核心驱动力并未动摇 五大券商把脉A股下半年机遇

　　进入年中时点，各大券商机构对于A股下半年行情走势的研判陆续出炉，相关内容成为投资者提前布局、捕捉市场机遇的重要参考。就在近期，国泰海通、中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投等多家头部券商陆续发布2026年A股中期策略报告，受到市场各方重视。

　　在前述券商看来，当前推动本轮市场上行、中国资产重估的核心驱动力并未发生根本性动摇，市场整体估值合理，但部分高估值板块需警惕出现波动风险；对于AI主线，当前全球AI革命处于景气度持续扩散而非全面泡沫化的阶段。就后市布局而言，新兴科技、优势制造以及具备估值修复潜力的部分传统行业是值得把握的主线，通信设备、高端装备、电力设备与新能源、工程机械、创新药等品种受到青睐。

　　市场风格未必发生切换

　　5月中旬以来，A股三大股指走势分化，呈现出明显的结构性行情：截至6月4日收盘，上证指数震荡调整至4100点关口下方，深证成指呈现区间震荡态势，创业板指则震荡走高。从行业板块看，推动创业板指走强的通信、电子等成长板块近期涨势放缓，煤炭、公用事业等周期板块接力上涨，市场板块轮动态势持续。

　　如何看待A股下半年行情走势？多家头部券商研判，支撑A股行情延续的核心条件并未改变，基本面方面看好A股整体盈利水平改善，市场风格未必发生切换但或将更加均衡。

　　中金公司国内首席策略分析师李求索认为，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行、中国资产重估的核心驱动力，这两大条件未发生根本性动摇，当下市场较以往更加具备长期稳步上行的条件。从估值水平看，目前市场整体估值合理，但局部板块估值偏高，下半年需警惕部分领域行情的脆弱性与波动风险。

　　国泰海通首席策略分析师方奕上修2026年全A非金融盈利增速至13.6%，认为本轮行情中市场基本面强劲：“当前中国经济结构转型正从‘要素驱动’向‘创新驱动’跃迁，包括中美在内的全球主要经济体AI相关资本支出并未减速；同时，中国制造业全球化布局持续深化，工程师红利与规模效应引领中国产品从成本竞争转向价值竞争；传统行业历经多年调整后，盈利下行压力有所缓解，对市场的边际负面影响也有所减轻。”

　　近期，以创业板指为代表的部分成长风格指数表现突出。展望后市市场风格变化，华泰证券研究所策略首席分析师何康认为，从市场主要指数估值水平看，当前沪深300非金融相对全A非金融的PE估值已处于2010年以来的最低位区间，折价较为充分，融资余额持续增长、私募基金备案数量高位运行仍为小盘风格提供资金支持，因此年内小盘风格或仍相对占优；与此同时，剩余流动性回落、人民币升值带动外资回流、长线资金入市与公募考核新规落地等因素将共同推动市场风格实现再均衡。

　　AI景气度扩散但非全面泡沫化

　　无论是基于产业发展视角，还是A股二级市场表现，AI都是今年投资布局不可忽视的关键线索之一。进入2026年下半年，AI叙事逻辑将如何变化、相关板块是否存在交易过热现象、哪些细分领域值得关注，成为券商中期策略报告中重点关注的方向。

　　中信证券首席A股策略师裘翔认为，今年A股结构性行情的核心线索可以归纳为两种类型的供需缺口，其中之一便是今年2月以来Agentic AI爆发导致算力、存储、器件甚至是上游材料的全面供应短缺。从配置角度出发，AI契合了进取型资金对高成长性和新范式的追求，后续建议密切关注国产AI进展，其中在硬件侧，量的增长逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力链、云平台等方向。

　　结合对2005年以来四轮上涨行情主线切换情况的复盘，中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，当前AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，行情不会因估值过热就简单地被迫撤离科技板块，而是将在产业趋势持续得到验证的背景下，沿产业链向上下游环节按照缺货涨价、新需求挖掘和产能挤占的三重逻辑进行景气扩散。对投资者而言，建议重点关注光模块、PCB、电子布、先进封装、CPU、存储芯片、液冷散热、数据中心供电、算力租赁及云服务等细分方向。

　　李求索也认为，当前全球AI革命处于景气度持续扩散而非全面泡沫化的阶段，AI应用尚处于发展的初级阶段。在AI产业链商业化取得重要突破后，板块成长空间已随着基本面预期上修，结合估值、供需关系紧张程度，配置上首选光通信、电子元件等基础设施环节；算力等部分领域前期估值提升速度高于基本面，未来需更注重业绩与预期匹配情况。

　　关注新兴科技、优势制造等方向

　　对于下半年A股市场配置，李求索认为，从中观层面看，市场高景气度机会仍然较为丰富，除AI产业链外，还建议关注能源瓶颈与转型和周期反转两大主线：AI基建和部分国家再工业化进程将加剧全球电力短缺趋势，高油价也在催化能源转型，新能源领域建议关注储能电池、电网设备以及上游的能源金属、电池材料等受益方向，传统能源领域建议关注煤化工、电解铝等板块；结合产能周期位置和需求回升状况，建议关注供需关系接近改善拐点的板块，如工程机械、部分化工品、光学光电子、部分创新药等。

　　方奕认为，目前市场尚不具备风格切换的基础，建议投资者在三季度继续侧重布局成长型公司与传统转型公司的机会，关注三条主线：一是新兴科技方向，科技行情未来仍有上行空间，推荐关注通信设备、高端装备、集成电路等板块；二是优势制造方向，AI投入与能源转型为有竞争优势的龙头公司提供了新的历史性增长机遇，推荐关注电力设备与新能源、工程机械、汽车与零部件、创新药等板块；三是传统行业估值修复机会，看好微观结构出清、估值优势凸显的银行、券商板块，并建议在四季度增配稳定类板块与高分红资产。

　　何康建议投资者下半年布局关注五大线索：一是电力周期，关注电力链与电气化投资机会；二是技术周期，AI产业上游的设备材料与基础设施、国产芯片，以及下游的部分应用环节仍存在预期差；三是气候周期，中等偏强厄尔尼诺情景下，化肥农产品、能源电力、水利基建、有色金属、家电等板块有望受益；四是盈利周期，关注A股上市公司2026年一季度供需同步改善品种；五是通胀周期，关注化工、煤炭、电力设备、小金属与能源金属等板块。

（文章来源：中国证券报）

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