成长、价值、红利怎么选？机构给出三条主线配置方案

　　受全球科技股走弱影响，6月23日A股缩量回调，沪指、双创指数跌幅较大，但个股涨多，有色及通信、电子等科技股大跌。

　　受访人士指出，今日指数表现弱于个股，是高低切换的极致形态，资金转向低位防御板块避险。这更像是大涨后的筹码清洗与再平衡，而非恐慌性出逃。A股将延续结构性行情，成长风格在盈利趋势与产业政策双重支撑下或继续占优，价值与红利方向则更多承担防御打底与阶段性轮动的角色。

　　有色、科技板块大跌

　　重要指数午后走弱，沪指收跌1.37%报4106.25点，创业板指收跌3.84%报4192.19点，深证成指收跌3.17%。沪深300、上证50均跌约3%，科创50收跌1.68%，北证50收涨0.77%。

　　交易量能缩量，沪深京三市日成交额减少2961亿元，降至3.47万亿元。杠杆资金热度升温，截至6月22日，三市两融余额增至3万亿元。

　　盘面上，PCB、小金属概念、稀缺资源、黄金概念、稀土永磁、MLCC、磷化工、被动元件概念大跌。银行、创新药、化学制药上涨。

　　不过，个股涨多跌少。2764只个股收涨，124只涨停；2644只个股收跌，跌停股50只。活跃股方面，47只个股日成交额不低于100亿元，以科技股为主，下跌居多。

　　半导体个股中，兆易创新日成交额达391亿元，收跌7.06%报640.99元/股；寒武纪收跌3.02%报1413元/股；长电科技收跌5.63%报86.09元/股；中芯国际跌近3%报141.7元/股。

　　通信设备个股中，中际旭创日成交额为390亿元，下跌5.23%报1310.01元/股；新易盛收跌4.82%报552元/股；亨通光电收跌2.35%报117.31元/股；光迅科技跌逾3%报266.9元/股，但中天科技收涨3.52%报61.73元/股，长飞光纤涨停报570.58元/股。

　　电子设备制造个股中，澜起科技跌近8%报258元/股，佰维存储收跌4.14%报389.47元/股，江波龙收跌3.27%报596.01元/股，但大族激光涨停报145.11元/股。

　　电源设备个股也大幅回调，宁德时代收跌4.03%报392.51元/股，阳光电源收跌7.01%报152元/股；电子元件个股中，胜宏科技收跌7.44%报338.2元/股，三环集团收跌6.8%报145.5元/股。

　　有色个股大跌，中钨高新收跌5.38%报102.5元/股，紫金矿业收跌8.84%报27.75元/股，厦门钨业收跌9.6%报85.43元/股，北方稀土收跌7.76%报49.95元/股。

　　31个申万一级行业中，仅有5个收红，医药生物、银行、纺织服饰表现不错。

　　15个申万一级行业跌幅超过1%，电力设备、国防军工、通信、电子、传媒等板块也大幅回调。有色金属板块收跌7.24%，中金黄金、山金国际、西部矿业、国城矿业、江西铜业、盛和资源、中稀有色、赤峰黄金、中国稀土、华锡有色等21只个股跌停。

　　筹码清洗与再平衡

　　如何理解今日A股缩量下跌、指数弱于个股的表现？有色、科技板块为何大幅回调？

　　“今日缩量下跌且指数弱于个股，本质并非系统性转弱，而是月末资金面扰动与高位获利盘兑现共振下的结构性回踩。”排排网财富研究总监刘有华向记者分析，指数弱于个股是高低切换的极致形态，前期涨幅巨大的高位赛道集中兑现、拖累指数，但全市场上涨家数仍占优，资金并未离场，而是切换至低位防御端避险。这更像是大涨后的筹码清洗与再平衡，而非恐慌性出逃。而量能缩量的原因在于资金面被多层抽血：公募半年末业绩结算、机构集中止盈及期指交割窗口叠加，场外增量资金阶段性观望，场内退为存量博弈。

　　“今日市场下跌，主要受风险偏好回落、前期强势方向获利兑现、权重板块同步调整、外围市场大跌扰动等多重因素影响。海外AI产业链扰动对短期情绪形成额外压制，且海外市场大幅下跌，导致A股情绪面受到波及。”恒生前海基金经理胡启聪分析称，外围方面，日韩股市集体上演“黑色星期二”，韩国KOSPI指数盘中两次触及熔断，科技股重挫，受此扰动，A股科技板块亦大幅走低。此外，隔夜美股同样表现不佳，纳斯达克指数收跌超1%。市场担忧AI应用未爆发的情况下，科技企业的持续巨额投入会对其现金流形成一定压力，但长期来看，前期的大力投入才能为后续应用的普及提供基础设施。

　　天朗基金总经理陈建德认为，今天在科技股带动大盘大幅下跌的过程中，前期跌幅较大的小微盘股反而反弹，走势较强。这是正常的资金跷跷板效应。科技股经前期大幅上涨后，目前存在一定压力。观察纳斯达克市场可发现科技股的上涨已缩圈至以存储为主的少数硬件公司。而谷歌、Meta等互联网大厂的股价已下跌一段时间，平均下跌幅度15%。市场目前可能在担忧：下游互联网大厂的AI应用端收入未能快速增长，恐无法维持硬件端的巨额资本开支。对投资者而言，科技硬件公司可能还需再观察一段时间。

　　警惕短期波动加大风险

　　接下来A股走势如何，需关注哪些市场影响因素？市场风格将有何变化？

　　“后市短期仍偏宽幅震荡、结构分化，节奏重于方向。”刘有华预计，海外科技回调与韩国半导体剧震压制风险偏好，中报大考前资金有切仓压力，需紧盯流动性对冲与海外情绪是否企稳；但AI与国产替代的产业主线未破，高位科技回调更应看作去泡沫与估值回归，充分调整后反而为长线资金提供更优布局窗口。

　　“假设美伊局势按照目前预期不再恶化或持续好转，预期指数仍能维持上行结构。”格林基金权益投资总监郑中华认为，从行业来看，预期在7月10日前，科技和先进制造将持续表现出相对收益：第一，上周公布的经济数据全面低于预期，预示内需型行业的半年报相较于一季报将持续承压，市场难以实现所谓“高切低”。第二，从月度行业运行数据来看，科技类行业在4至5月份总体体现出行业景气度持续抬升的态势，预期半年报将表现出绝对和相对优势，暂时仍是上涨的核心品种。第三，本周五或周末，中国预期将公布5月份的工业企业利润数据，预期总体数据仍然承压，但行业分化显著——内需型行业单月承压，而科技和先进制造类行业的盈利增速仍能进一步抬升。

　　“中长期来看指数上行仍然可期，但也需警惕短期波动加大的风险。”胡启聪建议，配置方向上，当前科技创新板块高位运行，波动率加大、板块间轮动加快，但相关公司的中长期发展前景依然广阔。展望后市，A股市场仍将延续结构性行情特征，成长与价值、高位板块与低位滞涨板块之间的轮动或将加快。

　　成长、价值、红利如何选择

　　昨日板块普涨，资金同时流向科技与非科技板块；而今日科技板块回调明显，医药板块逆势上涨，这是正常洗盘还是切换信号？投资者应该如何调整持仓布局？

　　在摩根士丹利基金看来，AI仍是当前最确定的景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升；其他板块包括储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好。金融也是一个值得重视的领域，基本面有望延续一季度态势，而估值处于低位。

　　“A股有望继续演绎结构性行情，成长风格在盈利趋势与产业政策双重支撑下或继续相对占优，价值与红利方向则更多承担防御打底与阶段性轮动的角色。”富荣基金认为，具体而言，可重点关注三条主线：

　　第一条主线是AI产业链的纵深扩散。海外科技巨头资本开支与国内新型基础设施投资形成共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设，国产先进制程的产能扩张预期或将带动半导体设备、存储以及与AI产业链高度耦合的小金属品种持续受益。海外科技龙头中报披露窗口将成为这一方向能否从估值修复切换至业绩驱动的关键验证点。

　　第二条主线是周期与制造的供需修复。地缘扰动带来的输入型通胀抬升价格中枢；反内卷政策改善供给格局，叠加新型基建与制造业出海需求修复，部分资源品、化工新材料以及降碳改造方向的中游制造有望迎来阶段性盈利重估。

　　第三条主线是金融与红利的均衡配置价值。自营投资改善与资本市场制度红利使券商、保险的中期业绩预期具备上修空间，分红稳定、现金流充沛的高股息领域则可作为应对外部不确定性与风格快速轮动的压舱石。

（文章来源：国际金融报）

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