下半年两大主线！华泰证券最新发声

　　5月27日至28日华泰证券2026年中期投资峰会在深圳举行，探讨下半年的全球宏观、地缘变化，以及AI热潮下的市场机会与潜在风险。

　　华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，展望下半年，有两条主线值得关注，一是地缘格局演变与美元秩序重构，二是AI叙事的持续分化与深化。中美资本市场即将迎来“超级IPO窗口”，SpaceX、OpenAI、Anthropic及长鑫、长存竞相登场，在流动性虹吸效应下，高波动恐成常态。AI商业化进程、地缘政治不确定性以及全球流动性走向，将构成下半年市场的主导因素。

　　梁红强调，变局之下，韧性与创新力是中国的重要底气，大国博弈步入战略稳定新阶段。在此背景下，中国资产正从全球配置的“可选项”转变为稀缺的“确定性资产”。

　　上调2026年中国名义增长预测

　　根据华泰证券宏观团队发布的中期展望报告，华泰证券上调了2026年中国名义增长预测，从此前的5.1%上调至6.3%，维持实际GDP增长5.0%的预测不变。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘在中期投资峰会现场上解释，上调中国名义GDP增速预测并非只因为油价冲击，也是考虑到需求侧出现新增量，可以对冲供给冲击带来的需求损失，尤其是中国AI产业链和电力新能源相关需求比预期更强。

　　对于备受关注的美联储动态，华泰证券宏观团队在中期展望报告里表示，美联储2026年或维持政策利率不变，但2027年或将加息2次，高于加息1次的市场预期。

　　易峘对此谈到，2027年美联储有可能加息50个基点，从基本面来看，AI带来的财富效应与投资前置推升总需求，资本市场繁荣已形成事实上的宽松金融条件。政策意图来看，短期收紧有助于美联储新主席确立公信力，防止经济短期过热，与中长期生产力上升、“去通胀”后加息不矛盾。

　　AI行情长逻辑未变

　　今年以来，AI板块在A股市场表现抢眼，算力、大模型、应用等细分方向备受投资者关注。在此背景下，华泰证券中期策略会上关于AI投资周期的研判备受关注。

　　易峘表示，全球AI投资远未到中后期，AI所需基建重置与生产方式变革较大。中长期看，AI对就业市场、行业格局、收入分配的影响不容忽视。

　　华泰证券研究所所长、固收首席张继强也在现场分享观点，认为下半年市场核心主线仍为AI革命与中国经济新旧动能转换。他谈到，当前市场呈现显著“K型”分化：硅基与碳基产业、内需与外需走势背离，本质均由技术变革驱动。接下来需关注美联储选举年扰动及国内产能利用率不足等扰动因素。

　　针对当前市场风格，华泰证券研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席何康表示，AI行情长逻辑未变，但短期交易略显拥挤，建议投资者均衡配置。资金面上，居民存款搬家与绝对收益产品扩容构成增量主力，“两存”上市仅为脉冲式扰动，不改流动性趋势。

　　据悉，华泰证券策略团队在展望A股下半年时提出有五大投资主线：

　　一是电力周期，石油美元体系向人民币电力体系变迁，关注电力链与电气化投资机会；

　　二是技术周期，AI产业趋势加速与泡沫化程度上升并存，上游设备材料与基础设施、国产芯片、下游物理AI及部分应用仍有预期差。

　　三是气候周期，中等偏强厄尔尼诺情景下化肥农产品、能源电力、水利基建、有色、家电五大产业链或受益；

　　四是盈利周期，关注一季报供需双向改善品种；

　　五是通胀周期，PPI同比转正与PPI-CPI剪刀差走阔下，关注化工、煤炭、电力设备、普钢、小金属与能源金属等。

　　三季度是港股观察节点

　　今年以来，港股表现明显落后于美股和A股，市场普遍困惑“港股何时才能迎来转机？”

　　华泰证券研究所港股及海外策略研究组长李雨婕在中期投资峰会现场上表示，港股今年表现疲弱主要受制于产业结构错配——恒指侧重下游消费与应用，而本轮行情主线为AI硬件等硬科技。尽管短期受IPO供给扰动，但随着优质科技硬件公司赴港上市，市场生态正逐步改变。

　　根据华泰证券展望，预计下半年港股盈利同比增速修复，略强于2025年和2026年上半年，AI与外需链是利润增长主力，地产链和消费等板块出现触底修复迹象，可左侧关注。但下半年流动性和资金面或仍有逆风，若大厂AI无超预期进展打开估值空间，恒生指数PETTM基准情形或在11—12倍区间波动。三季度是港股盈利侧（大消费修复）和估值侧（大厂AI进展）的观察窗口期。

　　针对海外市场，李雨婕强调，美股AI牛市并未终结。当前AI链公司ROIC高达20%，远超非金融企业的3%—4%，具备较强的利率抵御能力。下半年全球市场虽面临选举与地缘扰动，但盈利提升仍是主线，需警惕技术指标极端化带来的短期波动风险。

（文章来源：券商中国）

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