建行股价再创新高 中泰证券研究所所长戴志锋：银行股正转变为确定性强的“弱周期”资产

　　10.36元/股，建行股价于5月26日再创新高。Wind数据显示，截至当天收盘，建行股价报10.31元/股，涨幅1.68%，年内股价累计上涨约11.10%。

　　中泰证券研究所所长戴志锋接受上海证券报记者采访时表示，建行股价创新高主要基于三方面逻辑：首先，今年补涨是建行这波股价新高的直接原因；其次，建行2026年一季报显示其经营“稳中有进”，主要指标处于国有大行第一梯队，为其股价上涨提供基本面支撑；最后，建行是“弱周期+高股息”主线标的之一，使其被重新定价。

　　他认为，近两年国有大行股价接连创新高，根本原因是银行板块的周期属性切换。银行股正从“顺周期”资产，转变为低波动、高分红、确定性强的“弱周期”资产。

　　主要经营指标在国有大行第一梯队

　　2025年“大象起舞”，多家国有大行股价创历史新高。其中，农行股价增长最为亮眼，全年股价涨超50%。

　　戴志锋表示，2025年全年建行股价涨约13%，在六大行中较明显落后于领跑的农行。进入2026年，随着建行定增带来的摊薄影响消化完毕，股价压制因素解除，建行作为补涨个股估值开始修复。

　　与可比同业相比，建行2026年一季度业绩表现突出。戴志锋表示，一季度建行营收同比增速领跑大行；净息差为1.36%、较去年全年回升2个基点，息差的企稳回升也为其估值修复提供了扎实的基本面支撑。

　　“建行客群以对公、基建、按揭为主，安全边际高。这决定了建行资产质量波动小、盈利与分红的可预期性强。在资产荒环境下，这种稳定性本身就是被重新定价的对象。”戴志锋说。

　　银行股正变为确定性强的“弱周期”资产

　　分析近两年国有大行股价接连创新高的原因，戴志锋认为，在短期、中期、长期层面，分别有不同的驱动因素。

　　戴志锋表示，资金面与风格决定短期节奏。他表示，低利率叠加资产荒，存款、国债利率低位运行，而国有大行普遍能提供4%上下的股息率、分红率稳定在30%以上。这种确定的现金回报对险资、被动资金及偏稳健的中长期资金吸引力很强，叠加加强市值管理、推动中长期资金入市等政策导向，资金流入银行。

　　“业绩的确定性提供中期支撑。”戴志锋表示，在当前的经济发展形势下，国有大行的主要客群受益，大行资产质量稳健性强；国有大行对公业务强劲、居民端保持低风险偏好，共同推动息差筑底回升、营收增速持续亮眼。

　　他认为，2026年一季报已经验证六大行经营业绩向好。他提到，六大行净息差降幅显著收窄，利息净收入普遍由负转正，营收与归母净利润实现正增长。

　　戴志锋表示，周期属性的切换是根本原因。在他看来，银行股正从“顺周期”资产，转变为低波动、高分红、确定性强的“弱周期”资产。判断依据是：银行资产质量向好；中小银行通过合并重组等形式改革化险，尾部风险有序化解；国有大行资本补充到位，将支撑未来五年增长。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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