科技板块下半年开局遇冷 市场风格要切换？

　　在AI科技股连跌4天后，投资者开始“灵魂”发问——下半年，科技还“灵”吗？市场风格是否要切换？

　　Wind数据显示，截至7月6日收盘，“含科量”较高的创业板指跌1.77%，上证指数跌0.06%；创新药持续领涨，创新药指数涨1.7%，恒生科技指数盘中一度涨超1%。

　　极致分化行情已在下半年多个交易日连续上演，只不过这次的“主角”，从AI科技变成了股民调侃的“老登”板块。

　　对此，业内分析认为，当前市场并非全面风格切换，而是高位成长与低位价值的阶段性再平衡。整体来看，科技成长的产业趋势并未终结，行情重心从纯粹题材炒作转向业绩验证。

　　科技跌，创新药、银行涨

　　市场风格要切换？

　　“只要方向是对的，波动只是暂时的，但AI泡沫是否会破裂，何时破裂？这非常难判断。”一位资深机构投资者告诉贝壳财经记者，并表示对于普通投资者而言更是如此。

　　2026年上半年，在AI叙事火热之下，以光模块、存储芯片、半导体材料设备等为主的AI科技板块走出了极致行情，短短半年，相关指数均实现翻倍收益，其中，存储芯片指数上半年大涨165.08%。相反，恒生科技、创新药、消费、白酒等相关指数同期均出现两位数的跌幅，中证白酒指数更是跌超30%。

　　然而，下半年仅4个交易日，市场颇有风格反转之势。Wind数据显示，进入7月份，此前大涨的板块反而出现较大幅度的回调。

　　7月1日-7月6日，存储芯片、半导体材料设备、光模块等板块均出现大幅下跌，相关指数跌幅分别为11.33%、12.28%及12.38%。

　　同时，创新药、银行等板块显著回暖，其中，创新药指数4个交易日涨12.96%，中证银行指数涨3.78%。

　　一跌一涨，这种反转，是否表明市场风格要切换？

　　苏商银行特约研究员武泽伟对贝壳财经记者表示，当前市场并非全面风格切换，而是高位成长与低位价值的阶段性再平衡。“上半年，光模块等科技赛道长期领涨，估值与筹码结构趋于拥挤，进入下半年后获利兑现需求增强，板块波动显著放大。同时，创新药等前期超跌板块估值处于历史低位，政策环境持续优化，基本面逐步修复，吸引资金低位布局形成阶段性反弹。”

　　国金证券研报认为，7月以来价值开始出现跑赢成长的迹象。从背后驱动来看，Meta出售闲置算力等事件对前期算力不足的叙事形成扰动，AI拥挤交易开始出现松动。与此同时，美国货币紧缩预期出现边际好转的迹象，前期承压的非美资产、低估值板块开始获得估值修复的空间。

　　近期，社交媒体巨头Meta被曝计划对外出售闲置算力，而Meta一直以来都是算力的净买家，这引发了算力过剩恐慌，也是本轮AI科技股下跌的“导火索”。

　　光大证券研报认为，近期科技板块波动率显著上行，或与估值偏高、前期涨幅较大相关，同时也受到外部风险偏好因素的明显影响。参考2025年两轮AI板块调整的历史经验：AI短期回调期间，资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，新消费、创新药、商业航天、贵金属均成为重要轮动方向，调整结束后，AI往往会再度成为市场主线，但行情重心可能发生偏移。

　　半导体、科创50仍大量“吸金”

　　科技产业趋势并未终结

　　整体来看，市场风格将反转或并未形成共识。

　　尽管中证创新药产业指数在短短3个交易日（7月1日-3日）内“吸金”超15.38亿元，但从ETF资金流向也可以看出，趁着半导体等板块下跌而加仓的资金量更大。

　　Wind数据显示，7月1日-3日，中证半导体材料设备主题指数净流入90.37亿元，上证科创板半导体材料设备主题指数净流入51.79亿元；宽基指数中的科创50、创业板指分别净流入65.10亿元、17.73亿元。

　　武泽伟认为，整体来看，科技成长的产业趋势并未终结，行情重心从纯粹题材炒作转向业绩验证，而低位板块更多是估值修复与资金轮动所致，市场呈现成长与价值均衡并存的结构性特征，单边风格行情难以再现。

　　嘉实基金大科技研究总监王贵重表示，对中国科技资产以及国内AI加速追赶趋势持积极乐观态度。“结合产业基本面的发展趋势来看，我们认为AI相关的科技方向，现阶段或并未出现系统性风险，目前还得不出看空的结论。”

　　中欧基金建议，投资者可把握国内产业的结构性亮点，重点关注科技和红利板块的机会，考虑到产业趋势变化，建议在后续市场的震荡中关注科技板块的中长期机会。

　　同时，建议在科技主线中重点关注算力硬件，尤其是受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信及AI电源、液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益政策和高景气度的国产算力；红利板块中，可关注资本金消耗有限且有望持续维持高ROE和股息率的银行股，以及受益行业供给端集中度快速提升的优质地产。

（文章来源：新京报）

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