在产业变迁中寻找长期赢家——访新华基金权益投资总监赵强

　　过去10余年，新华基金权益投资总监赵强的投资实践始终紧扣产业变迁情况。在赵强看来，投资做到最后，拼的并不是技术，而是价值观。真正决定长期收益的，不是追逐热点、频繁交易，而是在主线切换中找到能够持续创造价值的标的，并坚定持有。

　　做穿越产业周期的“质量投资”

　　赵强把市场上的投资风格分为成长、价值和质量三类。“成长投资”追求景气度和弹性，“价值投资”强调估值和安全边际，而他更倾向于介于两者之间的质量投资。

　　“我不会单纯追求价格弹性，也不会只看便宜的价格。我更关注行业格局、竞争壁垒及企业能否持续为股东创造回报。”在赵强看来，长期投资不是赚流动性的钱，也不是赚博弈的钱，而是赚企业创造价值的钱。

　　支撑这一体系的核心指标，是ROIC（投入资本回报率）。他认为，高ROIC往往意味着行业格局更优、竞争壁垒更高、商业模式更成熟，也更容易穿越周期。“长期来看，资本市场收益率最终会向企业创造价值的能力收敛。”赵强说。

　　过去10余年，他的投资风格契合产业升级方向。消费龙头、医疗设备、工程机械、新能源逆变器、AI产业链……每一轮产业浪潮中都能看到他的投资布局。

　　“我不会因为一个行业好，就把行业里的标的都买一遍。”他说，自己更关注那些行业格局改善、ROIC持续提升、未来半年到一年能够兑现业绩的公司。即便同处一个产业链，不同公司的竞争格局、资本回报率和盈利兑现能力也可能存在巨大差异。

　　顺大势，逆小势

　　如果说ROIC是赵强投资体系的“锚”，那么逆向思维则是其获取超额收益的重要来源。

　　他并非简单地与市场“唱反调”，而是“顺大势，逆小势”。“大方向不能逆。”赵强认为，投资首先要看清时代发展的主线。从移动互联网到新能源再到人工智能，每一轮技术革命都会重塑产业格局，也会孕育新的投资机会。

　　在他看来，AI无疑是未来几年最具确定性的产业趋势之一。但与围绕主题和预期交易不同，当前AI投资正在进入业绩兑现阶段。“未来AI行业比拼的，不是谁讲的故事更好，而是谁能够真正分享到产业资本开支扩张带来的红利。”赵强说。

　　因此，赵强并不热衷于追逐拥挤的方向。在市场情绪极度悲观时他敢于加仓。例如，在去年市场调整期间，他不仅提高组合仓位，还自购所管产品。在他看来，当产业趋势没有发生变化时，市场恐慌往往意味着更高的长期回报率。“只有看得足够远，知道大的方向在哪里，下跌的时候才敢买。”赵强说。

　　AI投资逻辑正在发生变化

　　业绩是基金经理的名片。Choice数据显示，截至2026年6月9日，自2014年任职基金经理以来，赵强所管产品年化回报为21.68%。以其管理时间最长的新华策略精选股票A为例，任职回报为408.76%，超出业绩比较基准350个百分点，年化回报近20%。

　　展望后市，赵强认为，AI仍是未来几年最重要的产业主线之一，但投资逻辑正在发生变化。当前，部分已兑现业绩的AI核心资产，正从成长股逐渐演变为市场公认的“白马股”，估值和市场预期均处于较高水平。未来，市场关注重点将从产业叙事转向订单落地、盈利增长及资本回报率改善。

　　具体来看，赵强较为关注算力基础设施、液冷、电源侧等方向。“无论是海外科技巨头持续增加资本开支，还是中国互联网企业加快建设算力中心，背后都是服务器配套设备、电源和散热需求的持续升级和迭代。与其猜测哪家大模型最终胜出，不如关注那些受益于资本开支增长的‘卖铲人’。”赵强表示。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：在产业变迁中寻找长期赢家——访新华基金权益投资总监赵强)

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