外部扰动缓和 A股普涨 机构建议以再平衡为核心展开布局

　　随着中东地缘冲突迎来重要变化，6月15日，A股市场迎来普涨行情，31个申万一级行业多数收涨，此前科技板块“一枝独秀”的分化行情有所收敛。从机构近期调研上市公司情况看，其对非科技板块的关注度也明显加大，机械设备、基础化工、电力设备等偏周期风格板块中的标的6月以来获得密集调研。

　　在业内人士看来，市场风格再平衡实际上已经开始，配置上建议以短期再平衡为核心，同时关注基本面确定性更强的细分景气赛道，资源品、非银金融、新能源等板块的修复机遇值得关注。对于年内持续调整的黄金，其现货价格短期或维持弱势震荡态势，但考虑到全球高债务格局延续、外汇储备多元化的长期趋势保持不变，建议在大类资产中配置一定比例的黄金相关资产。

　　市场风格再平衡态势明显

　　6月15日，A股市场呈现普涨行情，逾3900只个股上涨。从主要指数表现看，在上证指数、深证成指、创业板指等宽基指数齐涨的同时，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数等不同风格指数均上涨，此前市场少数指数“鹤立鸡群”的极端分化行情有所收敛。

　　从行业板块表现看，31个申万一级行业中，多达25个行业实现上涨，在电子、通信行业单日均涨逾6%的同时，建筑材料行业以5%的涨幅紧随其后，有色金属、机械设备、基础化工、电力设备等行业的涨幅也位居前列。市场主力资金也转向多个非AI行业，如机械设备、有色金属行业6月15日单日净流入规模均超过100亿元；基础化工、电力设备、建筑材料等行业的主力资金单日净流入规模均超过50亿元。

　　中信证券首席A股策略师裘翔表示，市场大资金此前持续赎回ETF和减持对非热门板块产生持续性冲击，但自5月28日以来，大资金的减持节奏明显放缓，A股市场整体卖压明显减弱。结合对投资者情绪指标的分析，裘翔认为，资金面的再平衡可能有利于非热门板块的估值修复，改变此前市场极致分化的局面，风格再平衡实际上已经开始，不过这并不意味着所有非AI板块都有足够的估值修复空间，投资者仍需聚焦基本面逻辑。

　　回顾今年以来A股市场整体表现，科技板块也并未呈现单边上涨行情，年初市场避险情绪升温一度带动“HALO”（重资产、低淘汰）交易受到市场追捧，国际金价持续刷新历史新高，彼时以AI为代表的科技行情回落，市场对科技板块的风险偏好亦有所下降。

　　在国金证券首席策略官牟一凌看来，若霍尔木兹海峡后续逐步恢复通航，一方面供应链断裂风险将显著下降，使得全球制造业PMI有望重新上行；另一方面，流动性紧张的局面将随之缓解，美元指数大概率重回下行通道。美元回落叠加制造业PMI上行恰好是2025年11月至2026年2月“HALO”交易的核心宏观背景。考虑到新的边际变化更有利于传统外需领域修复，以及相关资产价格较前一轮“HALO”交易结束时更低，因此新的一轮“HALO”交易正在开启。

　　非科技板块标的6月频获机构调研

　　从公募基金、证券公司等市场专业机构6月以来调研上市公司路径看，其在继续对电子等热门行业标的保持关注的同时，也加大了对机械设备、基础化工、电力设备等偏周期风格行业的关注，调研“口味”与市场近期风格再平衡趋势高度一致。

　　在6月初创出上市以来新高后，近几个交易日杰瑞股份股价呈现高位震荡态势。作为一家主要从事高端装备制造、油气工程及技术服务等业务的公司，杰瑞股份6月以来累计接待259家机构调研，数量在同期接待机构调研的上市公司中位居第一。从公司披露的调研纪要看，公司对电力业务板块未来展望、数据中心一体化业务如何布局等话题受到机构关注。

　　包括杰瑞股份在内，截至6月15日记者发稿时，6月以来已有近600家上市公司接待机构调研。从单家公司情况看，大金重工、上海瀚讯、TCL科技3家公司同期均接待超过100家机构调研，关注度相对较高。从这些公司披露的调研纪要看，公司海外市占率是否有进一步提升空间、公司在商业航天和低轨卫星业务领域有哪些产品、公司近期核心业务经营情况如何等话题被机构关注。

　　从整体行业分布情况看，前述6月以来获得机构调研的近600家上市公司中属于电子行业的最多，合计72家；机械设备行业紧随其后，合计52家公司在同期接待了机构调研；基础化工、电力设备、医药生物等行业均有超过40家公司在同期接待了机构调研，关注度相对较高。

　　紧抓基本面均衡配置

　　面对市场新一轮风格再平衡趋势，立足当下，投资者该如何配置？

　　招商证券首席策略分析师张夏表示，从资产定价角度看，市场短期交易的重点或从霍尔木兹海峡长期关闭、能源供给中断、通胀预期上行切换至对霍尔木兹海峡重开预期、能源风险溢价回落、全球风险偏好修复。在此背景下，预计此前受地缘冲突、能源成本和风险偏好压制的工业金属和中下游化工板块修复弹性相对更明显。往后看，随着美联储6月议息会议靴子落地，市场风险偏好有望逐步回升，此前受加息预期影响而出现明显波动的科技股有望重拾升势。

　　中信建投证券策略分析师夏凡捷判断，A股未来预计呈现“上有顶、下有底”的震荡格局，配置上以短期再平衡为核心，同时关注基本面确定性更强的细分景气赛道：“一是AI算力产业链内部活跃方向，作为科技成长的核心赛道，其仍具备较强的景气驱动；二是资源品板块基本面具备较强支撑，例如通胀具备韧性对名义价格形成支撑、供给端受限与安全属性带来的溢价形成共振等；三是随着短期市场风格再平衡，非银金融、新能源等板块经过阶段性调整后具备配置价值。”

　　从大类资产配置角度出发，此前因通胀预期升温而受到明显压制的黄金价格持续走低，近几个交易日随着中东地缘冲突明显缓和，国际金价出现较为明显的反弹。Wind数据显示，截至北京时间6月15日19时，COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格已双双收复4300美元/盎司关口。

　　在国新证券有色金属行业分析师葛寿净看来，短期伦敦金现货价格或维持弱势震荡态势，高利率、强美元将压制趋势性行情，未来需观察美联储6月议息会议，若市场对降息的预期重新升温，伦敦金现货价格有望筑底反弹，黄金股也有望迎来第二轮上涨行情。从长期看，全球高债务格局延续、外汇储备多元化的长期趋势保持不变，建议在大类资产配置中保留一定比例的黄金相关资产。

（文章来源：中国证券报）

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