查诺斯质疑SpaceX估值：190亿美元收入、接近2万亿美元估值，这是“市梦率”！

　　知名做空者James Chanos炮轰SpaceX即将到来的IPO，直指其估值严重脱离基本面，将这场备受瞩目的上市定性为一场由"希望与梦想"驱动的投机盛宴。

　　6月11日，据彭博报道，在纽约iConnections Global Alts会议上，Chanos直言：

　　"我们即将迎来一场750亿美元的IPO，对应估值接近2万亿美元，而这家公司的收入仅为190亿美元，自由现金流为负。这是一场彻头彻尾的'希望与梦想'式IPO。"

　　他认为，SpaceX当前的高估值更多反映的是投资者对马斯克本人及人工智能叙事的热情，而非公司扎实的财务表现。

　　此次IPO被视为近年来最受关注的股票上市之一，据华尔街见闻此前文章写道，SpaceX认购规模狂飙至2500亿美元，近四倍超额认购。然而Chanos的质疑直接指向市场情绪的核心：当牛市将溢价赋予承诺，投资者是否正在为一个尚不存在的未来支付过高代价？

估值倍数悬殊，远超特斯拉

　　Chanos将SpaceX与特斯拉进行了直接对比，以凸显其估值之高。

　　他指出，特斯拉凭借自动驾驶、机器人及人工智能的未来预期，市值长期维持高位，目前市销率约为14倍。而SpaceX此次IPO对应的市销率约为90倍，"完全是另一个量级"。

　　这一对比揭示出市场对SpaceX所赋予的溢价已远超对特斯拉的定价逻辑。Chanos认为，SpaceX的高估值在很大程度上依赖于一系列尚处于理论阶段的未来业务，包括太空数据中心、月球制造以及其他与马斯克长期愿景挂钩的项目。

　　"太空的潜在市场规模是无限的，"他说，"你可以构建任何故事——火星殖民地、月球工厂、太空数据中心——来为这个估值背书。"

　　尽管措辞犀利，Chanos并未宣布将立即做空SpaceX股票，但他对IPO定价表达了明确的怀疑态度。

　　他表示，以Starlink卫星互联网业务为代表的现有核心业务，或许能够支撑"数千亿美元"的估值。

　　"问题在于，剩余的1.5万亿美元是否物有所值，"他说。这意味着在他的框架下，SpaceX当前估值中的绝大部分，均建立在尚未兑现的未来预期之上。

太空数据中心：技术可行，经济账难算

　　针对近期市场热议的太空数据中心概念，Chanos予以明确驳斥。他承认此类项目在技术层面具备可行性，但强调其面临重大的经济与运营障碍，包括发射成本、维护难题、保险要求以及大量冗余设施的需求。

　　"数据中心里设备随时都在出故障，"他说，"如果这发生在太空，你不可能派一名技术员带着备用零件上去修。"

　　他还指出，SpaceX的星舰火箭对于降低发射成本、实现公司诸多未来目标至关重要，但迄今尚未证明其具备持续的入轨成功能力。

　　Chanos将SpaceX的IPO置于更宏观的市场背景下加以审视。他认为，这场上市是当前市场愿意押注遥远可能性、同时忽视当下经济现实这一倾向的典型体现。

　　"牛市为承诺赋予溢价，熊市为现实打上折扣，而眼下，我们显然处于前者。"

（文章来源：华尔街见闻）

(原标题：查诺斯质疑SpaceX估值：190亿美元收入、接近2万亿美元估值，这是“市梦率”！)

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