黄金的三重压制：加息预期、央行抛售与IPO热潮

　　黄金正面临多重逆风的集中冲击。加息预期升温、部分央行被迫抛售储备以及科技巨头IPO吸引资金出走，三重压力叠加之下，金价跌至六个月低点，或创下近十年来最差季度表现。

　　周四金价一度下跌逾1%，触及每盎司4022美元，为去年11月底以来最低水平，目前回升至4189美元附近。自中东冲突于今年2月爆发以来，金价累计跌幅已超过20%。

　　此轮下跌的核心驱动力在于市场对美联储利率路径的预期发生根本性逆转，交易员已从预期年内降息两至三次，转向预期加息一次。与此同时，SpaceX等科技巨头的IPO正在分流投资者资金，进一步削弱黄金的吸引力。

　　加息预期逆转，机会成本攀升

　　油价飙升引发的通胀压力，是此轮黄金承压的核心宏观背景。交易员对美联储年内利率路径的预期已大幅转向，从此前预期降息两至三次，转变为预期加息一次。

　　利率预期的逆转直接推升了持有黄金的机会成本。黄金本身不产生任何收益，当美国国债及其他政府债券的相对吸引力上升时，资金便倾向于从黄金流出。

　　据英国《金融时报》报道，UBP投资服务主管Peter Kinsella表示，“伊朗局势爆发后，投资者开始降低投资组合风险。他们出售黄金，以补充其他表现不佳资产的保证金。任何去风险化操作都会导致黄金遭到抛售。”

　　黄金ETF的资金流向印证了这一趋势。世界黄金协会数据显示，今年3月至5月，全球黄金ETF净流出55吨，终结了此前连续九个月的净流入态势。

　　央行被迫抛售，供给压力加剧

　　中东战事的爆发，迫使部分央行将黄金储备变现以捍卫本国货币，进一步加剧了市场的供给压力。

　　土耳其近期出售并置换了价值200亿美元的黄金储备，以支撑本国货币；俄罗斯亦出售黄金以填补财政缺口。

　　值得注意的是，上述抛售行为属于被动应对，并不代表全球央行整体立场的转变。从全球范围来看，各国央行整体上仍是黄金的净买入方。欧洲央行近期报告显示，黄金已于去年底超越美国国债，成为全球储备资产中价值最大的单一类别。

　　IPO热潮分流资金，黄金失去叙事优势

　　除宏观压力外，即将到来的科技巨头IPO浪潮正在与黄金争夺投资者的注意力和流动性。

　　SpaceX计划于周五启动大规模IPO，人工智能公司Anthropic和OpenAI亦在筹备上市。Panmure Liberum分析师Tom Price表示，"这对黄金构成潜在拖累，因为投资者正在寻找其他维持热情的方向。黄金目前处于困境，而他们正在寻找下一个大机会，SpaceX就是下一个大机会。"

　　Jefferies分析师Mohit Kumar将上述大型IPO定性为"近期的流动性抽离事件"，认为这已对金价和加密资产价格形成压制。

　　此前，散户投资者的涌入曾推动黄金走出一轮历史性牛市，金价在两年内一度翻倍。然而随着市场情绪转向，散户资金已开始撤离，叠加机构资金向IPO市场分流，黄金的多头叙事正面临考验。

（文章来源：华尔街见闻）

(原标题：黄金的三重压制：加息预期、央行抛售与IPO热潮)

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