新增人民币贷款由负转正：5月增加5200亿元

　　5月，金融数据呈现回稳态势。6月12日，中国人民银行发布的金融统计数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加9.11万亿元，社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月末，广义货币(M2)同比增长8.6%，与上月末持平。

　　在新增信贷方面，5月人民币贷款增加5200亿元，同比少增1000亿元。该数据好于市场预期，较4月实现由负转正。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《中国经营报》记者表示，5月新增人民币贷款回正，但同比延续少增，反映出企业中长期融资和居民加杠杆需求依然偏弱。同时，2021年至2023年投放的企业纾困贷款集中到期、地方政府隐性债务置换、企业债券融资替代贷款等因素，也对新增人民币贷款规模形成影响。

　　王青同时指出，结合当前经济加快转型的大背景，叠加隐性债务置换、债券融资替代、存量贷款集中到期等非基本面因素，当前可适当淡化对信贷总量指标的关注。从结构上看，银行体系正在顺应经济转型趋势，持续优化信贷投向。

　　从贷款投向看，中国人民银行数据显示，截至5月末，普惠小微贷款余额为37.95万亿元，同比增长10.2%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.48万亿元，同比增长9.6%，上述两项增速均高于同期各项贷款增速。

　　M2增速也维持在相对高位。中国人民银行数据显示，5月末，广义货币（M2）余额同比增长8.6%，增速与上月末持平；狭义货币（M1）余额同比增长5.5%，增速较上月末回升0.5个百分点。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，5月M2增速持稳在高位，M1增速在基数抬升的基础上仍有所提升，二者增速剪刀差收窄。今年以来，人民币避险资产属性凸显，汇率维持强势，使得结汇率提升，跨境资金回流对M2形成持续拉动。同时，5月贷款投放好于4月，对应存款派生强度提升，尤其是对公短期贷款和票据融资力度较大，企业月末时点账面活期资金沉淀有所增加，利好M1表现。此外，5月资本市场表现虽较4月有所回调，但整体吸引力仍在，资金入市趋势延续，也支撑了非银存款和活期存款表现。

　　整体来看，王青认为，在一季度宏观经济起步有力、中东地缘冲突带来的影响仍有待进一步观察的背景下，尽管二季度宏观数据出现波动，但当前宏观政策保持定力，重点是推动新旧动能转换。这是5月金融数据呈现“总量趋稳、结构向优”特征的主要原因。

　　在货币政策方面，银河证券认为，预计货币政策将更加强调“灵活”，在输入型通胀压力上行阶段，全面降息降准仍需等待。

　　国盛证券首席经济学家熊园则预计，短期政策重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期，但节奏将“边走边看”，货币宽松仍是大方向。

（文章来源：中国经营报）

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