券市场周期性变化而波动的风险。公司2026年一季度整体业绩，尤其是证券经纪业务，受到一季度市场整体交投活跃的影响，营业收入较去年同期增长7.41%，其中：经纪业务手续费净收入同比增长25.90%。未来公司将持续调整业务结构，提升盈利稳定性。

　　同时，公司自2023年起打造差异化、特色化综合金融服务模式，围绕四大方向提升核心竞争力。聚焦区域，深耕四川根据地，组建专业团队下沉服务，联动各地市州区县。聚焦行业，深耕电子信息、装备制造等四川六大重点产业，以产业基金、投贷联动助力产业升级。聚焦客户，统筹零售、机构、公司客群，优化协同服务与配套机制。聚焦业务，发挥零售与投资优势，构建“研究+投资+投行+财富管理”一体化体系，推动商业模式转型与高质量发展，提升抗周期能力。

　　转型迫在眉睫

　　优异的年报业绩背后，华西证券仍面临多重不容忽视的风险与压力。

　　最受市场关注的就是历史保荐虚假陈述案件，目前相关投资者索赔已经判决，整体赔付金额较高，华西证券作为中介机构需要承担连带赔偿责任。最终赔付金额、计提时间都还不明确，一旦后续大额支出，对公司净利润形成拖累。

　　那么，公司作为联席被告，是否已充分评估潜在损失并计提相应准备？对2026年业绩可能产生多大影响，如何缓释合规与声誉风险？

　　华西证券向《华夏时报》记者回复指出，根据中证中小投资者服务中心2026年2月13日《中证投服中心关于金通灵特别代表人诉讼赔偿款划付事项的公告》，金通灵公司已将现金赔偿款划付至金通灵特别代表人诉讼应获赔偿原告投资者的证券资金账户，本次现金赔偿款划付后，绝大部分应获赔偿原告投资者已经完成全额赔付，未来不会对公司财务状况造成重大不利影响。

　　公司以此为鉴，对投资银行业务进行了全面整改，强化投行业务专业培训，完善投行业务质量控制制度及机制，并已恢复此前被暂停的投行资格。公司正在加大资源投入，积极推进投行项目落地。

　　除此之外，一季度公司信用减值损失增长202.48%，相关风险不容小视。

　　目前，证券行业正在加速洗牌，并购整合进入深水区，头部大型券商资本雄厚、业务齐全、全国网点密布，不断下沉地方市场，抢占区域客户与项目资源，马太效应日益凸显。

　　对于未来的规划，华西证券表示，2026年是“十五五”规划开局之年，公司将紧扣国家战略，坚持差异化、特色化发展，以金融服务实体经济为宗旨，全力推进改革转型。公司紧扣成渝双城经济圈建设，聚焦区域，深耕四川根据地，组建专业团队下沉服务，联动各地市州区县。

　　其中，财富管理业务强化产品供给与集约化运营，推动零售财富、投资、信用等优势业务提档升级，培育机构理财、私募基金、期货等潜力业务。加速科技赋能，建设科技金融中心，运用AI、大数据提升数智化能力，为核心客群提供定制化解决方案，全面提升经营质效与服务水平。

　　此外，加大资源投入，坚持股债、再融资与并购双轮驱动，夯实投行业务基础，提升项目承做质效，重塑投行业务。

（文章来源：华夏时报网）

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