地缘风险叠加AI叙事重构 机构热议下半年资产配置主线

　　近日，第二十届深圳国际金融博览会·2026湾区财富大会在深圳举办。本次大会以“在不确定性中寻找确定性”为主题，汇聚中金财富、国信证券、摩根大通、富兰克林邓普顿、汇丰中国、华夏基金（香港）、南方东英等境内外头部机构代表。

　　在策略圆桌及主题演讲中，多位首席经济学家与策略分析师热议2026下半年资产配置方向。他们普遍认为，2026年下半年，在地缘风险重叠AI叙事重构背景下，大类资产配置将重点关注高景气度、出海、周期反转以及高股息等四大板块。

　　AI投资从“叙事”走向“兑现”

　　当前全球经济面临的最大不确定性是什么？富兰克林邓普顿研究院高级投资策略师陈夏仪用一句话概括：地缘政治的风险，具体也是能源安全的局势，其他所有问题都是在这个矛盾的下游。她指出，2026年初市场曾预期“三头牛市”格局：“AI+科技”的智慧牛、“价值+稳健”的慢牛、“治理+成长”的改革牛，但地缘冲突导致“有两头牛跑得蛮快，当然有一群野马跟着，就是市场波动的形式”。

　　国信证券策略首席分析师吴信坤同样将地缘风险列为首要关注点。他表示，虽然近期美伊出现60天缓和期，但双方要求难以妥协，油价能否完全回到战前状态仍需观察。摩根大通私人银行股票策略部亚洲主管冯兆邦则指出，当前最大不确定性是大家不知道会发生什么事情，比如伊朗冲突期间黄金价格不升反降，这与传统避险逻辑相悖。他观察到，亚洲投资者组合中30%至40%为现金配置，这在未来未必是最好的选择。

　　在不确定性迷雾中，AI投资成为全场讨论的焦点，但大家的共识已从“讲故事”转向“看盈利”。吴信坤指出，中国在AI浪潮中真正具备优势的三大板块是硬件端、能源端和应用端，近期硬件端大放异彩，但投资者未必一定要集中在硬件端，中资科技资产在能源端同样可以重视。中金财富规划部负责人商景超发出警示：目前AI板块估值已不算低，但产业长期向上趋势明确。他建议投资保持警惕，等待估值回归合理区间后择机布局。

　　值得关注的是，圆桌对话中热议的“HALO交易”为AI投资提供了新视角。多位专家表示，HALO代表重资产、低淘汰的投资逻辑，在AI颠覆一切情绪的状态下，软件行业整体承压，资金更多押注难以替代的硬资产。冯兆邦表示：“对AI行业真是又爱又恨，爱的是它能带动能源、电力、基建投入；恨的是它把软件或其他行业替代了。”

　　四大主线愈加清晰

　　在多位专家看来，2026年下半年资产配置四大主线愈加清晰。

　　第一，高景气成长赛道。多位专家表示，下半年重点布局算力、半导体、商业航天、储能等科技领域。商景超表示，通信、电子、计算机等科技类行业盈利增速亮眼，是资金扎堆的主要方向；南方东英权益投资主管、投资策略部总监邵尉进一步指出，半导体或与半导体相关的核心环节当前仍是“C位”，但应用铺开才是成熟阶段的标志，现在还远远没有达到这个阶段。

　　第二，出口优势赛道。多位专家主要聚焦电网设备、工程机械、乘用车等行业，优选海外营收占比50%以上的企业。商景超指出，中国依托完备的供应链体系与领先的新能源产业布局，在全球市场中扮演“稳定岛”角色。

　　第三，周期反转赛道。在多位专家看来，化工、炼化、新能源等行业告别无序价格战，供给侧格局优化，行业迎来修复机会。但商景超提醒，把握周期反转节奏需要忍受短期阵痛，过于左侧布局或完全等待右侧均存在风险。

　　第四，高股息价值板块。多位专家认为，以保险、券商等大金融领域为代表，这类资产现金流稳定、分红能力突出，是组合长期稳健的“压舱石”。吴信坤指出，资源类具备红利属性的板块和方向值得重视，股息率很高，能够给大家带来保底的属性。

　　在策略选择上，量化策略已成为投资组合中的“胜负手”。商景超介绍，中金财富的投资组合中，量化指增、量化中性、量化CTA等量化类策略占比接近80%，主观选股配比持续下降。目前量化策略行业整体规模已突破2万亿元。商景超解释，在经济温和回升的背景下，利率下行空间比较有限，拥抱量化策略可能成为很重要的“胜负手”。

　　跨境布局与风险防控

　　实物资产与压力测试并重

　　跨境资源配置方面，香港作为离岸财富枢纽的地位进一步巩固。中银香港私人银行副总经理陈卫全在主题演讲中援引波士顿咨询公司（BCG）数据指出，2025年香港跨境财富管理规模同比增长10.7%，达2.95万亿美元，首次超越瑞士成为全球最大离岸财富中心。

　　陈卫全建议，投资者可以在APEC区域内采取多元化配置，在传统股债组合中加入10%另类投资和10%黄金。冯兆邦也建议增加实物资产配置，包括黄金、基建类资产。

　　流动性层面是支撑国内资本市场的重要底气。商景超指出，2026年全行业二年及以上定期存款到期规模约在59万亿元至71万亿元之间，海量居民储蓄、企业闲置资金及银行理财资金迎来再配置窗口，在低利率环境下逐步进入权益市场，为A股带来充裕增量资金。

　　在风险防控方面，商景超建议采取“长短结合、分批布局”方式：一方面拥抱科技成长主线，采取逢跌定投参与；另一方面将高分红、低波动资产作为稳健底仓。冯兆邦则强调做压力测试的重要性，现在很多AI工具可以用来测试组合，如果组合大跌30%至40%，投资者是否能挺得住？这时候做压力测试非常重要。

（文章来源：经济参考报）

(原标题：地缘风险叠加AI叙事重构 机构热议下半年资产配置主线)

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