上市公司连环造假 部分基金缘何“火中取栗”？

　　□ 一边是上市公司多次发布风险提示公告，一边是公募基金无视风险逆势加仓。相关基金在定期报告信息披露中出现关键内容缺失。如此种种乱象引发市场热议

　　□ 买入清越科技的基金产品中，不少是小盘股投资策略的量化基金。截至2025年底，共有80多只基金产品持有该公司股票，持仓金额为3578万元

　　□ 业内人士表示，这些量化产品持仓较为分散，在买入时不太看重基本面，更多关注动量因素。但是，作为专业机构投资者，理应避免买入劣迹公司的股票。在定期报告中漏报上市公司违规信息，则暴露出内部风控体系存在漏洞

　　近期，苏州清越光电科技股份有限公司（下称“清越科技”）劣迹曝光。经中国证监会调查，该公司从IPO开始就涉及财务造假。让人愕然的是，自清越科技上市以来，不少公募基金产品接连买入该公司股票，甚至在该公司被拉响“警报”后，还有基金产品“火中取栗”，并在基金定期报告中隐瞒相关公司被立案调查的信息。

　　作为专业的机构投资者，部分公募基金公司理应以专业立身，但在实际操作中，却对清越科技严重的造假行为视而不见、疏于核查，是专业能力失守，还是内部管控失效，抑或是投资策略失范？当上市公司从IPO到财报连环造假时，“雷”一个接一个埋下，部分公募基金缘何对此“糊涂”？

　　连环造假清越科技被严惩

　　5月8日，证监会宣布，对清越科技财务造假案件作出行政处罚事先告知。经查，清越科技招股说明书、2022年年报和2023年半年报虚增利润，存在欺诈发行、定期报告信息披露违法违规等行为。证监会拟对上市公司罚款17288万元，对4名责任人员合计罚款3300万元并分别采取4至8年证券市场禁入措施。清越科技触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。

　　5月9日，清越科技公告称，5月8日，公司收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》。经证监会查明，清越科技主要违法事实包括：

　　一是在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容。2021年，清越科技通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式虚增利润总额10654935.32元，占《招股说明书》上会稿、注册稿披露的2021年度利润总额的21.72%。

　　二是未按规定披露重大事项，2022年年报、2023年半年报信息披露存在虚假记载。2022年至2023年上半年，清越科技因故意少计存货跌价准备、少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时对补缴税款进行会计处理等事项，导致2022年度利润总额虚增45402098.54元、占2022年年报披露利润总额的104.58%，导致2023年上半年利润总额虚增47535999.83元、占2023年半年报披露利润总额绝对值的145.10%。2023年，清越科技未及时披露补缴44419917.22元出口退税款事项，占2022年经审计净利润的79.74%。

　　5月16日，清越科技发布《关于公司股票可能被实施重大违法强制退市的第二次风险提示公告》，因公司触及科创板股票上市规则规定的重大违法行为，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

　　事实上，警钟早已敲响。2025年8月2日，清越科技公告称，公司及相关人员于近日收到江苏证监局下达的《江苏证监局关于对苏州清越光电科技股份有限公司及高裕弟、张小波采取出具警示函措施的决定》。经查，公司存在以下问题：一是募集资金使用违规；二是CTP+OLED产品贸易类业务财务核算不规范；三是关联交易未披露。

　　2025年11月1日，清越科技公告称，于近日收到证监会出具的《立案告知书》。因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，根据证券法、行政处罚法等法律法规，证监会决定对公司立案。若后续经证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。

　　连环踩雷部分公募“接力”买入

　　从清越科技股价走势看，自2025年8月公告收到警示函以来，股价开始震荡下行，截至2026年5月21日，股价跌幅超过80%。

　　匪夷所思的是，从清越科技上市以来，持续有公募基金“前赴后继”地买入。在清越科技2025年8月收到警示函之后，依然有多只基金产品入场。

　　根据清越科技财报，截至2025年三季度末，民生加银持续成长混合基金持有清越科技319.59万股，较2025年二季度末增加69.59万股。其中，鹏华优选成长混合基金、华夏智胜先锋股票基金成为清越科技新进前十大流通股股东，持股数量分别为216.54万股、132.96万股。

　　2025年四季度，民生加银持续成长混合基金、鹏华优选成长混合基金、华夏智胜先锋股票基金均从清越科技前十大流通股股东名单中消失。取而代之的是，诺安多策略混合基金成为清越科技新进前十大流通股股东，持股数量为157.62万股。

　　进入2026年，就在清越科技即将“爆雷”之际，依然有公募基金入局。截至2026年一季度末，中加专精特新量化选股基金持有清越科技219.57万股。根据中加专精特新量化选股基金定期报告，截至2025年底，该基金持有清越科技107.34万股。这意味着，今年一季度，该基金加仓了清越科技。

　　投资失范拷问公募专业价值

　　在2025年11月被证监会正式立案调查后，清越科技发布了10余份风险提示公告，仅在今年一季度就发布了4份。

　　根据规定，基金须在定期报告的“投资组合报告附注”栏目中披露，基金投资前十名证券的发行主体是否在报告期内被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚说明。

　　以中加专精特新量化选股混合基金为例，截至2025年底，清越科技为该基金第二大重仓股。中加专精特新量化选股混合基金2025年年报显示，报告期内，该基金投资前十名证券的发行主体，没有被监管部门立案调查，或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　事实上，2025年11月，清越科技发布了《关于公司收到中国证券监督管理委员会立案告知书暨风险提示的公告》。令人费解的是，中加专精特新量化选股混合基金没有披露清越科技被立案调查的情况，还在2026年一季度大幅加仓。

　　一边是上市公司多次发布风险提示公告，一边是公募基金无视风险逆势加仓。相关基金在定期报告信息披露中出现关键内容缺失。如此种种乱象引发市场热议。

　　梳理发现，买入清越科技的基金产品中，不少是小盘股投资策略的量化基金，持仓比较分散，占基金净值比例较小。截至2025年底，共有80多只基金产品持有该公司股票，持仓金额为3578万元。

　　华南一位基金经理表示，这些量化产品持仓较为分散，在买入时不太看重基本面，更多关注动量因素。但是，作为专业机构投资者，理应避免买入劣迹公司的股票。在定期报告中漏报上市公司违规信息，则暴露出内部风控体系存在漏洞。

　　从行业最新发展态势看，近年来，监管持续引导公募基金“理性投资、价值投资、长期投资”，行业改革也在不断深化。对于公募基金管理人而言，坚守投研底线、严守风控准则、与优质企业同行，才是长久发展的根基所在。

（文章来源：上海证券报）

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