机构喊出下半年“加配”银行股：基本面与资金面迎双重改善

　　6月22日，大金融板块集体拉升，银行股也表现不俗。截至收盘，中国银行涨2.77%，兴业银行、上海银行也涨超2%。

　　消息面上，金融监管总局近日发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》，支持金融机构在风险可控的前提下，推进生成式人工智能技术的业务应用和配套能力体系建设；同时，陆家嘴论坛释放多项资本市场改革信号，优化交易机制、扩容做市商及深化注册制等，共同利好板块走强。

　　年初以来，银行板块受ETF持续赎回、资金大幅向科技成长板块集中等因素影响，整体表现疲软，跑输大盘。

　　不过，个股分化明显，年内青岛银行（+24.55%）、成都银行（+14.08%）、江苏银行（+11.15%）等优质区域银行逆势上涨，显示出市场对基本面扎实、区域经济活跃的中小银行依然保持较高认可度。

　　进入年中，多家券商发布中期策略展望，普遍判断银行板块估值已处于底部区间，2026年下半年有望迎来基本面与资金面的双重改善。

　　景气修复：从“防御”到“重估”

　　“下半年有望从‘高股息防御资产’向‘高确定性权益资产’重估。”中信证券在展望中如是判断。

　　年初至今，尽管偶有阶段性反弹，银行股整体仍显著跑输大市。Wind数据显示，截至6月22日收盘，银行板块累计下跌7.58%，而同期沪深300上涨9.28%，成长风格持续压制低估值蓝筹板块。

　　不过，基于扎实的基本面支撑，多家券商对银行股下半年的表现抱有较高期待。

　　中信证券认为，从基本面看，息差企稳叠加中间业务收入积极增长，下半年银行营收增速有望维持较好水平；同时，受益于一季度前瞻性减值计提，年内后续季度板块利润增速有望逐季回升。“我们预计2026年上市银行归母净利润增速在4.5%左右。”

　　华泰证券则在中期展望中明确建议“把握息差拐点下的银行加配机会”。分析师指出，随着前期高息存款陆续到期，银行负债成本压力将逐步缓解，息差有望迎来温和修复。尽管当前市场风格极致偏向成长，但部分资金存在高低切换需求，银行作为滞涨且基本面改善的方向，有望受益于市场再平衡过程。

　　“预计2026年上市银行业绩将逐步筑底回稳，息差企稳、中收修复、债市浮盈保留空间等因素共同支撑利息与非息收入改善。”华泰证券称。

　　东方证券、浙商证券等机构也表达对银行板块的乐观看法，认为2026年银行板块有望回归基本面驱动逻辑，下半年正迎来胜率与赔率共振的黄金配置窗口。在低利率与“资产荒”的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，属于值得重点关注的稀缺资产。

　　广发证券倪军团队在最新点评中表示，“预计板块投资机会在半年报披露后将逐步显现，四季度行业有望具备一定绝对收益空间。”

　　改善与分化：业绩仍是核心变量

　　尽管行业预期整体向好，但“分化”仍是各机构策略报告中的高频关键词。而分化的根源正是业绩表现。

　　从盈利结构看，各机构普遍认为国有大行的业绩改善幅度更为确定。

　　中信证券预计，在板块利润总体改善的基础上，大行盈利增长有望保持持续回升态势；股份行盈利虽有改善，但收入端修复偏缓；城农商行业绩分化或将延续，其中区域经济活力与非息业务表现成为关键“胜负手”。

　　“基本面稳健叠加高股息、低估值，相关标的涨幅居前；而业绩承压、微观持股结构特殊的个股则表现相对疲弱。”浙商证券研报指出。

　　综合机构观点，当前银行股的配置可聚焦以下两条主线：

　　第一是稳健防御型，也就是国有大行。国有大行具备基本面稳健、股息率较高、估值偏低的特点，适合作为底仓配置，获取稳定分红收益。

　　第二是优质成长型，即区域中小银行。头部中小银行受益于区域经济活跃、信贷需求旺盛，业绩弹性更强，具备较好的进攻属性。

　　对于具体操作节奏，浙商证券研报建议，2025年末期分红在即，险资增配时机临近，低位银行或迎来配置良机。但风格切换的节奏受国内基本面复苏斜率及价格回升速度影响，可能仍有反复。

　　“历史经验表明，风格切换过程中会出现多次‘试切’机会。一般而言，前两次试切多以观望为主；随着试切次数增加，投资者需逐步转向均衡配置，银行板块内部也建议保持均衡布局。”浙商证券表示。

（文章来源：21世纪经济报道）

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