头部券商ROE水平达历史高位，分析师：券商板块估值性价比凸显

　　券商修复行情在震荡中延续。

　　5月7日，东方证券披露与上海证券合并重组交易预案后，股价涨超2%。

　　不过，券商板块指数走势较昨日有所回落，下跌0.41%。50家上市券商中，38家下跌，4家股价与昨日持平，8家上涨。

　　其中，第一创业、财通证券、东方证券涨超2%，太平洋、天风证券、招商证券、国泰海通、长城证券等跟涨。

图片来源：同花顺iFinD

　　近年来，新“国九条”等政策红利持续释放，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。在此背景下，证券行业并购重组活跃度明显提升。

　　头部券商层面，国泰君安吸收合并海通证券落地；区域和特色券商整合进程同样明显加快，国信证券收购万和证券获批，西部证券入主国融证券获批，浙商证券控股国都证券基本完成，国联证券与民生证券强强结合落地，以及国盛金控吸收合并国盛证券等并购案例落地，均推动行业格局发生深远变化。

　　2026年以来，券商并购整合步伐显著加快：东吴证券已启动对东海证券的战略整合，中金公司换股吸收合并信达证券与东兴证券的事项也在持续推进，而东方证券则于近日发布了合并重组上海证券的预案。

　　进入5月，随着年报及一季报披露收官，券商研究所非银团队纷纷发布证券行业2025年及2026年一季度业绩综述。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，券商非银首席分析师普遍认为，头部券商一季报整体超预期，ROE已经超过近年高点水平，由此继续看好并推荐券商板块。

　　开源证券非银首席分析师高超指出，“低估值+一季报超预期+成长性提升”是其当下看好头部券商的核心逻辑。市场对券商板块资金压制、再融资担忧已充分反映至估值，估值持续处于历史低位，而ROE持续向好，因此基本面和估值背离不可长期持续。

　　高超发布的研报显示，“四头部券商”（中信/华泰/广发/中金）2026年一季度年化加权ROE平均达到12.7%，同比增加4.2个百分点，超过2021年高点水平。其中，手续费收入全面向好，是ROE新高的重要支撑。

　　中信证券金融产业首席分析师田良与高超持有一致观点，他认为2026年一季度头部券商优势进一步巩固，扣非ROE达2.35%，利润集中度达74.7%，ROE同比增幅处于历史高位。其中，国际业务以“高杠杆+高ROE”双优特征崛起，有望成为头部券商穿越境内周期的新增长引擎。

　　田良预计，2026年内证券行业ROE有望达近十年90%分位数，而当前PE、PB仅处20%分位数以下，估值性价比凸显。

　　方正证券金融首席分析师许旖珊则建议投资者把握板块基本面持续改善下的投资机会。截至5月6日收盘，板块静态PE/PB（市盈率/市净率）估值分别处于近十年5%/16%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会。

　　在标的选择上，许旖珊建议，可关注高ROE且低PB的头部券商，低PB且有做强诉求的地方国资券商，以及高盈利与估值弹性的标的。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：头部券商ROE水平达历史高位，分析师：券商板块估值性价比凸显)

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