反超CPO！MLCC概念早盘大涨 跻身年内最强板块

　　6月4日早盘，MLCC低开高走再度大涨，截至早间收盘，板块上涨3.23%，今年累计涨幅已达108.18%，超越CPO成为年内A股涨幅最大的概念板块。个股方面，宏达电子20CM涨停，利和兴涨超11%，双星新材涨停，斯迪克、宏明电子涨超7%，洁美科技、国瓷材料涨超5%。

　　高盛在一份近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单成本构成中，MLCC（多层陶瓷电容）已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。竞争格局方面，针对AI服务器中紧邻GPU/ASIC的“低压高容量”MLCC，技术迭代正朝着“在极端受限的PCB板空间内实现极致微型化与超高容值”的双重维度演进，准入门槛大幅抬升。

　　什么是MLCC？

　　电容器是被动元器件中占比最大的元器件，市场份额占比约65%，主要作用包括电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、提供调谐及振荡等。电容器按照材料和结构可分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电解电容、薄膜电容等。

　　根据达利凯普招股说明书，2021年，四类主要电容器市场中，陶瓷电容器占比为54.12%；铝电解电容占比为32.4%；钽电解电容器占比为7.2%；薄膜电解电容器占比8.1%。陶瓷电容器主要可分为单层瓷介电容器（SLCC）和多层瓷介电容器（MLCC）。

　　MLCC的市场规模占整个陶瓷电容器的93%左右，采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，再经高温烧结而形成。MLCC在电路系统中发挥的核心功能是耦合、去耦、平滑、滤波，在AI服务器领域覆盖一到三级电源全链路。

　　根据TrendForce，英伟达VR200NVL72服务器将使用约60万个MLCC，比现有GB300平台高出30%以上，囊括从2.5V到上千V的电压规格。MLCC是AI浪潮发展中不可缺失的核心被动元件。

　　发展趋势上看，服务器领域垂直供电方案、800V服务器架构以及光模块速率升级，都进一步对MLCC提出了小型化、高功率密度、耐高温、高耐压等更高规格要求，进一步带动MLCC规格升级及整体价值量提升：以主板上应用为例，根据TrendForce数据，GB200服务器主板上1u以上MLCC用量占60%，X6S/X7S/X7R等耐高温产品用量高达85%。

　　MLCC迎来新一轮上行周期

　　据中信证券测算，2026年全球服务器MLCC出货量约为千亿颗规模（约占当前MLCC市场整体出货量的2%），而至2030年有望持续扩容至4000+亿颗，年均复合增长速率约为40%。

　　考虑到服务器上MLCC小尺寸、高容值、高耐温等性能要求相较普通MLCC产品有较显著提升，假设服务器用MLCC平均单价是普通领域MLCC单价整体的3~5倍（或更高），故测算2026/2030年，服务器用MLCC市场规模占全球市场的规模分别约为10%、20%～30%。

　　另据中国银河证券，MLCC产业链上市公司主要有风华高科、宏明电子、达利凯普、国瓷材料等。展望未来，第一，AI服务器对MLCC的使用量增长10倍以上，随着AI的渗透率逐步提升，国产MLCC龙头技术持续进步，未来有望受益。第二，新能源纯电车对MLCC的用量为油车的6倍，叠加智能驾驶升级，国产MLCC龙头有望受益。第三，MLCC高端产品和高端电子陶瓷材料由日本、韩国和美国主导，国产替代空间大。

　　A股方面，MLCC概念股备受市场追捧，25只成分股今年全部上涨，涨幅中位数高达92.25%。其中有12股年内股价翻倍，风华高科、商络电子、洁美科技、昀冢科技均涨超200%，三环集团、博迁新材均涨超190%。业绩方面，2026年一季度，MLCC概念股中有22只归母净利润同比增长，占比近九成。

　　东财图解·加点干货

（文章来源：东方财富研究中心）

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