中金公司：继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向

　　中金公司研报称，第八代自研AI芯片TPU 8t及TPU 8i于Google Cloud Next 2026大会正式发布。这是自TPU诞生以来，Google首度将训练和推理芯片进行分开设计，且在集群组网端引入了更新的配置方案。中金公司认为，精益化分工的AI硬件基础设施有望进一步提高大模型训练及推理效率，进一步增强“供给降本—需求增加”的“飞轮效应”。从产业链维度来看，继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向。

　　全文如下

　　中金 | Cloud Next 26：TPU v8发布，芯片及网络的精益化再升级

　　中金研究

　　第八代自研AI芯片TPU 8t及TPU 8i于Google Cloud Next 26大会正式发布。这是自TPU诞生以来，Google首度将训练和推理芯片进行分开设计，且在集群组网端引入了更新的配置方案。我们认为，精益化分工的AI硬件基础设施有望进一步提高大模型训练及推理效率，进一步增强“供给降本-需求增加”的“飞轮效应”。从产业链维度来看，我们继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向。

　　摘要

　　芯片及存储：芯片层级来看，8t的核心增量是更平衡的计算单元设计+原生FP4+TPUDirect RDMA/Storage，目标是把训练集群真正“喂满”；而8i的核心增量是384MB片上SRAM+288GB HBM+CAE，对应的核心目的是降低长上下文、多智能体、MoE推理延迟，我们认为，上述复杂化的芯片架构设计需要晶圆代工合作伙伴的工艺支持。系统存储方面，本次发布会内容主要涉及低延迟访问，并未提及先前市场预期的DRAM池化的相关内容。

　　网络：TPU连接方案再升级，关注OCS和适配AI推理场景的Boardfly架构。用于训练的TPU 8t单卡scale-out带宽翻四倍、scale-up带宽翻两倍，前端Jupiter增加OCS用量，网络硬件配置提升；用于推理的TPU 8i在scale-up Boardfly架构第三层OCS全连接带来额外1.25倍1.6T光模块的增量。我们认为，MoE作为Agentic AI时代趋势，对All-to-all的通信需求增加了对低延迟的要求，Boardfly架构是特制于AI推理的scale-up方案，也增加了光模块与TPU的配比关系，打破推理会降低通信占比的顾虑（结合推理卡成本也相对更低）。展望后市，以谷歌链为代表的AI ASIC架构中，我们认为未来将出现更多网络投资占比提升的方案，AI光通信仍是有望超越大beta的长期方向。

　　风险

　　TPU相关芯片量产爬坡进度不及预期；AI模型及应用迭代进度不及预期。

（文章来源：界面新闻）

(原标题：中金公司：继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向)

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