全球资产配置扩容 新一批QDII额度开闸在即

　　在2026陆家嘴论坛上，国家外汇管理局局长朱鹤新表示，近期将新增推出“一揽子”增量政策，其中发放新一批合格境内机构投资者（QDII）额度成为市场关注焦点。

　　在分析人士看来，对境内投资者而言，QDII额度扩容意味着合规投资海外市场的通道进一步拓宽，在A股、债市、地产高度关联的资产结构下，跨境分散配置的价值愈发凸显。

　　对机构而言，受访人士指出，本轮额度扩容将倒逼更多机构加大海外投研投入，单纯“卖额度”的粗放模式难以为继，产品筛选能力、风险定价能力和投资者教育水平，将成为区分优劣的关键标尺。

　　QDII为何在此时扩容？

　　谈及为何QDII在此时发放新额度，汇管信息科技研究院副院长赵庆明认为，QDII额度扩容，其背后主要基于两重考量：其一，2025年以来，我国外汇储备稳中有增，当前余额达3.4万亿美元，这为额度扩容提供了坚实基础；其二，境内居民全球资产配置需求持续上升，2026年全球股市表现良好，居民从资产多元配置和收益获取的角度出发，对QDII额度存在明确的增量需求。

　　京华世家家族办公室董事长、北京大学战略研究所特约研究员聂俊峰告诉记者，二十年前央行与国家外汇管理部门提出“藏汇于民”，彼时意在分流央行外汇占款压力。而今天，政策重心早已转向疏通境内外资金双向循环，QDII正是居民跨境投资的“正门”。此次额度扩容搭配FDI（外国直接投资）、ODI（对外直接投资）、外债汇兑便利化，标志着金融高水平开放从单点突破走向系统集成。

　　在聂俊峰看来，此次扩容为大众及高净值人群提供了合规的全球资产配置工具，有效平滑单一市场波动，优化家庭金融资产结构。同时，有助于国家完善跨境宏观金融调控，疏导市场合理的海外投资需求，将民间跨境投资纳入规范化监管体系，杜绝灰色换汇等无序流动现象，稳定外汇市场秩序，守住金融安全底线。另外，此次扩容赋能行业与资本市场发展，扩容助力本土资管机构完善海外投研体系，提升全球化服务能力，并配合人民币国际化建设，丰富跨境投融资场景，释放长期对外开放的稳定信号。

　　面对即将到来的额度释放，多家银行及资管机构已提前布局。以星展中国为例，该行相关业务负责人透露，QDII业务被定位为战略重点，经过十余年持续投入，该行目前已构建起覆盖十余个海外市场、包含境外票据、股票基金、债券基金、均衡基金、行业基金及单一国家基金等多元策略的产品线，截至2026年6月底在售QDII产品达81款。其差异化竞争策略尤为突出——独家引进纽约梅隆、首源等国际知名基金公司，成为境内投资者认购这两家机构QDII产品的唯一渠道。这种“独家代销+多策略覆盖”的打法，折射出外资银行在QDII赛道上的精耕细作。

　　投研支持是机构角力的另一核心维度。星展中国依托母行投资总监办公室（CIO Office），于2023年率先识别AI投资机遇，2025年则聚焦黄金“稀缺性”主题，体现了对宏观趋势的敏感捕捉。同时，其母行设有独立基金筛选团队，严格遵循“5P”原则（人员、产品、表现、组合、流程），每款上架QDII产品均需通过尽职调查并持续跟踪。为提升客户体验，星展还联合晨星打造“投资·智策”平台，提供净值查询、产品比较、组合分析等工具，试图将专业投研能力转化为客户可感知的决策支持。

　　跨境投资需注意什么？

　　额度放开不等于遍地黄金。聂俊峰指出，进入新世纪，中国居民海外资产配置的失败案例和教训一再上演。主要盲区有三点：一是“海水回流”。国内首批QDII公募股票基金在2006年和2007年“初代发行”，净值最低一度“三折”，如今净值也就勉强回本或收益低迷，原因正是一度重仓了港股中资股或美股中概股。出海的目的本该是实现地域上的多元化配置以对冲国内经济周期下行阶段的风险，结果出海的资产依然全配置在国内相关的风险资产上。二是盲目轻信海外“大行”兜售的各类衍生品。典型如累计期权“Accumulator”，又被戏称为谐音的“ I KILL YOU LATER”（我迟些杀你）。三是国人一直有偏好投资房产的情结。过去国内房地产有长达二十年的景气周期，但海外购房置业如影随形的是税务居民身份的“智商税”和无法居住的“鬼城”。

　　那么，本轮扩容后投资者应如何理性筛选产品？业内人士普遍认为，可以从三方面着手。一看底层资产与估值。富邦华一银行相关人士提示，2026年AI行业的高景气成为全球主要市场上涨的核心驱动因素，主要经济体科技相关板块亦呈现较高的估值。但同时，由于美联储政策预期反复、地缘冲突导致的通胀及风险偏好变化加剧了市场的波动。此外，对于担心海外汇率波动的投资者，可选择人民币对冲等策略类别进行投资。赵庆明亦强调，目前相当部分QDII额度将配置于宽基指数ETF，如标普500、日经225及韩国、东南亚市场相关ETF，其信息透明度高、指数内在平滑效应明显，投资者应重点关注指数类型、历史波动率、跟踪误差和费率等硬指标，结合自身风险承受力做出判断。

　　二看汇率管理与持有周期。汇率波动是海外投资的固有变量。星展中国相关业务负责人建议，短期投资者可选择外币份额或人民币对冲款产品以锁定汇率风险；长期配置则无须过度纠结短期汇率起伏，更应聚焦资产本身的长期回报。聂俊峰明确反对频繁短线交易，建议至少持有2—3年，让时间消化估值波动和汇兑扰动。

　　三看管理人能力与流动性。聂俊峰认为，投资者应避开高溢价场内QDII及长期限购产品，优先选择海外投研成熟、回撤控制优秀的头部机构产品，同时综合比较管理费、托管费等持有成本。

　　星展中国相关业务负责人进一步提出量化参考维度：波幅、夏普比率、年化收益率和相关系数。这些数据可通过专业平台获取，帮助投资者评估产品的风险收益特征是否符合自身组合需求。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：全球资产配置扩容 新一批QDII额度开闸在即)

(责任编辑：126)