科技股再调整 创新药ETF反弹 强势赛道要变了吗？

　　科技股连续调整数日，创新药板块走强。大盘震荡之际，市场是否会迎来新的领涨赛道？

　　7月6日，A股三大股指集体收跌，市场风格显著分化：传统板块领涨，成长板块调整。

　　ETF方面，机器人相关ETF领跌，农业、煤炭、银行等ETF涨幅居前。值得关注的是，在科技类ETF震荡调整之际，创新药ETF已连续多日上涨。由此，科技股行情是否见顶、创新药能否持续反弹成为市场热议话题。

　　受访者表示，当前价值股作为防御配置更具吸引力，预计A股分化格局将趋于收敛；科技股投资应聚焦真正具备利润兑现能力的细分领域，而创新药板块在充分调整后具备修复弹性。

　　低估板块迎上涨

　　数据显示，截至7月6日收盘，A股震荡下行，三大指数全线收跌，上证指数报4041.24点，下跌0.06%；深证成指报15416.80点，下跌1.16%；创业板指报3948.86点，下跌1.77%。

　　板块方面，低估价值股领涨。其中，煤炭开采加工、银行、养殖业板块涨幅位居前三。前述三大板块经历前期持续调整后，已实现连续四个交易日上涨。个股方面，多只猪肉概念股震荡上涨，龙头个股涨停。经历上半年调整后，生猪养殖行业进入7月以来反弹明显。

　　除上述板块外，医药板块表现强势。生物制品板块上涨1.41%，当日涨幅位居同花顺行业分类第四。细分板块中，创新药概念备受市场关注，自6月中旬触底后持续反弹至今。

　　与传统价值股的走强形成鲜明对比，科技板块遭遇全面回调。数据显示，元件板块下跌3.89%，光学光电子板块下跌3.62%，自动化设备板块下跌3.28%， 跌幅均居前列。与AI（人工智能）有关的上游细分赛道回调较大，玻璃基板概念下跌4.33%，PCB概念下跌3.57%。

　　创新药逆势大涨

　　在传统价值板块强势带动下，相关ETF涨幅居前。数据显示，农业ETF银华、畜牧养殖ETF大成、煤炭ETF易方达分别上涨4.31%、4.30%、4.22%，位居涨幅榜前三。

　　受科技板块震荡下跌影响，多只相关ETF回调。全市场共有69只ETF当日跌超3%，多数为机器人、通信、消费电子等科技类ETF。其中，8只机器人ETF跌超5%，机器人ETF广发前5个交易日累计涨幅超20%，但今日下跌6.74%，跌幅居全市场ETF之首。

　　正当科技股调整之际，创新药板块却大幅反弹。数据显示，截至7月6日，近一周多只科创创新药或科创医药ETF区间涨幅超过9%，位居全市场ETF前列。

　　对于机器人板块的调整，浙商证券最新观点指出，这更多属于短期情绪与估值的再平衡，政策端、产业端、资本端的中长期共振格局未变，基本面逻辑并未改变。

　　对于创新药板块的逆势走强，排排网财富研究总监刘有华在接受《国际金融报》记者采访时表示：“板块PE（市盈率）处于2010年以来极低分位，二季度头部企业密集大额回购彰显产业资本信心。”

　　除低估值因素外，刘有华认为，创新药板块反弹还包括以下原因：政策端明确CGT（细胞与基因治疗）纳入“30日通道”、集采豁免专利期创新药、设立商保创新药目录，消除集采压制预期；出海BD上半年License-out（对外授权/技术许可）近千亿美元，创历史纪录，全球化竞争力获验证；医保与商保分层支付缩短高值药放量周期，基本面从“估值驱动”切向“业绩+全球化兑现驱动”，触发超跌修复。

　　刘有华认为，创新药行情具备持续性基础。一方面，下半年多场国际学术会议即将召开，相关临床研究数据发布，叠加7月中报部分企业的业绩放量验证，可为行业提供基本面支撑；另一方面，出海业务有望实现商业化兑现，为行业打开成长空间。

　　聚焦业绩确定性板块

　　进入下半年以来，市场风格与二季度有明显不同。从申万一级行业指数来看，煤炭、农林牧渔、石油石化、医药生物等行业指数领涨，通信、电子、建筑材料等行业指数领跌。

　　市场关于价值与成长风格切换的讨论持续不断。科技板块经历短期大幅回调后，能否持续上涨引发投资者担忧；低估值板块能否持续回暖，同样备受关注。

　　摩根资产管理指出，鉴于当前地缘政治风险与利率不确定性并存，价值股作为防御侧的锚在短期内具有更充分的理由，尤其是在美国以外地区以及受改革驱动的亚太市场。

　　对于AI相关投资机会，摩根资产管理认为，投资者态度已从期待估值重估转向要求看到实际的盈利增长机会。如果其AI投资开始转化为收入增长、对利润率的支撑或新产品的落地应用，市场可能会出现更积极的格局。

　　展望7月，金鹰基金预计A股大概率维持高位震荡，分化或将收敛，后续应聚焦真正具备订单支撑和利润兑现能力的环节。外部方面，美国CSP（云服务提供商）大厂财报指引将成为全球AI景气的重要验证窗口，若海外AI链盈利验证继续兑现，有望通过产业链映射和风险偏好外溢支撑A股科技方向。

　　金鹰基金还表示，在前期调整较为充分的背景下，创新药板块具备独立产业景气和修复弹性。非银金融板块在风格再平衡过程中，或有望继续获得资金关注。

（文章来源：国际金融报）

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