5家上市险企的一季度：投资端拖后腿 负债端撑腰杆

　　2026年一季度，5家A股上市险企（中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险）表现“喜忧参半”：“喜”的是，人身险新业务价值普遍实现增长，夯实长期发展基础；“忧”的是，合计实现归母净利润同比下降16.98%。

　　在业内人士看来，一季度上市险企业绩整体下滑，主要是因为资本市场波动影响了拖累投资业绩。长期来看，受益于居民资产再配置，险企负债端新业务价值增速将延续，同时随着市场利率企稳、资本市场改善，保险股的估值与业绩有望共振向好。

　　合计归母净利润下滑

　　一季度，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计实现归母净利润约698.83亿元，同比下降16.98%。其中：中国人寿归母净利润同比下降32.3%；中国人保同比下降31.4%；中国平安同比下降7.4%；新华保险同比增长10.5%；中国太保同比增长4.3%。

　　险企净利润表现受投资端影响较大。一季度，5家上市险企合计实现投资收益1424.1亿元，同比增加585.35亿元；合计实现公允价值变动损失1403.72亿元，同比多亏损1203.32亿元。具体来看：投资收益是已经落袋的“实利”，包括利息、股息及资本利得等；公允价值变动损益是账面上的“浮盈浮亏”，计算方式为资产期末与上期末市价的差额，更能体现短期市场波动对业绩的影响。

　　公允价值变动损益亏损扩大背后，资本市场波动无疑是重要影响因素。以沪深300指数为例，一季度累计下跌3.89%。

　　新业务价值普遍上涨

　　市场短期波动虽然导致上市险企投资业绩承压，但从负债端来看，上市险企一季度新业务价值普遍实现上涨，为长期稳健发展打好基础。新业务价值代表人寿保险新业务所产生的经济价值，是判断险企长期可持续发展的重要指标。

　　数据显示：一季度，中国人寿新业务价值同比增长75.5%；新华保险新业务价值同比增长24.7%；人保寿险新业务价值同比增长21%；中国平安新业务价值同比增长20.8%；太保寿险新业务价值同比增长9.6%。

　　分渠道来看，受益于居民资产再配置，上市险企银保渠道业绩实现快速增长，成为新业务价值增长的主要推动因素。例如：一季度，太保寿险银保渠道新保期缴规模保费同比增长37.8%；新华保险银保渠道长期险首年期交保费同比增长30.7%。

　　分产品来看，为优化产品结构、缓解负债刚性成本压力，上市险企推动以分红险为代表的浮动收益型业务发展取得显著成效。例如，一季度，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费在首年期交保费中的占比逾90%。

　　“个险与银保渠道双轮驱动，带动2026年上市险企‘开门红’表现超预期，彰显了低利率环境下分红险‘保底+浮动’作为长期储蓄替代的优势。”葛玉翔说，长期来看，险企负债端增速有望延续。

　　财产险业务方面，上市险企综合成本率集体改善，增强了盈利能力。其中：一季度，平安产险综合成本率95.8%，同比下降0.8个百分点；太保产险综合成本率96.4%，同比下降1个百分点；人保财险综合成本率94.2%，同比下降0.3个百分点。综合成本率低于100%，意味着险企承保盈利，综合成本率越低说明承保盈利能力越强。

　　展望未来，国泰海通证券研报称：负债端方面，预计居民保险储蓄需求旺盛推动2026年新业务价值增长，银保渠道将是重要增长驱动来源；资产端方面，得益于险企资产配置优化或好于此前市场预期，仍然看好利率企稳回升预期下优质保险个股的估值修复机会。

（文章来源：上海证券报）

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