公募配置类产品如何配置？ 业内人士：发挥“固收+”与FOF互补作用

　　今年以来，在多重因素作用下，稳健理财需求大增，成为公募配置类产品（“固收+”、FOF）的“源头活水”。然而，随着产品规模增长及类型完善，“配置类产品究竟应当如何配置”成为不少投资者的理财难题。对此，业内人士分析称，两类产品的配置场景各有不同：公募“固收+”尤其是低风险“固收+”侧重于承接“存款搬家”，而FOF则是应对复杂市场的“全天候”工具，两者的互补更有利于完善财富管理的结构。

　　需求大增产品扩容

　　一边是高风险偏好的权益资产持续活跃，另一边是低利率环境下存款入市需求大增，公募配置类产品恰好起到了“桥梁”的作用。

　　公开数据显示，截至2026年一季度末，公募“固收+”产品整体规模突破3万亿元，为3.54万亿元，同比增幅为74%，创历史新高；环比增长约8000亿元，增幅超过30%。公募FOF更是今年以来基金发行市场的“宠儿”，2026年以来新发规模已超过千亿元。具体来看，Choice数据显示，以基金成立日为口径，截至2026年6月3日，公募FOF合计发行产品82只，1061.54亿份，份额数占全市场新发基金比重高达19.57%。

　　同样是规模增长，公募“固收+”与FOF背后的“推手”截然不同：“固收+”方面，中金公司研报认为，以二级债基为代表的“固收+”产品规模大增，主要是机构资金推动，同时也有寻求收益增强的个人投资者参与：FOF方面，中信证券研报认为，规模快速增长主要缘于主要银行将其作为财富管理业务的新发力点，通过精选或定制产品的方式来实现资产配置。

　　理念差异场景不同

　　随着产品规模增长及类型完善，公募“固收+”与FOF各自的定位也愈加清晰，但在投资者选择方面仍有一些模糊地带。

　　业内人士表示，从资产配置来看，公募“固收+”偏重于股债搭配，而FOF以基金为投资标的，投资范围更加宽泛，除了常规的股债基金，还包括QDII基金、香港互认基金、商品基金及REITs等低相关性资产。从收益来源来看，“固收+”主要依赖于“债券打底+权益增强”的模式，而FOF通过在全市场基金中“优中选优”，构建多标的、多策略、多管理人的投资组合，以此来平滑波动并获取收益。

　　“公募‘固收+’直接触达底层资产，对机会的把握更加细致；FOF更擅长在不同资产类别之间把握机会。”沪上一家中大型基金公司多资产配置部相关人士表示，“可将‘固收+’看作承接‘存款搬家’的主力军，FOF则是应对复杂市场的‘全天候’工具。两者的互补更有利于完善投资者财富管理结构。”

　　控制波动稳健配置

　　在控制好波动的前提下获取收益，是投资的重中之重。对此，相关基金经理各有方法。

　　“我将股票市场分为三层——底层的类债资产、中层的高股息+周期资产，以及顶层的景气度资产。”沪上一家中大型基金公司旗下“固收+”基金经理分析称，产品的配置方向核心聚焦底层和中层，她倾向于在处于周期底部、具备高股息特征，同时又有基本面反转弹性的行业中精选个股，如部分消费、化工及有色金属标的等，依靠估值、股息率和预期差等多重因素共振来获取超额收益。

　　“我们的决策基于一套内部运行多年的四维打分体系。当前，虽然资金面情况尚可，但考虑到市场已处于偏高位置，因此我们的策略是‘留有余地’，先确定中长期的风险资产中枢，再根据打分进行适度偏离。”兴证全球基金多元资产配置部基金经理蒋寒尽表示。

　　蒋寒尽还表示，她管理的产品核心逻辑在于“低相关性资产的多元化分散”——通过纳入A股标的、海外权益资产和黄金等低相关资产，可把“有效前沿”向外推，在不降低预期收益的情况下降低组合波动。此外，日常捕捉股指期货贴水增强、场内折价基金、定增套利、可转债量化等机会，也是增厚超额收益的来源。

（文章来源：上海证券报）

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