半导体剧烈调整 基金经理火线点评

　　“科技股其实内部资金已经有所松动，Meta计划对外出租闲置算力的消息只是一个导火索。”7月2日盘后，北京一家大型基金公司科技主题基金经理如是告诉上证报记者。

　　6月30日，AI芯片龙头公司寒武纪盘中最高触及1620元，总市值破1万亿元，成为科创板开板7年以来首家总市值突破1万亿元的上市公司。当晚，公司发布《股票交易风险提示公告》，提醒投资者注意二级市场交易风险。7月1日与7月2日，寒武纪分别下跌6.91%和7.63%。与此同时，中芯国际、富创精密、联讯仪器、盛科通信、长飞光纤、兆易创新等一批二季度以来涨幅较大的科技公司近几个交易日也相继“转身”，并集体创出耐人寻味的高点股价。

　　“市场担心算力从稀缺变成过剩，这样解读其实并不准确。”科创芯片设计ETF天弘基金经理洪明华告诉上证报记者。

　　“就消息本身而言，首先Meta出售算力的核心原因是大模型掉队，算力被迫变现，这是一种被动的战略收缩，而非主动的算力过剩标志；其次，算力资源是结构性闲置而非全面过剩；第三，国内AI算力依旧紧缺。2026年7月中旬，DeepSeek V4正式版将上线，同时首次引入峰谷定价机制，高峰时段API价格翻倍。这一举措反映出算力资源的紧张程度——在需求持续飙升的背景下，即便涨价也仍有市场承接力，恰恰证明了算力远未过剩。”洪明华分析称。

　　“下跌更多是市场情绪在担忧AI算力‘稀缺→过剩’叙事切换中的一次性宣泄，而非AI产业基本面的重大逆转。短期调整更多是前期大幅上涨之后的技术性回调，中长期逻辑并未发生实质性改变。”洪明华如是说。

　　针对市场集中关注的“海外AI硬件板块阶段性承压会否对国产半导体设备与材料板块形成持续影响”，万家基金分析认为，相较于外部算力投资节奏变化，国产半导体设备材料方向中长期更重要的支撑仍在于国产化进程与自主化需求不断增强、本土晶圆厂扩产与验证，以及设备与材料企业在关键环节实现技术突破和市场份额提升。与此同时，随着半年报业绩预告和披露逐步展开，科技成长板块的定价逻辑也有望由预期驱动逐步转向基本面验证。

　　对于科技后市，中欧信息科技基金经理杜厚良目前有两大判断：

　　“首先，无论海内外，核心AI标的资产未来几个季度的业绩普遍比较扎实，因为需求层面没问题，更多是供给受限，在供给范围之内预计能交付不错的增长；而其他行业目前缺乏可以支撑更多逻辑反转的新叙事；其次，当前对AI的定价，很多已隐含悲观假设——比如某存储企业有多年长协订单，估值却偏低；此外，AI的真实产出很多体现在企业裁员降本，具有滞后性，难以被市场即时定价。综合看，持续下跌的系统性风险尚不明显。”

　　“市场担忧的并不是AI需求消失，而是AI算力不再长期处于极度紧缺状态，未来科技巨头资本开支增速可能趋于放缓，从而影响光通信、存储、PCB等AI硬件产业链的业绩预期。”沪上一家大型私募投资经理进一步分析认为，考虑到前期在AI产业链上的投入已经获利丰厚，他已经砍掉了大部分逻辑不够硬的科技方向持仓，只留逻辑最硬、抱团最核心或者涨价最确定的品种，包括受益于AI算力持续扩张、景气度仍在提升的高速连接、先进封装等硬件环节的龙头股；具备自主可控逻辑、国产化持续推进的模拟芯片、通信芯片等半导体细分领域龙头股以及卡位供需格局改善、涨价逻辑明确的存储等环节的核心标的。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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