美联储迈入沃什时代 黄金后市如何？

　　5月18日，现货黄金一度跌破4500美元/盎司。截至当日19:00，现货黄金报4544.11美元/盎司。

　　在沃什当选美联储主席后，美债收益率上升，黄金价格震荡走低。业内人士分析指出，与鲍威尔相比，沃什当选后对美联储货币政策的宽松预计可能会有一定程度的影响。

　　多重利空因素释放

　　谈到黄金价格大跌的原因，浙商期货高级研究员郑弘分析，是多重利空因素集中释放所致。一是美国4月CPI和PPI数据全面超预期，CPI同比升至3.8%，PPI同比飙升6%，显著降低了市场的降息预期；二是美伊谈判陷入停滞，霍尔木兹海峡解封无期，导致油价上行进一步强化通胀预期；三是4月FOMC（联邦公开市场委员会）会议声明继续强调通胀压力，美联储表态总体偏鹰。

　　当地时间5月13日，美国国会参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。

　　渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰认为，黄金的巨震是美债长端收益率大涨的反映，当然沃什当选美联储主席之后，美债收益率上涨的风险被进一步强化。

　　王昕杰进一步分析，美国10年期国债收益率突破4.6%，30年期的国债收益率更是超过了5.1%，来到了历史最高区间。其中的导火索是通胀超过预期，流动性短期之内紧缩，以及沃什即将接任美联储主席等。相比鲍威尔和之前美联储主席所倡导的“美联储看跌期权”做法，沃什对于利用央行为市场进行隐形托底的容忍度更低。这也造成在美债长端收益率提高的背景下，市场预期央行通过增加购债来压低收益率的救市措施概率会有所降低。市场预期美债收益率将维持在较高水平，叠加流动性紧张，导致部分投资者通过卖出黄金来补充流动性，这也造成了持有黄金的“成本”提高。

　　需要注意的是，尽管金价出现阶段性回落，仍有资金流入。郑弘告诉《中国经营报》记者，当前资金面偏向做多。期货端，CFTC（美国商品期货交易委员会）数据显示，截至5月12日当周，COMEX黄金投机性净多头回升至10万手上方，说明短线多头情绪有所修复。ETF端，SPDR Gold Trust 5月以来持仓累计增加约4.2吨，显示机构资金温和回流。央行层面，世界黄金协会数据显示，一季度全球央行净购金约244吨，多国央行持续增持，仍为黄金提供中长期刚性支撑。

　　关注地缘风险因素

　　从长期来看，黄金价格走势如何？投资者应关注哪些影响因素？

　　王昕杰认为，从更长期的维度来看，美联储的货币政策会根据经济数据而制定，如果通胀因为中东冲突的缓解而改善，就会重燃降息预期，这对于黄金有一定支撑作用。另外，黄金作为对冲美国信用下滑以及存量美债不断上涨的资产，其长期驱动的逻辑并没有发生根本变化。

　　郑弘认为，黄金价格走向主要取决于霍尔木兹海峡的地缘风险。若海峡持续不通，油价向核心CPI的传导受阻，美联储降息空间将受限，实际利率上行会继续压制黄金；若谈判取得突破、油价回落，市场将重新交易降息预期，黄金具备修复动力。

　　中国首席经济学家论坛理事长连平撰文分析，全球资产价格将迎来系统性重定价。美联储缩表回收全球美元流动性，将推高实际利率与融资成本，对美股成长股、高估值科技板块及全球风险资产形成阶段性压制，信用债利差也将进一步走阔；降息虽能缓和经济下行预期、支撑部分价值与防御性板块，但难以完全对冲流动性收紧的压力。大宗商品将呈现分化走势，美元阶段性走强叠加需求预期偏弱或压制原油、工业金属，而地缘政治与货币体系不确定性则可能支撑黄金及其他避险资产。

（文章来源：中国经营报）

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