大摩、高盛、瑞银等多家外资机构密集发声 看多中国股市及人民币

　　近期，多家外资机构密集发声看多中国。摩根士丹利、高盛、瑞银等表示看好中国股市，瑞银、德银、景顺等认为人民币仍有升值空间。

　　中国股市前景看好

　　摩根士丹利中国首席股票策略师王滢预计，在盈利改善、于全球上游供应链中的主导地位增强，以及人民币走强的支撑下，目前至2027年二季度，中国股市存在温和上行空间。

　　相对于离岸市场，王滢更偏好A股，主要是因为A股中高端上游制造与硬科技企业集中度更高，同时在A股IPO有望显著提升境内投资者参与度。

　　高盛研究部亚太区首席股票策略师、亚洲宏观研究联席主管蒂姆·莫伊在播客中也表示A股表现将优于港股。

　　蒂姆·莫伊解释道，他一直看好A股，核心原因有三点：

　　第一，政策层面明确支持股市实现结构性、战略性发展。

　　第二，盈利端迎来实质性改善。背后的核心逻辑是，生产者物价指数（PPI）结束了三年多的收缩态势，已连续两个月转正，高于市场预期；

　　第三，A股成份股大多集中在上游制造业板块，这类行业对工业品价格波动高度敏感。随着PPI的回升，企业盈利获得正向支撑，一季度财报数据和分析师盈利预期均印证了这一点。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊也表示，盈利复苏叠加场外资金入市有望助力A股进一步上行。

　　孟磊说：“根据我们的估算，国有法人和居民部门合计持有的A股市值占比约占A股总规模的57%。近年来，分红及回购规模的不断扩大，扭转了此前A股市场‘重融资、轻投资’的现象。此外，中长线资金持续入市，以及‘国家队’在极端市场环境下进行维稳操作均降低了A股市场的波动性。”

　　孟磊认为目前A股市场已对经济发展具备更高的战略重要性，股市或取代房地产市场逐步成为最重要的财富“蓄水池”。宏观及外部冲击所带来的短期波动为中长期投资者提供了机会。

　　他指出，A股的稳步走强，可通过财富效应助力共同富裕，并激发民营经济的信心与活力。这对应“十五五”规划所指出的多渠道增加城乡居民财产性收入。新质生产力和自主可控的全面发展离不开股市的融资支持和并购重组市场的助力。

　　科技及成长股更受青睐

　　孟磊看好结构性超配成长风格，认为其跑赢幅度与市场走势相关。他表示，市场上行期间，投资者普遍追逐弹性更大的成长风格，以获取潜在的超额收益。短期内，在国家科技自立自强的目标下，大科技板块为成长风格的核心。

　　孟磊同时建议紧跟中长线资金净流入的趋势：短期内重点关注ETF资金聚焦的行业龙头以及私募基金青睐的中小市值风格。

　　王滢则建议优先进行主题选股，而非被动指数投资。她表示：“我们重点看好以上游资产为核心的板块，其受AI超级周期冲击相对较小，且在能源效率重新成为优先事项的背景下，全球市场份额持续提升，包括原材料工业及能源板块。”

　　此外，王滢亦看好技术国产替代主题（半导体），并对金融板块（保险及交易所）及高股息策略维持适度配置；同时，对房地产及必需消费品板块维持低配。

　　人民币升值预期提升

　　多家外资机构表示看好人民币未来走势。

　　瑞银投资银行亚洲外汇与利率策略主管Rohit Arora发布研报表示：“人民币是我们今年首选之一，从相对价值看，仍有升值空间。这主要受惠于中国出口表现强劲、内需逐步企稳。此外，在推动人民币国际化的政策框架下，政策制定者对人民币有序升值持一定容忍度。”

　　近日，德意志银行大中华区首席经济学家熊奕及其团队发布的研究报告也指出，基于年初以来中国进口的强劲表现，预计人民币将在年内迎来一轮更为强劲的升值。

　　熊奕在报告中分析称，历史经验表明，中国上游产品进口的激增，通常预示着出口订单的进一步回升或国内需求的稳步复苏，甚至两者兼有。报告认为，无论驱动因素为何，这一趋势都将为未来人民币汇率的走强提供坚实支撑。

　　熊奕解释道，若外部需求是主导，贸易顺差的收窄将是暂时的。随着顺差重回扩张通道，出口商结汇需求将增加，从而推升人民币汇率。

　　熊奕指出，若国内需求是主导，则意味着中国的经济增长和通胀前景向好。在此背景下，当前处于历史低点的利率水平将难以为继，货币政策或将调整，流动性边际收紧将推高利率，从而吸引资本流入，继而支撑人民币走强。

　　景顺固定收益高级投资组合经理刘杰翔日前在接受记者采访时也表示，过去几个月，人民币一直表现强劲。尽管中美利差一直存在，而且鉴于美联储不会很快降息，未来较长的一段时间中美利差将继续存在，却并未改变市场对人民币升值预期的提升。

　　刘杰翔认为，除中国一季度5%的超预期GDP增速带来的基本面支撑外，人民币国际化进程的加速以及全球资本对非美元资产的长期配置需求转移，都将为人民币汇率提供强劲的升值动能。

（文章来源：中国基金报）

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