强势反弹！公募“抱团”业绩股 赚钱能力取代估值想象成选股核心

　　数据显示，截至一季度末被公募基金高比例重仓持有的多只个股，在4月份的反弹行情中表现上佳，并斩获了显著的超额收益。被公募青睐的背后，是多家公司一季度高增速业绩的数据支撑，尤以半导体、存储芯片以及AI算力等科技核心赛道表现最为突出。

　　面对新的市场环境，多位基金经理在季报中明确发声，市场定价逻辑正加速转变，“业绩增长”已取代“估值想象”成为当前选股的核心关键词，去伪存真、拥抱确定性基本面已成为机构共识。

　　基金高比例持仓股走势良好

　　具体来看，截至一季度末，百奥赛图基金重仓持股比例为42.22%，荣昌生物、宏工科技被公募基金重仓持股比例超过三成，英科医疗、航天南湖、新易盛、中科飞测、鼎泰高科以及江顺科技等其余26只个股比例超过20%。

　　究其原因，个别次新股因刚上市不久，流通股份占比较小，被公募基金“相中”后即被高比例持有。如创新药个股百奥赛图上市于去年12月份，当前市值约为375亿元，但因流通股市值仅有35亿元，因此平安基金、富国基金等多家公募合计重仓十多亿元，比例就超过了四成。

　　值得一提的是，这部分基金高比例持有个股在4月份的行情中涨幅可观，如宏工科技涨约35%，中科飞测、鼎泰高科以及江顺科技等亦涨超两成，源杰科技单月涨幅更是高达56%。

　　与之形成鲜明对比的是，同期许多缺乏实质性业绩支撑、仅靠边缘题材炒作的个股在4月份经历了深度的价值回归与回调。

　　华南某基金经理表示，这种“重仓且强势”的现象并非偶然。一方面，一季度能够被公募基金高比例持仓的标的，往往已经经过了卖方研究的反复推敲和买方内部的严格筛选，代表了当前市场中最强烈的机构共识。另一方面，4月份作为年报和一季报的密集披露期，这些被机构寄予厚望的个股，大多交出了超出市场预期的盈利答卷。机构资金的提前布局与基本面的强势兑现形成了完美的共振，推动了股价在4月份的戴维斯双击。

　　多只个股一季度获业绩验证

　　在A股市场中，推动股价单边持续上行的核心动力依然是企业内生盈利能力的不断提升，业绩表现便成了检验公募资金选股眼光与逻辑前瞻性的“试金石”，前述被基金高比例持有的个股，近期频繁交出亮眼的业绩答卷。

　　一季度内，源杰科技、兆易创新、中际旭创、中微公司等10股业绩实现翻倍增长。其中，源杰科技同比增速最高，为11.53倍。佰维存储、拓荆科技同比实现扭亏为盈。

　　如机器人板块个股宏工科技一季度内实现营业总收入4.72亿元，同比上升82.05%，归母净利润7604.46万元，同比上升338.62%；一度拿下A股“股王”地位的源杰科技一季度营收3.55亿元，同比增长320.94%；归母净利润1.79亿元，同比增长1153.07%。此外，鼎泰高科、荣昌生物、百奥赛图等个股一季度净利润均有增幅数倍的表现。

　　细究这些实现业绩翻倍增长的企业，主营业务几乎全部集中在半导体设备、存储芯片以及AI算力产业链的核心节点。“机构资金在科技板块中的‘筹码拥挤’，本质上是对高景气度的追逐。在当前宏观经济弱复苏的背景下，AI产业链所展现出的强劲内生增长动力，成为资金难以拒绝的避风港。”前述基金经理表示。

　　基金经理更关注基本面

　　据近期披露的公募基金一季报，基金经理在观点中更加严格地审视业绩的兑现能力，“业绩增长”取代“估值想象”成为关键词。

　　睿远基金傅鹏博、朱璘表示，在2025年市场上涨的归因中，估值贡献占极大比重，而上市公司的盈利增长占较小部分。2026年估值提升幅度大概率不如2025年，所以公司业绩增长及对股东回报是选择标的核心考量因素。后市的大盘、价值风格能否抬头，市场能否逐步切向业绩与现金流定价，值得进一步观察和思考。

　　景顺长城基金基金经理农冰立认为，在经历上一年度上涨后，单纯依赖情绪和估值扩张获取收益的难度明显提升，后续更值得重视的，是企业盈利增长能否兑现、估值水平是否与经营质量相匹配。

　　对于科技板块，广发基金基金经理唐晓斌认为，A股科技板块去伪存真的结构性质变愈发明显。“如果说2023年至2025年是AI技术百花齐放、估值泡沫与同质化竞争并存的时期，那么2026年则正式步入优胜劣汰的‘达尔文时刻’。”唐晓斌指出。

　　唐晓斌表示，从资产属性维度对科技行业进行划分，将重点聚焦供给受限、需求具备“通胀式”增长的优质板块。供给端分析框架相对成熟，可通过新增资本开支、产能稼动率(指实际产量与理论产量的比率，或者说是实际生产数量与可能生产数量的比值)、社会库存等指标完成定性判断。

（文章来源：券商中国）

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