A股下半年还能押注AI吗？机构最新研判来了

　　2026年上半年，A股市场走出一轮极致的“K型分化”行情。一方面，AI主线引领下的电子、通信板块强势上攻，而消费、综合金融等领域则陷入调整。

　　近期，AI板块波动加剧，引发市场对本轮行情持续性的担忧。

　　梳理近期券商、基金等机构发布的2026年中期策略展望，21世纪经济报道记者注意到，多家机构预计，下半年，AI仍然是最重要的投资主线，板块分化将进一步加剧。同时，炒作逻辑让位于基本面，资金有望向兼具业绩兑现能力和长期产业逻辑的方向切换。

　　不过，机构对资金面与市场风格的判断出现明显分歧。

　　分化加剧

　　今年以来，A股市场震荡上行。AI产业链持续上攻带动创业板指、科创综指显著跑赢其他宽基指数。

　　据统计，上半年创业板指、科创综指年内涨幅分别为35.6%、54%；而上证指数、深证成指年内分别上涨3.2%、19.8%，中证500、中证1000的年内涨幅约为21%、16%。

　　各行业板块的走势迥然不同。1月1日—6月30日，在30个中信一级行业指数中，仅有9个行业指数实现上涨。

　　其中，电子、通信、建材指数涨幅居前，分别为85.5%、74.5%、43.7%。同时，基础化工、机械指数表现较好，分别上涨18.6%、16.2%。

　　而在上半年下跌的21个行业指数中，消费者服务、综合金融、农林牧渔指数的表现较差，跌幅分别为31.9%、29.6%、24.8%；钢铁、汽车、食品饮料、传媒指数的跌幅位于16%—19%区间。

　　概念板块的分化更为突出。截至6月30日，上半年，覆铜板、半导体设备、玻璃纤维指数分别上涨220.6%、170.9%、159.4%，为表现最好的Wind热门概念指数；HBM、半导体材料、先进封装、光模块等多个指数的涨幅也超过100%。

　　同期，稳定币、高送转、免税店指数跌幅较大，均超过30%；白酒、新能源整车、饮料制造精选、金融科技指数的跌幅位于28%—30%区间。

　　招商证券策略研究团队认为，上半年，市场主要围绕全球AI资本开支、国产半导体自主化、产业链上游原材料涨价和具备业绩支撑的方向进行交易。

　　归根结底，由AI引领的新一轮科技革命是本轮A股行业板块极致分化的原因所在。

　　从更大范围看，广发证券策略研究团队指出，今年以来全球经济呈现不平衡的“K型”复苏，导致科技与传统行业估值分化达到历史峰值。在国内，顺周期投资逻辑已从“下注政策拐点”实质性转为“买在业绩改善”。

　　下半年资金面如何？

　　资金面始终是影响市场走势的关键变量。对于下半年A股资金面可能出现的变化，机构的判断并不一致。

　　中国银河证券策略研究团队认为，2026年下半年流动性有望保持整体充裕，资金面仍有韧性，公募、私募基金及外资机构资金流入可期，个人投资者直接入市或呈现脉冲式特点。

　　招商证券策略团队指出，资金供给端有望延续改善，私募基金有望贡献重要增量资金，融资资金净流入规模或继续扩大，成为市场重要增量。此外，保险资金运用余额预计保持温和增长。

　　不过，在广发证券策略研究团队看来，2026年市场微观资金面正由增量市转入存量市。上半年核心驱动来自两融加杠杆、偏股基金发行与险资增配。而下半年，大概率维持存量博弈格局。

　　“尽管宽基ETF减持有望放缓，但居民资金入市热情与机构资金加剧兑现的结构性分化仍将延续，叠加险资入市放缓及产业资本流出，将进一步加剧结构性行情的极致化。”该团队表示。

　　对于市场风格的判断，机构之间亦存在分歧。

　　中国银河证券策略研究团队认为，2026年下半年，成长风格大概率相对占优。考虑到外部环境不确定性扰动持续、部分成长板块拥挤度处于高位，价值板块依托稳健优势发挥对冲作用，存在阶段性修复机会。

　　不过，招商证券策略团队预计，本轮成长已持续近两年，成长相对价值风格超额收益显著，机构抱团TMT程度高，四季度可能为成长与价值风格切换的拐点。

　　整体上看，接下来，仍需关注市场板块轮动的节奏。

　　中国银河证券策略团队判断，进入下半年，行情驱动力有望逐步切换至景气兑现。加之当前资金交易相对集中，市场板块轮动节奏或将加速。

　　金鹰基金认为，接下来，A股或大概率维持高位震荡，存量博弈下板块轮动较快，但市场主线尚未破坏，短期调整后资金仍有望围绕“业绩可验证的景气科技+低位修复方向”重新寻找结构性机会，新一轮上涨行情或相对均衡。

　　AI主线不改，出海、资源安全亦存机会

　　从配置角度看，多家机构认为，AI仍然是最重要的主线。

　　广发证券策略研究团队表示，当前景气度依然高度聚焦“AI”与“储能”两大主线。其中，AI算力需求向上游传导叠加产能受限，正驱动产业链呈现显著的“量价”共振与景气扩散。

　　此外，在传统与新兴产业盈利裂口拉大的背景下，其他潜在方向包括：底层逻辑稳固且具备结构性缺口的有色金属、基本面已恢复至拐点右侧的储能锂电、受益于海外利率企稳预期及出海加速的创新药，以及迎来中报确定性景气与资金回流共振的非银金融与金融IT板块。

　　从产业趋势出发，招商证券策略团队判断，全球市场围绕AI的交易已经步入考察盈利能力的阶段，科技板块内部出现分化，概念炒作将被舍弃，资金有望切换至业绩确定且产业趋势具有持续性的方向，以及部分有望实现产业“从零到一”跨越的领域。

　　围绕这一线索，该团队认为，下半年主要投资机会集中在海外算力、国产算力、资源品涨价、商业航天。

　　同时，出海方向、资源安全与能源体系重构领域也值得重点布局。

　　值得一提的是，关注AI板块的投资者，也应当关注“产业发展阶段”这一因素。

　　长城基金提醒，新质生产力产业正在兑现业绩，但要关注产业发展阶段的差异，需结合发展阶段择机关注。

　　具体而言，处于扩张期的行业包括海外AI（光模块、光芯片、MPO、PCB及其设备、电子布等）、国内AI（存储、半导体设备、算力租赁）、储能（电池、磷酸铁锂、铜箔、变压器）等；处于回升期的行业包括利基存储、储能（电解液、锂电设备）、风电等；处于出清末期的行业包括户储、工商储等。

　　平安基金有关人士指出，目前AI资本开支仍在加速推进，无论是应用端的Token消耗还是算力基建的物料消耗都呈现显著的供不应求状态，表明产业趋势仍在持续上行，因此短期的拥挤度风险更多意味着短期波动放大，但尚难扭转AI产业投资的大趋势。

（文章来源：21世纪经济报道）

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