白酒行业遭遇“增长天花板” 利润向头部企业集中

　　随着A股22家白酒上市公司2025年年报与2026年一季报全部披露，从头部酒企增速放缓到中小酒企利润下滑，白酒上市公司遭遇“增长天花板”，存量竞争下的生存之战愈演愈烈。

　　数据统计显示，2025年，20余家白酒上市公司合计净利润同比减少410.01亿元，18家出现净利润下滑，其中8家降幅超59%。行业利润加速向头部集中，多数企业的经营承压。

　　高端阵营中，即便是白酒行业“压舱石”的贵州茅台，也出现上市以来首次年度营收、利润双降，净利润同比下滑4.53%，增速较巅峰时期大幅放缓。

　　次高端与区域酒企的日子更显艰难。其中，老白干酒、口子窖、珍酒李渡等多家企业营收集体跌破50亿元关口，同比降幅普遍达20%—50%，利润端下滑幅度更甚。酒鬼酒时隔11年再度陷入年度亏损，2025年净利润亏损3395.18万元，同比降幅超370%，核心产品系列销售收入下滑均超20%。

　　在区域酒企中，皇台酒业以1.7亿元营收垫底，金种子酒、天佑德酒等营收均不足20亿元，多家企业净利润下滑超50%。

　　值得一提的是，也有酒企突出重围，实现别样的增长态势。山西汾酒2025全年实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；实现净利润122.46亿元，同比增长0.03%，逆势突围白酒调整期，实现同比正增长。

　　有行业人士认为，库存高压与价格倒挂的压力传导至生产端，部分中小酒企产能利用率不足50%，传统“压货—囤货”的增长模式失效。

　　有机构预测，2026年行业仍以“出清”为主基调，缺乏品牌力与渠道掌控力的中小酒企，将面临更严峻的生存考验。在这场深度调整中，头部企业或能凭借品牌壁垒与渠道韧性穿越周期，而不少企业仍需在去库存、稳价格、寻需求的困境中突围。

　　面向未来，中国酒业协会在官微上表示，白酒行业作为历史经典产业，将继续遵循市场规律，坚守产业本源，希望头部酒企主动调整带动行业转变，企业进一步聚焦品质、品牌与渠道，共同维护稳定有序的产业生态，推动行业在平稳调整中实现高质量健康发展。

（文章来源：证券时报）

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