保险资金布局S基金按下“加速键”：中国人寿发起设立国内最大盲池S基金 40亿规模投向这三大领域

　　私募股权二级市场基金正在政策支持下快速发展。近日，由中国人寿联合福建省相关单位共同成立福建省鑫睿科创接力基金成功落地。据了解，该基金总规模超40亿元，是国内规模最大的盲池S基金。

　　“S基金通过受让已有基金份额，让资金在风险相对可控的中段入场，为长期限、重稳健的险资提供了一种更契合自身禀赋的配置选项。”保险业内人士对财联社记者表示。

　　多位专家对财联社记者表示，险资长期投资的特点使得布局S基金具有多重优势，同时S基金在资本市场中扮演着重要角色。“近年来私募股权投资的IPO退出渠道不畅，很多基金面临存续期结束和流动性的压力，因此希望通过S份额的方式退出。而险资具有资金期限长的特点，可以使其在获得一定折扣的同时，参与到一些优秀投资项目中。”

　　不过，客观而言，S基金目前占险资运用比例仍然较小，市场认为随着政策层面对耐心资本的持续鼓励以及S基金市场基础设施的不断完善，预计未来险资将逐步加大对S基金的配置力度。

　　国内规模最大盲池S基金落地险资布局S基金有何优势？

　　S基金，全称私募股权二级市场基金，是指参与已设立私募基金投资标的以及份额投资的基金。2025年“国办一号文”《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确“鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金等”；2026年政府工作报告提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，S基金发展持续提速。

　　近日，福建省鑫睿科创接力基金成功落地，财联社记者了解到，该基金由国寿投资公司旗下国寿金石公司联合福建省相关单位共同发起设立，总规模逾40亿元，是国内规模最大的盲池S基金。该项目重点聚焦新一代信息技术、生物医药及器械、高端装备制造等战略性新兴产业，通过参与投资基金二手份额、接续重组基金等形式，为科创企业提供长期稳健的资金支持，

　　保险业人士对财联社记者表示，盲池基金是指在基金募集时，不特定具体投资项目的一类基金形式，具有灵活性高、整合能力强的特点，更考验管理人的主动管理能力。

　　中国人寿相关负责人也表示，S基金通过受让已有基金份额，让资金在风险相对可控的投资中段入场，为“长期限、重稳健”的险资提供了一种更契合自身禀赋的配置选项。

　　天职国际保险咨询主管合伙人周瑾对财联社记者表示，S基金在资本市场中扮演着重要角色，通过从其他投资者手中受让所持基金份额或收购企业股权等方式，将投资“马拉松”变为“接力赛”。它促进基金份额流通、加速投资回收，同时吸引多方资本投入，为科创企业提供持续支持，实现对科技创新、产业发展全周期支持。

　　市场指出，险资长期投资的特点使得布局S基金具有多重优势。“S基金受让的多是已运作数年的份额，底层资产经过早期筛选和培育，信息透明度较高，波动相对更小、收益更可预期。同时，现金回流相对较快，投资后较快产生正向现金流，契合险资对稳健现金流与久期匹配的需求。”上述负责人表示。

　　“近年来私募股权投资的IPO退出渠道不畅，很多基金面临存续期结束和流动性的压力，因此希望通过S份额的方式退出。而险资具有资金期限长的特点，对项目也有更大的耐性，且在当前利率下行的环境下，险资整体配置上也在加大长期股权的投资，因此通过S份额的方式可以使其在获得一定折扣的同时，参与到一些优秀项目投资里去。尤其是科创领域的很多项目，有巨大的发展潜力，未来也有可能通过IPO退出，因此获利空间很大，也是险资S份额交易的重点领域。”周瑾表示。

　　S基金占保险投资比例仍较小未来险企或加大配置力度

　　客观而言，S基金目前占险资运用比例仍然较小，近年来除了中国人寿，新华保险、中汇人寿等险资机构也在尝试S基金投资。

　　2024年12月，中保投资有限责任公司携手新华保险、中汇人寿共同设立智集芯基金，出资逾20亿元，通过上海S基金交易平台，成功受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额。

　　2025年8月，河南省首只S基金——中金接续元亨（郑州）股权投资基金变更投资人信息，新引入五家LP，中原农险、瑞众保险、大家控股等3家险资机构合计投资2.45亿元。该基金重点投向新能源、先进制造、科技创新等战略性新兴产业。

　　同时，也不乏一批险企接力另一批险企的份额案例。比如今年1月，中信产业基金（CPE源峰）管理的“磐信（上海）投资中心”完成一笔总金额6.33亿元的S交易，买方中出现了新华人寿保险股份有限公司的身影，出资5亿元新增成为LP。与此同时，卖方则包括长安责任保险和中银三星人寿，合计退出3.5亿元。

　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对财联社记者指出，S基金在险资整体配置中占比有限，主要源于险资对流动性与收益稳定性的高要求，而S基金作为私募股权二级市场的工具，其估值体系、信息披露及底层资产穿透仍需进一步完善。

　　“同时保险机构在相关领域的专业团队与风控模型尚处于建设阶段，这使得险资在传统资产负债匹配的考量下对S基金的配置趋于谨慎。”杨帆表示。

　　杨帆指出，随着政策层面对耐心资本的持续鼓励以及S基金市场基础设施的不断完善，预计未来险资将逐步加大对S基金的配置力度，尤其是在政策引导与头部保险机构示范效应下，行业会加速建立标准化估值与风控体系，探索与政府引导基金、产业资本的常态化合作模式，推动S基金成为险资服务科技创新、优化资产配置的重要路径之一。

　　“从险资把握机会布局S份额方面，保险机构需要加强投资相关能力的建设，在投研、尽调、估值、合规和风控等方面，建立完善相关的人才、机制、流程、数据和平台。”周瑾表示。

（文章来源：财联社）

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