中观为锚纪律为尺 追求长期稳健的回报——访易方达基金任婧

　　在投资中，任婧将赔率放在优先位置，重点关注标的未来上涨空间。只要赔率足够可观，她会适度放宽对企业质量的要求。这一思路在多次布局中得到验证。

　　在组合构建上，任婧倾向于行业适度集中、个股充分分散。她通常会配置5到6个二级行业，不押注单一赛道，同时在行业内部分散持仓，以管理个股风险。在风险控制方面，她设定了明确的止损规则：个股跌幅超过30%即离场。“股价出现较大下跌，往往意味着我们对基本面的判断存在偏差，及时调整是长期投资中必要的风控手段。”她说。

　　对于左侧布局，任婧有着自己的理解，不会在基本面恶化的情况下轻易抄底。她表示：只要标的估值合理、行业趋势向上，便会耐心持有；一旦基本面逻辑被证伪，或者价格快速兑现预期，则会果断卖出。关于布局时机，她不会主观判断点位或刻意调整仓位。她认为，仓位变化是个股买卖的自然结果，交易始终围绕标的本身的价值展开。

　　在一个阳光明媚的午后，上海证券报记者见到了易方达基金多资产公募投资部基金经理任婧。从容，是她在接受采访时给记者留下的深刻印象。

　　这份从容，也贯穿于她的投资实践——不追逐短期排名，不固守标签，而是将精力集中于研究本身，以扎实的基本面分析和清晰的投资纪律来应对市场波动。她始终追求一个朴素的目标：为持有人创造收益。

　　聚焦中观行业追求高性价比

　　任婧的投资体系，基于早年对地产、钢铁、机械等强周期行业的研究。在她看来，单纯依靠宏观判断指导投资，胜率并不稳定。她追求高性价比的投资方式：用尽量少的假设，做出买或卖的判断，避免被过多变量干扰。

　　任婧认为，中观行业对比是性价比更高的投资路径。“当一个行业整体处于景气上升期，板块内大多数标的都会受益；而当行业进入低谷时，即便是优质的标的也很难走出独立行情。”她说。

　　在日常研究中，她横向对比不同行业的景气度与估值水平，纵向梳理行业的历史周期位置、预判未来趋势，顺势而为，不与周期对抗。她特别强调在行业中寻找“不动点”——最稳定、最能解释利润变化的核心矛盾。

　　任婧不把自己定义为“成长型选手”或“价值型选手”。她认为，投资的本质是为客户创造收益，不必被标签所束缚，“能带来收益的就是好标的”。真正的安全边际，应建立在对未来上涨空间的合理判断之上。

　　注重收益空间严守投资纪律

　　在投资中，任婧将赔率放在优先位置，重点关注标的未来上涨空间。只要赔率足够可观，她会适度放宽对企业质量的要求。这一思路在多次布局中得到验证。

　　2024年2月，市场出现调整，电解铝板块价格跌至历史低位。任婧判断，行业基本面已无进一步恶化的空间，安全边际较为充足。她没有追求精准抄底，而是基于预期收益测算，认为该位置标的上涨概率较高，因此坚持逢低加仓。这次布局最终获得了不错的回报。

　　2022年，新能源板块热度较高，但任婧发现其估值已透支未来预期，上涨空间收窄、赔率下降，因此选择了回避。随后，她将关注点转向面板、地产链、部分电子等板块，进行灵活的波段操作，在标的达到目标价后及时止盈。在2022年底至2023年的市场环境中，这种“积小胜为大胜”的策略，让她的组合保持了相对稳健的表现。

　　在组合构建上，任婧倾向于行业适度集中、个股充分分散。她通常会配置5到6个二级行业，不押注单一赛道，同时在行业内部分散持仓，以管理个股风险。在风险控制方面，她设定了明确的止损规则：个股跌幅超过30%即离场。“股价出现较大下跌，往往意味着我们对基本面的判断存在偏差。及时调整是长期投资中必要的风控手段。”她说。

　　对于左侧布局，任婧有着自己的理解，不会在基本面恶化的情况下轻易抄底。她表示：只要标的估值合理、行业趋势向上，便会耐心持有；一旦基本面逻辑被证伪，或者价格快速兑现预期，则会果断卖出。关于布局时机，她不会主观判断点位或刻意调整仓位。她认为，仓位变化是个股买卖的自然结果，交易始终围绕标的本身的价值展开。

　　在日常工作中，任婧注重独立思考与能力圈建设。她在担任研究员阶段坚持实地调研，在管理产品后注重独立研判。“基金经理要形成自己的独立判断，这是投资人员的核心价值所在。”她说。

　　后市关注两大方向

　　对于A股后续走势，任婧认为市场或将延续结构性行情，与经济发展、产业变迁的大趋势同频共振。她重点关注AI产业与国产大飞机（商飞）产业链这两个方向。

　　在她看来，AI已成为经济发展中不可忽视的重要力量。若将电力、基建等关联领域纳入考量，其对经济发展的贡献占比还将进一步提升。AI正在双向重塑产业格局：一方面，持续改造传统行业，有色金属、基础元器件等领域的应用场景与需求结构发生变化，催生大量结构性机会；另一方面，一些细分行业在AI带动下加速成长，必然会吸引更多参与者进入，行业竞争格局将迎来重塑。

　　她还表示，国产大飞机产业链作为高端制造自主可控的重要方向，产业成长逻辑清晰，行业景气度持续向上，也是值得长期布局的赛道。

　　无论是AI还是航空产业链，在她看来都不必贴上“成长”或“周期”的标签，评判标准依然是价格与赔率。

　　在变化莫测的市场中，任婧务实通透，拥抱周期，敬畏市场，追求长期稳健的回报。她认为，投资没有万能的方法论，每一种风格都有其适应的环境，而她的选择便是在自己的能力圈内，脚踏实地，赚取看得懂、拿得住的收益。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：中观为锚纪律为尺 追求长期稳健的回报——访易方达基金任婧)

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