【风口研报】“用电量+气候+算力”三重催化驱动 电力行业空间有望充分打开

　　A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.17%，深证成指涨0.12%，创业板指涨0.54%。沪深京三市成交额超过3.2万亿，较昨日小幅放量。行业板块涨少跌多，贵金属、工业金属、小金属板块涨幅居前，航天装备、军工电子、电源设备、橡胶、通信设备、汽车服务、半导体板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1300只，逾60只股票涨停。

　　国家能源局25日发布的全国电力统计数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2％。其中，太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2％；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0％。当天发布的数据还显示，1至4月份，全国发电设备累计平均利用925小时。

　　而据多个国家的气象机构研判，2026年可能发生较强的厄尔尼诺现象。受此影响，今年夏季全国最高用电负荷预计将大幅增长。发改委表示，综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。

　　此外继东数西算工程构建全国一体化算力网络框架之后，算电协同成为2026年资本市场的重要产业主线。从首个大规模示范项目在宁夏中卫投运，到四部门联合印发人工智能与能源双向赋能行动方案，算电协同行业迎来政策与产业共振。多用户绿电直连政策正式落地，国家发改委与能源局联合发文确立“1对多”共享模式，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业参与。

　　东方证券指出，随着厄尔尼诺现象可能推升夏季极端高温概率，全社会用电需求有望进一步上行，带动电力消费持续走强。招商证券表示，在现货及结算电价超预期、厄尔尼诺来袭带动用电需求与来水改善，以及算电协同政策强化三重催化下，看好业绩空窗期电力板块结构性行情。

　　东方证券：电力消费有望持续走强

　　4月全社会用电量同比增长6.0%，其中高端制造业和AI相关产业用电增长显著，充换电及互联网数据服务业用电量同比分别增长61.9%和42.8%。随着厄尔尼诺现象可能推升夏季极端高温概率，全社会用电需求有望进一步上行，带动电力消费持续走强。

　　招商证券：看好电力板块结构性行情

　　“电价+气候+算力”三重催化，看好电力板块结构性行情。一重催化：现货及结算电价超预期，2025年及2026年第一季度电力板块业绩表现亮眼。二重催化：厄尔尼诺来袭，利好电力需求增长与降水改善。三重催化：算电协同迎来政策强化，科技板块调整期电力板块防御属性凸显。

　　华源证券：行业空间有望充分打开

　　2026年4月全社会用电量同比增长6%超出市场预期，用电增速较高主要系高技术装备制造业以及充换电、互联网数据服务等新兴产业拉动。国家电网与南方电网共同组建跨区直流电力运营公司，旨在优化全国电力资源配置并促进清洁低碳转型，绿色电力消纳与跨区配置能力有望进一步提升。单月看，前三者用电量占全社会用电量15.5%，已成为中坚力量。分电源看，4月规上工业发电量同比+2.6%，其中水电增速加快至+12.2%，火电、光伏增速放缓，核电、风电降幅收窄。此外，多用户绿电直连政策（688号文）发布，对存量用户的限制大幅放开，所有有绿色消费需求的存量负荷均可以开展多用户绿电直连，工业园区、零碳园区等的负荷可就近接入新能源，行业空间有望充分打开。

　　中金公司：数据中心耗电量迅速攀升

　　随着Deepseek、豆包等国产AI大模型及应用场景崛起，数据中心耗电量迅速攀升。据中国信息通信研究院数据，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，同比增长300亿千瓦时，增速高达18.1%；预计到2030年，我国数据中心用电量将超7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上。截至2026年3月，我国日均Token调用量已超140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，3个月时间又增长了超40%。

　　国金证券：电力企业有望从能源底座向算力底座延伸

　　国家发改委与能源局推动多用户绿电直连政策落地，此举将激励算力、绿氢等负荷就近接入新能源，分散单一负荷风险并提升项目经济性。电力企业有望通过参股或控股方式参与算力设施建设，从能源底座向算力底座延伸。同时，4月火电发电量在低基数下同比改善明显，叠加煤价高位运行与部分省份现货电价中枢上移，火电企业业绩韧性显现，Q2或为业绩底部确认期，后续有望逐季修复。

　　浙商证券：全球电力需求有望加速

　　全球电力需求有望加速，预计2025-2026年增速将处于近十年来的高位水平，其中2026年增速达3.7%，全球电力消费量将突破29,000 TWh的历史新高。需求增长主要由AIDC扩张、电气化率提升等因素驱动，到2030年数据中心总用电量有望翻倍至接近1000TWh。

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

(责任编辑：150)