5万亿元ETF市场再迎重磅创新 主动ETF“登场”在即

　　6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持在交易所推出主动管理交易型开放式基金（以下简称“主动ETF”）。同日，沪深交易所火速发布了《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（以下简称“指引”）。业内人士表示，目前我国境内ETF市场已构建成熟的创新支持体系，总规模近5万亿元。在此背景下，主动ETF“登场”将有助于促进公募基金行业差异化发展，更好满足中长期资金配置与投资者多样化财富管理需求。

　　主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的ETF。此次发布的指引，对主动ETF产品开发与投资运作等都有了明确要求。

　　主动ETF的核心在于“主动管理”，而主动管理的能力直接取决于基金管理人和基金经理的专业水平。通过“专业准入”为投资者的资金安全把好第一道关，指引中对基金管理人和基金经理也有着明确要求。如，明确基金管理人需具备5年以上主动权益公募管理经验，近3年平均规模不低于100亿元、无重大违法违规记录等。业内人士表示，这意味着，能够发行主动ETF的机构，都是在主动投资领域经过长期市场检验、具备投研能力和风控体系的机构。

　　基金经理“靠不靠谱”也很关键。指引通过要求基金经理具备稳定的投资风格和可追溯的良好业绩，让投资者可以更好地评估其管理能力。

　　为防止主动ETF演变为集中持股、高换手率、低流动性的高风险产品，指引围绕分散投资、流动性管控、持仓风格稳定三大维度，划定了主动ETF投资行为边界，防范单一产品风险集聚与交易乱象。其中，为杜绝持仓过度集中问题，指引要求基金投资组合持仓证券数量不得低于30只，前十大持仓证券合计权重不得超过基金资产净值的60%。让风格漂移变得可识别、可约束，指引也明确要求主动ETF设置合理的业绩比较基准，保持投资风格稳定并有效防范投资风格明显大幅偏离业绩比较基准。

　　信息披露透明，让“主动”看得见、看得清。此次指引中也设计了高标准的透明度要求，如基金管理人必须基于真实投资组合每日披露真实申购赎回清单（PCF）；允许基金管理人自行或委托机构计算并发布份额参考净值（IOPV）。业内人士表示，IOPV的实时发布有助于投资者在交易时段内大致判断ETF份额的实时净值，避免以过高溢价或折价买入/卖出。

　　另外，产品名称须强制标识“主动”字样。“当前市场上ETF种类繁多，普通投资者很难一眼分辨主动与被动产品。强制标注‘主动’，有助于投资者根据自身风险偏好做出清晰的选择。”北京一家公募机构人士表示。

　　“此次沪深交易所发布主动ETF指引，标志着我国ETF市场正式从‘被动工具时代’迈入‘主动管理与工具化融合’的2.0阶段。这不仅是产品形态的创新，更是资本市场生态的深刻重构。”南开大学教授田利辉表示，这一变革也将倒逼公募基金提升投研硬核实力，加速行业优胜劣汰。

　　数据显示，截至今年4月底，全球主动ETF资产规模已达到2.33万亿美元，创下历史新高；2026年以来资金净流入达3116.6亿美元，同样刷新同期最高纪录。另外，近十年主动ETF规模年均复合增长率约达44%，显著高于全量ETF的表现，已成为资产管理行业重要增长引擎。

　　下一步，沪深交易所表示，将继续做好主动ETF产品开发推进工作，推动产品平稳落地，助力公募基金行业高质量发展。记者了解到，目前已有多家基金公司开始着手根据指引要求起草相关产品方案并争取尽快上报。

（文章来源：经济参考报）

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