近470亿资金撤离股票ETF：谁被逢高兑现 谁又获布局？

　　周一A股放量上涨，但9只核心宽基ETF周一累计净流出超338亿元。

　　澎湃新闻记者根据Wind数据统计发现，5月25日，全市场1435只可统计的股票型ETF（含跨境ETF）单日累计净流出达469.55亿元，刷新5月以来单日净流出额纪录。

　　拉长时间来看，在5月以来的14个交易日中，股票型ETF（含跨境ETF）市场呈现出持续的资金净流出态势。就在此前不久的5月11日，市场也曾出现过一次明显的资金集中撤离，当日净流出额高达463.96亿元。其余多数交易日单日净流出额在65亿元至350亿元的区间内波动。

　　从周一资金流出端看，核心宽基产品首当其冲。易方达、华夏、嘉实、华泰柏瑞旗下4只沪深300ETF遭遇大规模集中净赎回。其中，华泰柏瑞沪深300ETF单日净流出额达65.60亿元，华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分别净流出57.41亿元、47.90亿元、46.32亿元。

　　与此同时，南方中证500ETF、华夏上证50ETF、华夏科创50ETF、南方中证1000ETF、易方达创业板ETF等产品单日净流出额也均超10亿元。仅上述9只核心宽基ETF，单日累计净流出便高达338.35亿元，贡献了周一全市场股票型ETF净流出总额的逾七成（72.06%）。

　　值得一提的是，周一半导体板块再度大幅上涨，东芯股份（688110）、华虹公司（688347）、中芯国际（688981）等超20股涨停或涨超10%，但板块的亮眼表现却触发了部分资金的获利了结。嘉实科创芯片ETF、国泰半导体设备ETF、华夏科创半导体ETF、华夏芯片ETF这4只产品的周一净流出额均在3亿元以上，呈现出典型的“边涨边卖”特征。

　　与上述方向形成鲜明对照的是，资金在其他行业主题ETF上的悄然布局。从资金流入方向观察，消费电子、有色金属、通信、机器人等行业主题ETF产品位居“吸金”前列。

　　具体来看，华夏消费电子ETF以6.88亿元的单日净流入额领跑全市场；南方有色金属ETF、华夏通信ETF周一分别净流入5.79亿元、5.36亿元；华夏机器人ETF、万家工业有色ETF、易方达医药ETF、汇添富能源ETF、华泰柏瑞智能驾驶ETF、国泰通信ETF、广发储能电池ETF的单日净流入额则均在1.5亿元以上。一出一进之间，资金切换的路径已然清晰。

　　AI算力浪潮下，半导体产业链的高景气能否持续？而当前被资金涌入的方向，又是否具备接棒轮动的潜力？

　　上银数字经济混合发起式的基金经理惠军认为，中美半导体走势的底层逻辑完全不同。海外半导体的定价高度锚定全球云厂商对AI算力的激进资本开支预期。若宏观经济波动导致实体衰退，或AI应用端商业化变现无法覆盖昂贵的算力折旧，这种建立在高预期之上的估值体系便容易面临重估风险。而A股半导体的底层逻辑，是国内头部晶圆厂在应对外部科技环境变化下的“逆周期扩产”与“国产化的刚性诉求”，这是不受短期宏观经济或海外利率波动的硬性资本开支。当前国内核心设备企业的在手订单覆盖率普遍极高，为后续报表利润提供了坚实的基础。

　　不过，惠军也同时提醒投资者，“风险相对可控”并不意味着A股半导体能够单边直线上涨。

　　“若短期海外宏观超预期波动导致海外科技股回调，A股半导体在短期可能会受外资流向及量化模型的机械性减仓影响，产生情绪上的同步下探。但从中长期视角看，海外市场的下跌需要漫长时间消化估值压力；而A股半导体的短期调整，往往会砸出具备高性价比的机会。基于硬朗的基本面和订单支撑，国内设备与材料资产容易在情绪错杀后迅速获得买盘承接，走出独立的反转行情。”惠军称。

　　对后市的结构性分化，多家机构亦表达了相似的判断。摩根士丹利基金多资产投资部认为，A股后续的上涨不会是简单的全面指数行情，而更可能集中在三条结构性赛道。第一，上游价格弹性行业仍然优先，包括油气、有色、小金属、化工原料、部分能源链和资源品，这些方向最直接受益于PPI修复和生产资料再通胀。第二，高端制造出口链仍有结构性优势，包括电子、通信、计算机设备、半导体材料、光模块、高端机电和设备更新相关方向，这类资产受益于出口价格企稳、技术资本开支和全球AI产业链扩张。第三，供给收缩型中游行业可以开始筛选利润拐点，核心不是PPI有没有起来，而是PPI能否跑赢PPIRM，库存压力是否下降，行业竞争格局是否改善。只有收入端改善强于成本端，利润率才有持续扩张的可能。

　　鹏扬基金则建议，优先关注能源（传统+新能源）、国产AI链/科创50宽基，资本市场长期向好环境下看好保险、券商龙头；消费板块缺乏增长弹性，现阶段关注方向偏向红利属性资产。科技板块避免追高，采用“高切低”、布局新技术方向；警惕大型IPO的短期分流压力、恒生科技调仓的“先涨后跌”规律、港股解禁的流动性冲击等因素；跨境投资监管收紧，中概股交易通道承压。

　　国泰基金表示，布局方向上，由于当前市场交易结构较为极致，在保持进攻的同时或可在结构上主动降波，分散行业布局，重点关注AI硬件、新能源、工业金属、化工、保险。

（文章来源：澎湃新闻）

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