东吴策略：五一假期大事与节后A股展望

　　假期海外市场复盘

　　全球资本市场综述：五一假期前后（亚太股市取4月30日，其他股市/商品均取4月30日至5月1日，下同），港股仅有节前一个交易日（4月30日），出现回调，恒生科技跌超1%，恒生指数跌近1%。美股三大指数均收涨，其中纳指涨近2%、领涨全球主要市场，道指、标普500均涨超1%；纳斯达克中国金龙指数同步走强，涨幅主要由节前交易日（4月30日）贡献，节中交易日（5月1日）小幅下跌。欧洲市场整体上涨，其中英、法市场指数均涨超1%。亚太市场整体下跌，其中韩国市场领跌。

　　商品：油价高位回落，贵金属实现反弹

　　外汇：美元走弱，离岸人民币升值

　　债市：美十年国债收益率回落

　　美股：五一假期前后（4月30日-5月1日），美股震荡走强，三大指数均收涨，纳指领涨、涨幅近2%。费城半导体指数表现最佳，涨幅达到3.15%、续创历史新高。支撑美国走强的因素一是最新数据显示在高油价的冲击下经济没有明显恶化、维持韧性；二是中东局势边际迎来积极信号，5月1日盘初消息称伊朗已经通过巴基斯坦提交最新谈判方案；三是科技巨头财报依然表现强劲、点燃了市场的情绪。

　　海外宏观

　　美国政治经济：关税退款落地冲击财政，但欧美贸易摩擦或再度升温；美国一季度 GDP 初值不及预期，五一爆发全国性劳工抗议反对通胀；美联储4月议息按兵不动。

　　全球政治经济：伊朗提交和谈新方案，但美伊双方立场仍显著分歧；欧佩克持续增产，伊拉克重启叙伊陆地运油线路，缓和全球能源压力。

　　国内宏观

　　五一出行消费：单日人流、客流、车流将创历史同期新高；旅游热度走高；票房同比下滑。

　　政策：2026年第二批915亿元“两新”设备更新项目清单和资金安排已下达； 三部门发文扩大科技创新和技术改造贷款投放，进一步支持设备更新；5月1日起，中国对非洲53国实施全面零关税政策。

　　产业动态

　　AI与泛AI：美国国防部与7家人工智能公司达成合作协议；Anthropic接洽投资者，以9000亿美元估值融资，超越OpenAI，此外Anthropic正在洽谈从英国初创公司Fractile购买AI芯片；Anthropic联手华尔街成立AI合资公司，黑石、高盛集体入局；豆包将新增付费订阅。

　　其他产业：世界超级摩托车锦标赛“张雪机车”夺第三冠；消息人士称“欧佩克+”中7国初步同意提高石油产量配额；我国首个算电协同绿电直供项目投运；特朗普称美国将于下周对欧盟输美汽车和卡车加征25%关税；SpaceX为开发下一代“星舰”火箭已经投入超过150亿美元，计划2026年下半年发射“星链V3”卫星。

　　市场观点

　　节后进入5月，宏观层面的核心关注点集中在以下两大方面：一是油价预计维持高位运行。当前市场对地缘冲突的情绪交易已趋于钝化，定价逻辑转向现实基本面。二是高油价对经济的传导效应将在数据层面显现。5月上中旬将公布4月美国通胀数据，预计通胀上行压力较大，可能导致大类资产对降息预期重新定价，对A/H市场流动性及科技成长板块的交易情绪形成压制。

　　板块配置上，建议聚焦新能源与科技，二者兼具业绩支撑与产业逻辑，其他板块或缺乏足够的上涨催化剂。此外需注意的是，核心科技品种4月集体大涨后估值需要时间消化，高位板块存在阶段性回调与结构修复的需求，5月需关注资金“高切低”的轮动机会。具体方向上：1）油价高位运行背景下，关注泛能源品种，建议重点关注新能源方向的锂电、储能、风电；以及周期板块中的化工分支，AI电力建设周边如燃气轮机、柴发及液冷等。2）科技方面，当前AI硬件板块交易结构较为拥挤，短期进一步走强阻力较大，但行业景气持续向上的趋势未变，核心标的业绩兑现能力依然较强，建议重点关注业绩与估值匹配度较高的国产算力、半导体设备、PCB等。

　　注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。

　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险等。

（文章来源：东吴证券）

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