A股进入半年度业绩验证期 科技主线内部显著分化

　　7月6日，A股市场高位调整，热门科技板块整体回落，医药等相对低位品种震荡走强，盘面风格高低切换。截至收盘，上证指数报4041.24点，跌0.06%；深证成指报15416.80点，跌1.16%；创业板指报3948.86点，跌1.77%；科创综指报2319.72点，跌0.79%。沪深两市合计成交30911亿元，较上一交易日缩量913亿元。

　　AI主线内部分化

　　昨日，AI主线内部显著分化，玻璃基板、铜箔、光纤等细分材料概念出现较大幅度回撤，沃格光电、彩虹股份等短线热门股遭遇跌停。以申万二级行业划分，玻璃玻纤指数昨日大跌9.53%，跌幅居所有行业首位。

　　但也有部分AI细分领域龙头公司表现强势，消息面催化与半年度业绩提振是主要的两条线索。国产EDA（电子设计自动化）龙头华大九天昨日大幅高开，盘中一度逼近20%幅度涨停，收盘上涨14.05%，公司市值升至639亿元。

　　消息面上，根据中国科学院科技论文预发布平台ChinaXiv，华为半导体负责人何庭波于7月3日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（业内称“韬定律”）V2版本。此前，何庭波于今年5月正式提出“韬定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体演进的新指导原则。

　　交银国际研报认为，逻辑折叠（Logic Folding）是“韬定律”的核心工程实践，先进封装是逻辑折叠落地的工艺底座，而EDA工具链是逻辑折叠的最大增量机遇。国泰海通研报也认为，“韬定律”的核心在于堆叠设计，把二维芯片重构成三维，背后需要软件算法对电路进行设计和优化，国产EDA软件是其背后的重要支撑。

　　国产存储模组龙头江波龙昨日股价强势运行，盘中最高涨近15%，收盘上涨10.32%，全天放量成交202亿元，公司市值升至2884亿元。

　　江波龙上周五盘后披露业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204%至74394%。公司表示，报告期内，受下游需求增加及全球存储晶圆产能总体增长有限的影响，全球半导体存储产业景气向好，为公司创造了良好的外部环境。同时，公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议，保障了存储晶圆的供应。

　　野村证券在最新发布的报告中认为，当前全球存储行业的核心矛盾仍是供应严重短缺，AI驱动的结构性需求增长尚未见顶。近期投资者对供应过剩的担忧明显过度，市场的过激反应或为存储板块提供了重新审视估值的窗口。

　　聚焦业绩确定性

　　进入7月，半年度业绩成为市场最主要的看点，尤其是AI相关的科技板块在经历前期大幅上涨后，当前交易拥挤度已处于历史高位，市场迫切等待半年度业绩的发布以验证行业景气度。在此背景下，部分机构认为行情有望向更具备性价比的领域延伸。

　　中信建投证券策略团队表示，从长期来看，AI算力需求取决于三大支柱——算法模型的演进、数据规模的扩张、应用场景的落地，目前这三者均处于加速上升期：模型架构向更高效、更复杂的形态演进，对算力的消耗呈非线性增长；多模态数据的爆发式增长，需要海量算力进行预处理和训练；更重要的是，AI正从训练转向推理，随着AI Agent等应用的规模化落地，推理侧的算力需求将呈现长尾且持续的爆发。

　　但随着AI硬件板块进入高波动期，消息面的风吹草动也极易在情绪层面被放大。上周，Meta宣布出售部分过剩算力资源，市场初期反应偏向负面，Meta股价当日大涨约8%，而费城半导体指数单日下跌超过6%，随后韩国两大存储龙头与A股算力链同步承压。

　　中信建投证券分析称，AI算力和半导体板块下阶段将更加聚焦业绩确定性，AI产业逻辑有望在半年报中得到验证。目前AI产业链已有多家公司发布业绩预告，净利润同比增速表现强劲。在配置层面，行情有望从极度集中的算力硬件端，向更具性价比的领域延伸，形成“高低切换，多点开花”的扩散格局。

　　华泰证券策略首席分析师何康表示，科技主线的高拥挤意味着高波动。不同于5月下旬的调整，受Meta出售算力等影响，本轮科技板块调整面临拥挤度和产业叙事的双重压力，短期超跌后可能有修复，但7月中下旬中美财报季开启前或仍处于高波动状态。

　　配置上，何康认为，下阶段市场宽度有望回升，建议均衡配置：首先，科技仍是中期核心，但要谨慎追高、优化结构，减少在纯题材和高拥挤方向的暴露，关注AI通胀逻辑下业绩能见度较高的MLCC、PCB等；其次，关注景气度和盈利预期上修、具备补涨潜力的品种，如创新药、证券等板块；最后，红利资产可作为配置底仓，将银行、交运等板块作为防御“压舱石”。

（文章来源：上海证券报）

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