基金共管：“1+1”能否带来新气象？

　　在公募基金行业，一场从“个人主导”到“团队协作”的投研模式转型正在推进。今年以来，张坤、刘彦春等知名基金经理在管产品均增聘了共管基金经理。这背后，是基金绩效考核改革的驱动，也是基金公司推进投研一体化战略的主动布局。

　　增聘基金经理之后，相关产品交出了不同的答卷：有的净值明显修复，有的则仍处于磨合期。业内人士认为，基金共管的核心价值在于分散投资风险、完善投研决策机制。随着相关案例不断出现，这种团队化、平台化的管理模式，已然成为公募基金行业走向成熟、实现长期稳健发展的重要选择。

　　从明星独管到团队共管

　　近年来，主动权益类基金增聘共管基金经理的趋势显著。天相投顾数据显示，近2年相关事件共计465起。其中：2024年下半年为47起；2025年上半年和下半年分别为78起、135起；2026年上半年为205起。

　　其中，景顺长城基金和易方达基金正是这波“增聘潮”的典型代表。5月9日，景顺长城基金宣布基金经理刘彦春在管的3只产品增聘基金经理：景顺长城鼎益混合增聘柯海东，景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号增聘徐亦达。6月13日，刘彦春管理的景顺长城集英成长两年定期开放混合，增聘孟棋为基金经理。

　　5月22日，易方达基金宣布，旗下易方达蓝筹精选混合增聘何一铖、杨思亮为基金经理，与张坤共同管理。值得注意的是，这是张坤2018年9月独立管理该基金以来首次增聘基金经理，标志着该基金从“一人管理”转向“三人共管制”。

　　这背后是政策的驱动。2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型的总体要求。2026年以来，配套规则逐步落地：1月，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》实施；3月，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》落地；4月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引》。

　　近年来，上述基金因重仓消费板块，业绩持续承压。增聘基金经理后，部分产品的业绩有所改善。Choice数据显示，截至7月10日，由刘彦春和柯海东共同管理的景顺长城鼎益5月9日以来净值涨幅为13.3%。

　　“珠联璧合”能否“1+1>2”

　　对于基金共管模式能否达到“1+1>2”的效果，业内人士认为，要结合实际运作场景进行具体判断，不能一概而论。公募基金产品要想持续获取超额收益，核心落脚点始终是深度投研能力。

　　从数据上看，共管基金的整体表现并未明显占优。根据天相投顾基金评价中心对2026年6月末存续主动权益类基金样本的统计：共管组今年以来、近1年、近2年的平均收益分别为1.67%、39.51%和60.96%，而单管组为2.05%、56.03%和83.82%；中位数方面，单管组同样更高。这表明，基金共管模式并不能保证业绩，其核心价值更多体现在风险控制和组合管理。

　　“部分产品在增聘基金经理后往科技方向调仓，净值明显回升，这种变化可能体现了投研互补的优势。但从整体数据看，共管组收益并未系统性优于单管组，因此这类案例可能是赛道轮换、时点判断与操盘风格切换共同作用的结果。”天相投顾基金评价中心称。

　　在天相投顾基金评价中心看来，基金共管模式可能让风格切换更为顺畅，但从长期来看，超额收益仍要依靠深度研究来实现。

　　某公募产品经理朱润康表示，关键在于，切换成基金共管模式后是否建立了明确的行业配置纪律和团队决策机制。在理想情况下，团队资产配置要对单一经理的极致押注形成约束，若能做到行业上限约束，则属于合规范围内的策略调整。

　　行业走向成熟的重要选择

　　业内人士认为，基金共管模式并非短期现象，而是公募基金行业走向成熟的重要选择。随着投研体系持续迭代、风控要求不断升级，以及市场投资难度持续提升，依赖单人操盘的传统模式短板显现，分工协作、团队共治的基金共管模式，正在成为行业转型升级的重要方向。

　　天相投顾基金评价中心认为，近年来公募基金团队化管理加速推进，核心驱动力主要有三方面：一是降低单一基金经理集中度过高所带来的业绩波动；二是实现行业互补与风格分散，增强组合韧性；三是回应渠道和持有人对产品稳定性及管理多样性的需求。

　　展望未来，盈米基金认为，基金共管模式有望成为主流。以往投研人员更追求拓宽全行业研究广度，而基金共管模式依靠能力互补，投研人员可以专注于打磨细分领域的研究深度。若基金共管模式大范围普及，将对行业带来两方面影响：一方面，行业格局将从明星基金经理主导，转向比拼机构投研团队与协同体系；另一方面，细分赛道产品的供给将更加丰富，投资者的关注点会随之改变——从过去“这位基金经理擅长什么”，逐渐转向“这个投研团队在哪些领域有深度积累”。

　　朱润康分析称，基金共管模式是行业发展的重要选择，其背后有多重驱动力：政策要求加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，并支持团队制管理；基金共管模式通过分仓与多元视角，有助于打破“规模魔咒”“冠军魔咒”。

　　“同时，基金共管模式还承担着‘以老带新’的人才培养功能，可避免明星基金经理离任导致的人才断层。这是行业应对风控需求提升与投研体系升级的必然结果。”朱润康称。

（文章来源：上海证券报）

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