“不能期待一个基金经理什么都懂！”公募投研逻辑正重构

　　“不能期待一个基金经理什么都懂！”记者近期在行业调研时，一家公募基金公司高管表示。

　　这背后有公募基金行业逐渐形成的共识：既然行业已经告别“明星基金经理”，既然已经强化业绩比较基准对投资的约束作用，既然已经强调团队化和平台化的投研架构，那么，在投资者一端，也希望扭转原有的认知，建立新的逻辑：买基金是买产品，买产品背后的投资能力。

　　而在基金公司一侧，需要同步进行蝶变。基金公司正在成为“人力资源公司”——它要为合适的产品安排合适的基金经理，要为合适的市场环境安排合适的基金产品和基金经理……

　　“以后基金公司需要对基金经理及其背后的投资能力进行组合和排布，这对基金公司的专业性提出很高要求。”有基金公司总经理表示。

　　基金经理变更已是常态

　　今年以来，在极致分化的市场行情中，部分知名基金经理的变动，引来行业和投资者多角度的“解读”。

　　6月27日，易方达基金公告显示，张坤旗下两只基金迎来人事调整——易方达优质精选增聘彭珂为基金经理，易方达优质企业三年持有增聘张琦为基金经理。此前的5月23日，易方达蓝筹精选发布公告增聘何一铖、杨思亮。回溯发现，这是张坤独自管理这只产品近八年来首次迎来搭档。经过两次增聘后，张坤在管的四只产品中，已有三只进入“共管模式”。

　　市场对易方达基金和张坤的一系列动作，关注颇多。易方达基金表示，基金产品增聘基金经理，是为了平衡投资风格，发挥多视角互补优势，优化持有人的投资体验。对于张坤系列变化的关注，聚焦在投资老将遇到的投资新情况，即作为在消费等领域拥有较好战绩的投资老将，面对极致分化行情，擅长品种长期不占优的情况，需要适时做出改变。

　　是期待基金经理提升单兵作战能力，还是发挥团队作战优势？易方达基金选择了后者。

　　无独有偶。景顺长城基金也有多位基金经理迎来“共管模式”。

　　今年6月，景顺长城基金公告，老牌明星基金经理余广在管的景顺长城核心竞争力、景顺长城核心招景、景顺长城核心优选一年持有等3只基金增聘基金经理。再加上已在3月底增聘基金经理的景顺长城核心中景一年持有，余广已无独自管理的公募产品。同样在6月，景顺长城基金发布公告称，景顺长城集英成长两年定期开放混合宣布增聘基金经理，与刘彦春共同管理。加上此前公告的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号增聘新的基金经理，刘彦春在管6只基金形成“4只共管+2只独管”格局。

　　由此可见，景顺长城基金同样选择了发挥团队作战优势的变革之路。颇有意思的是，在增聘基金经理后，上述基金产品阶段性出现了业绩向好的走势。

　　除了明星基金经理在管产品迎来增聘、共管之外，今年以来，大量基金产品迎来换人管理的变化。

　　与其期待一人独当

　　不如期待调兵遣将

　　资本市场的有效性，同样体现在对投资经理的高效筛选之上。

　　“现实很残酷，分化行情成为我们一次测验。”一位关注传统行业的基金经理说。

　　对于市场和投资变化带来的推陈出新，大量基金经理是能够理解并接受的。当然，基金经理不会妄自菲薄，正如一位基金经理说的：“传统资产投资，又不是寸草不生。”

　　事实上，公募基金行业对基金产品和基金经理的审美和标准有新变化。

　　记者近期在调研中发现，市场行情给基金经理带来的自我更新压力，是行业基金公司的共性问题，并且，基金公司对部分基金经理的重新定位和排布，也是行业公司共同面对的情况。公募基金行业期待多方寻找出一个新的平衡。

　　有基金公司的管理层人士认为，期待在行业高质量发展的大背景下，投资者对基金产品和基金经理的认知获得更新。他认为，公募基金行业已经逐步摆脱“明星基金经理”的发展误区，在强调业绩比较基准等新要求之下，投资者的注意力应该回归基金产品及其背后的研究投资上来。在这样的投资者认知之上，“只要是为了能让基金产品更好适应市场变化，让基金产品真正为投资者挣到钱，那么，增聘基金经理、更换基金经理等动作，就是自然而然的事情，投资者也无需多为此担心和焦虑”。

　　同样有基金公司的投研负责人告诉记者，在回归正常和合理的视角后，投资者和基金经理之间的关系也能有很大程度的变化和改善。“之前，基金经理卖‘个人品牌’，很多时候，并不是自己想要的。如果行业能够给一个基金经理客观的认知，那么，他更能做好自己擅长的东西，而不是被各种投资以外的因素影响。”该基金公司投研负责人表示。

　　当然，新的情况，也带来新的压力。当投资者聚焦基金产品进行投资，基金公司需要为产品和投资者匹配合适的基金经理，这对基金公司提出了更高的专业性要求。

　　“据我观察，头部的大基金公司，已经在主动做这些尝试。有主动选择和安排，就会有权责对等的压力。基金公司如何准确研判市场，如何准确界定基金经理，如何选择合适的时机换人等。目前来看，没有基金公司敢说自己拥有这些方面的过硬本领。”一位不愿具名的券商基金研究部门负责人告诉记者。

　　确实，新的尝试，还有很多的点尚未打通，但是，“大家都尝试，就能找到好的办法，况且这也是行业明确的发展方向。”前述基金公司总经理表示。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：深度调研 | “不能期待一个基金经理什么都懂！”公募投研逻辑正重构)

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