深圳铜箔大王套现145亿 用于投资印刷线路板业务

　　深圳铜箔大王，高位变现过百亿。

　　6月中旬，张国荣控制的建滔积层板公告，大股东建滔集团以每股76港元的价格，出售持有的1.55亿股，预计套现117.8亿港元。

　　所得巨额资金，准备用于投资印刷线路板（PCB）业务，以提升多层及高密度互连（HDI）产品的生产能力。

　　得益于高端铜箔的海量需求，建滔积层板迎来超级周期，2025年，卖出1.16亿张覆铜板，入账超202亿港元。

　　今年以来，其上下游轮番涨价，量价齐升，股价一路大涨6倍，至18日收盘，其市值约2900亿港元。由此，张国荣家族也乘势高位减持，借由建滔集团的两度配售，3个月到手145亿港元现金，用于扩大产能。

　　垂直整合

　　张国荣掌舵的建滔集团，总资产超1038亿港元，约合900亿元人民币，是覆铜板领域的“隐形冠军”。

　　覆铜板是PCB产品的基础材料，通常占PCB总成本的三成左右，在AI服务器等高端厚板中占比更高。

　　这门生意深受上游原材料掣肘——在覆铜板的成本结构中，铜箔占据30%至50%的比重，电子玻璃布则占据20%至25%的比重。

　　由于原材料供应紧张及AI需求激增，张国荣多次提升产品价格。

　　6月16日，建滔积层板将覆铜板和半固化片的平均售价，上调15%。这已经是其今年第五次涨价。此前四次涨价，累计涨幅超过40%。

　　张国荣治下，建滔积层板主要走垂直整合模式，两头的钱都赚了。他一边布局上游，建厂生产铜箔；一边进军下游，生产、销售印刷线路板，获取更高利润。

　　2025年，AI服务器促使PCB向高多层、高密度方向升级，带动上游基材的旺盛需求，张国荣生意火爆，仅电子玻纤纱、玻纤布业务，一年就获利超6亿港元，同比大增70%。

　　“上游物料及覆铜面板价格调升，带来了双重红利。”公司方面表示，其全产业布局，可赚取涨价收益，还能确保上游物料自供稳定。

　　“AI算力基建对高端PCB及覆铜板，明显供不应求。”上海钢联铜箔及覆铜板分析师俞灿向《21CBR》表示，缺货涨价的情况，到今年底都难以缓解。

　　果断扩产

　　30多年前，张国荣在深圳成立第一家覆铜面板工厂，如今其生产基地已覆盖珠三角、长三角和东南亚。

　　此前，建滔的覆铜板集中在普通FR-4等级产品，占比高达八成，主要用于消费电子领域。

　　当消费电子市况疲弱时，张国荣的生意一度急速下滑。2023年，其覆铜面板部门的营业额下降14%至164.47亿港元，利润大幅缩水两成。

　　关键时刻，张国荣没有后退。

　　他预判，AI产业兴旺，覆铜板市场将反弹，且需求结构将发生质变。

　　团队迅速调整战略，全力攻坚适配高多层、高密度PCB的高端覆铜板（M6级别以上），开启了逆势扩产之路。

　　现在看来，建滔果断扩产，恰逢其时。

　　近两年，覆铜板的市场需求进入上行通道。一张普通FR-4等级的覆铜板，2024年的落地价约为120元/张，今年直接冲过275元/张。

　　据行业人士透露，一张FR-4等级覆铜板的净利约70元，M6以上高端覆铜板的单张毛利，可达FR-4的10倍。

　　涨价难挡海量需求，到2025年，建滔已临近产能上限。

　　于是，张国荣在韶关规划年产7万吨玻璃纤维纱和9600万米玻璃纤维布的项目，计划2026年下半年投产。

　　同时，他在广东连州筹建年产量2.1万吨的高端铜箔产线，预计2027年年中投产；继续增加泰国基地产能，目前覆铜板月产能已达100万张。

　　俞灿认为，随着产能扩充，建滔有望将涨价红利转化为实实在在的利润增量。

　　花旗银行预计，1-6月，建滔积层板的纯利，至少按年激增2.73倍至34.8亿港元。

　　家族管理

　　张国荣出生于深圳，今年71岁。创立建滔前，他务过农、进过厂，曾到香港闯荡，积累了原始资金。

　　其一手缔造的建滔集团，布局覆铜面板、印刷线路板、化工产品及房地产等多个领域。

　　建滔系是一个典型的家族管理企业，采用“家族核心成员主导+资深职业经理人协同”的模式，核心业务按区域、板块拆分管理。

　　比如，张国荣之子张家成，今年39岁，为建滔集团执行董事，负责华东地区的物业发展业务；张国荣的两个妹夫郑永耀、何燕生，堂弟张广军，都在建滔集团担任执行董事。

　　上市公司建滔积层板，由张国华、张国强及张国平负责日常运营，三人均为执行董事，且是亲兄弟。有报道称，三人与张国荣，为同宗堂兄弟。

　　截至2026年4月，张国荣及其家族成员，通过家族平台Hallgain Management Limited，持有建滔集团约 44.1%股份，再由集团控制积层板业务约66.95%股权。

　　家族整体的高持股比例，确保了对建滔系的绝对掌控。只是，张国荣个人在家族平台的股比，官方未予披露。

　　今年，其已两度减持建滔积层板。

　　3个月前，建滔集团先配售1.3亿股，套现27.3亿港元；6月，又出售1.55亿股积层板的股份，套现117.8亿港元。两次操作，合计套现高达145亿港元。

　　手握大量资金，张国荣家族将继续大展拳脚，再上层楼。

　　“今年是我们的‘好十年’，我们要抓住机遇，把产品推给更多的客户。”年初，张国荣在建滔集团的业绩检讨会上如是强调。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：深圳铜箔大王，套现145亿)

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