一位基金经理的投资“进化论”——访泰康基金权益研究部负责人、基金经理陆建巍

　　什么样的投资风格能经得起市场的检验？对此，陆建巍将其总结为“自上而下”与“自下而上”相结合。

　　“先做自上而下的市场分析，再开展自下而上的行业比较，以此确定基金配置大的方向和行业，继而在行业中选取最契合当下市场的主线，最后完成个股精选。”陆建巍说。

　　陆建巍将其投资框架概括为十二个字：先定方向，再选个股，动态调整。

　　与传统景气度投资不同，他不单纯依靠基本面增速筛选赛道，而是通过自上而下的宏观判断，决定三大评估维度的权重分配。具体而言：短期边际变化，长期发展空间，当前估值水平。“在市场风险偏好稳定时，长期空间权重更高；而在风险积聚期，估值维度会被显著放大。”陆建巍说。

　　投资不只是一份职业，更是一场修行——泰康基金权益研究部负责人、基金经理陆建巍，从入行第一天起就清楚这一点。

　　拥有理工科教育背景的他，以做科研的方式搭建投资框架，并在波动的市场环境中反复修正、持续进化。

　　陆建巍习惯于立足产业趋势，以严谨的系统性思维为投资划定安全边界，用深入的产业研究找到“有鱼的区域”，并就此“捕获”超额收益。“自上而下”与“自下而上”结合的投资风格，为穿越周期提供了坚实的保障，而兼顾长周期稳健与短周期锐度的业绩回报，是这位低调的基金经理对持有人“最真挚的告白”。

　　从化工博士到宏观“猎手”

　　陆建巍拥有清华大学高分子材料博士学位，理工科教育背景赋予陆建巍严谨的逻辑思维，科研训练更是塑造了其实证的习惯。

　　在陆建巍看来，实验室的精密数据与资本市场的瞬息万变，是一种思维方式下的两种呈现方式。“做科研的经历，让我习惯于用数据和证据说话。”他说，“投资本质上也是对不确定性的管理，需要系统性框架。”

　　从业轨迹清晰地勾勒出其方法论的演进路径。初入行时，陆建巍的研究范围框定在化工领域。化工板块子行业庞杂，上下游需求迥异，要求研究员具备跨行业比较的能力。这为他后来构建“动态赋权”的行业比较体系埋下伏笔。

　　其投资框架实现“升级”，始于入职泰康基金、负责策略分析之后。泰康基金权益投研体系以深度研究为基础，坚持价值投资理念，注重风险回撤控制，追求多元化投资风格和长期稳健的投资回报。在这样的平台和氛围中，陆建巍逐渐建立起完整的自上而下分析框架，并以此展开了投资生涯。

　　“所有行业都有周期属性。”他说，“所谓的成长股，就是处于上升周期的价值股；而周期股，则是步入成熟期的成长股。”至此，“万物皆周期”的理念，成为其投资方法论的核心基石。

　　震荡中前行，风暴前转身

　　什么样的投资风格能经得起市场的检验？对此，陆建巍将其总结为“自上而下”与“自下而上”相结合。

　　“先做自上而下的市场分析，再开展自下而上的行业比较，以此确定基金配置大的方向和行业，继而在行业中选取最契合当下市场的主线，最后完成个股精选。”陆建巍说。

　　业绩是基金经理的名片。国泰海通《基金业绩评价报告》显示，截至2026年5月末，陆建巍管理的泰康研究精选股票发起A类近三年收益为140.91%，同类排名为47/765。

　　亮眼的业绩背后，是在每一次主线变化时选对方向，还要在主线里做出锐度，才能在中长期维度实现组合的稳健增值。怎样做到这一点？陆建巍将其投资框架概括为十二个字：先定方向，再选个股，动态调整。

　　与传统景气度投资不同，他不单纯依靠基本面增速筛选赛道，而是通过自上而下的宏观判断，决定三大评估维度的权重分配。分别是：短期边际变化，长期发展空间，当前估值水平。“在市场风险偏好稳定时，长期空间权重更高；而在风险积聚期，估值维度会被显著放大。”陆建巍说。近年来，他的两次关键操作奠定了超额收益的基础，也进一步印证了其投资框架的韧性，以及投资方法论的有效性。

　　2024年末，两大信号引起陆建巍警觉：一是地产复苏迹象未现，内需缺乏弹性；二是外围不确定性提升。两者共同指向一个结论：市场风险偏好可能大幅下滑。“成长股对风险偏好极为敏感。”他表示，“如果宏观环境无法支撑高估值，哪怕产业趋势再好，也可能遭遇戴维斯双杀。”于是，他在高位果断清仓科技股，规避了2025年上半年潜在的下跌风险。

　　2026年2月底，美以伊冲突爆发，推升油价，全球通胀压力再现。在一些人恐慌抛售之际，他仅适度降仓，保留核心持仓。“原油有需求负反馈机制。”他表示，“价格越高，下游节油意愿越强，最终会自我修正。”更重要的是，他观察到AI编程商业化落地带来的真实现金流，证明产业趋势具备抵御外部冲击的能力。4月，局势有所缓和，他迅速回补仓位。事后来看，这次操作不仅躲过大跌，更精准捕捉到新一轮上涨的起点。

　　做趋势的同行者

　　立足当下，在市场分歧加大时，陆建巍依然坚定看好科技股。

　　“只要强产业趋势在，就不惧短期扰动。”他表示，“市场渗透率远未见顶。”当前，AI仍处于“从1到N”的产业化初期，海外AI投资开支至少能持续到2027年。

　　在AI板块内部，他坚定看多硬件，回避软件，原因在于竞争格局的根本差异。他认为：包括GPU、光模块等硬件，受限于先进制程与产能建设周期，壁垒深厚；而AI编程正无限放大软件供给，导致行业面临“降维打击”。“以前靠资深程序员写代码的企业，现在被大模型直接替代。”他直言，“这不是升级，而是颠覆。”

　　在细分方向上，他优先布局三类机会：一是直接受益于北美算力扩张的PCB、光模块；二是受益于国产算力发展的本土芯片与服务器厂商；三是AI挤占晶圆厂产能带来的存储芯片涨价红利。

　　此外，陆建巍还看好化工与有色，但前提是“霍尔木兹海峡畅通”。若霍尔木兹海峡恢复通航，全球通胀预期回落，美债收益率下行，将触发一轮风险偏好回升。在此背景下，铜因供需缺口、黄金因避险属性修复，均有望迎来贝塔行情。化工板块则受益于下游补库存带来的阶段性需求复苏。

　　“我的目标是帮助投资者抓住每个阶段的主流方向，而不是让他们自己去做择时或ETF轮动。”他承认组合波动不可避免，尤其是在交易拥挤的科技主线中。

　　“市场不会永远单边上涨，但我会实时评估、灵活应对。投资不是预测未来，而是在不确定性中识别最具可能性的趋势，并坚定与之同行。希望投资者也能与趋势同行，做长周期的赢家。”陆建巍说。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：一位基金经理的投资“进化论”——访泰康基金权益研究部负责人、基金经理陆建巍)

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