严控风格漂移 公募分阶段纠偏“盲盒基金”

　　“盲盒基金”的整改进入倒计时。近期，基金投资风格监督自律规则出台，剑指主题基金监督管理、严控风格漂移现象。上海证券报记者从业内了解到，部分公募机构快速响应，已按新规将风格纠偏工作分为“摸排，更新，调仓”三个阶段，并有序推进。据第三方机构统计，当前公募主题基金规模近3万亿元，涉及约2500只基金。随着纠偏工作推进，基民投资“开盲盒”的困扰将得到改善。

　　部分公募已制订整改计划

　　近期，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称《指引》），自2026年12月1日起施行。《指引》对基金合同约定80%以上非现金资产投资于特定方向的主题投资基金，围绕投资风格管理、托管监督等方面提出系统性要求。《指引》提出：基金公司需建立风格库管理可投资标的范围，严控每年主动更新风格库次数；规范基金公司投资风格管理、加强交易行为监管。

　　国泰海通证券数据显示，目前公募主题基金数量约2500只，合计规模近3万亿元，部分基金公司旗下的主题基金规模超千亿元，牵涉范围较广。

　　记者了解到，《指引》出炉后，行业积极响应，部分公募已制订整改计划并付诸行动。

　　南方某基金公司人士对记者表示：“我们的整改工作大体上分为三个阶段。第一阶段是从现在到今年8月末，主要是进行产品摸排与制度修订；第二阶段是今年9月到11月，主要任务是完成基金合同、招募说明书修订，以及更新相应的内部管理机制和考核管理等；第三阶段是今年12月及次年，分批次、有节奏地调整持仓。”

　　剑指“风格漂移”顽疾

　　此次整改剑指行业由来已久的风格漂移顽疾。从最新披露情况看，消费、文体娱乐、现代服务业等主题基金是风格漂移的“重灾区”。

　　以今年一季报数据为例，某消费精选混合基金投资目标虽定位为消费行业中的优质上市公司，但其前十大重仓股以宏和科技、腾景科技、环旭电子等科技类个股为主，没有中证内地消费主题指数的成分股。

　　“部分板块长期低迷，产品净值连续下挫，基金经理面对多方面压力，不得不转向科技成长赛道，风格‘跑偏’由此而生。”上述南方某基金公司人士说。

　　风格漂移的问题曾带来诸多负面影响。格上基金研究员毕梦姌对记者表示：一方面，破坏了基金与投资者间的契约关系。以上述消费精选混合基金为例，投资者买入消费主题基金，但资金却用来投资科技股，其实际承担的风险与预期严重不匹配。另一方面，风格漂移也可能导致产品业绩不佳。譬如2021年消费赛道持续调整，大量消费基金集体漂移重仓新能源，后续新能源回调、消费板块却企稳反弹。

　　对于后续调仓是否会对市场产生扰动，上述南方某基金公司人士表示，影响或非常有限。据其透露，业内曾做过测算：尽管公募主题基金数量庞大，但真正需要在持仓交易层面进行调整的产品规模预计仅在百亿元级别，相较于当前市场的日均成交额，冲击微乎其微。此外，《指引》已给存量产品预留17个月的整改过渡期，调仓工作可边推进边消化，时间窗口充足，足以有效缓解风格纠偏过程中可能产生的市场压力。

　　“随着整改推进，预计主题基金将成为投资者配置单一赛道的标准化工具。”毕梦姌说，不仅行业将从追逐短期规模、短期排名，转向对赛道投研能力的长期深耕，基民资产配置难度也将随之降低，公募基金作为居民财富管理“基础设施”的功能定位会更加清晰。

（文章来源：理财周刊-财事汇）

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