重拳整治风格漂移！主题基金新规专项培训，都说了什么？

　　《每日经济新闻》记者获悉，近日中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）举办公募基金主题投资风格政策解读直播培训，超1200名公募管理人、托管机构从业人员线上参训。

　　培训对6月12日正式发布、将于今年12月1日落地的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称《指引》）进行全方位拆解，完整梳理政策出台背景、制度核心规则、落地实操细则与存量产品整改方案。

　　记者从多家参与培训的基金公司处了解到，本次培训逐条细化解读了《指引》全部条款，通过压实管理人主体责任、强化托管人专项监督搭建双重约束体系。其中适用范围、基金合同约定、风格库、管理人与托管人权责、缓冲期安排等行业集中关切的内容，也都得到了详细的解释说明。

　　直击风格漂移乱象，划定主题基金清晰认定边界与监管范畴

　　培训邀请中基协相关业务骨干授课，授课专家指出，当前公募基金改革步入深化提质、转型攻坚关键阶段，要坚决遏制赌押赛道、投资风格漂移、市场高位集中发行等行业顽疾。《指引》的出台旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》有关工作部署，加强主题基金投资风格管理与监督，引导行业回归契约本源、坚持长期理性投资。

　　那么怎样才算是主题基金并适用于《指引》呢？有头部公募人士告诉记者，培训明确了主题基金的界定范围：主题投资基金是指在基金合同中约定80%以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的基金，投资方向包括但不限于特定市值、行业、主题、市场板块、地域、资产类别等。被动管理产品、公募REITs、普通股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金（FOF）等不纳入适用范围。

　　华东某基金公司则表示，培训强调主题基金必须具备专属投资锐度，不可等同于覆盖全市场的宽基产品：“主题基金不能是涵盖大而全的范围，同时托管行也需要有清晰监督标准。例如主题基金的投资范围需要有锐度，和宽基产品是不一样的，否则就不能是主题基金。”

　　在基金合同撰写规范层面，依据《指引》第六条，投资方向、入库标准必须做到可识别、可量化。华南某公募补充称，培训指出不得仅使用“上下游”“未来”“可能”等笼统含糊的表述方式，应附有相应的量化判断标准。例如“上下游”应以列举的方式写明上游、中游、下游具体包括的细分产业或行业（二级行业分类及以下），不可单纯做文字描述，也不可包含的行业过于宽泛等，尽量避免笼统含糊的表述方式和过多的标准不明确的兜底条款。

　　举个例子，主题基金的这个“主题”要符合一般的行业认知，如果这个特定主题行业的范围，国家有相关的定义或者规定的，主题基金的投资范围就要小于等于这个行业的规定，不能大于。

　　值得一提的是，培训提到消费类基金投资科技标的，虽然合同约定中行业包含科技行业，但可能与大众认知的消费存在偏差，因此对于类似情况需要审慎评估可纳入投资范围的标的。

　　细化风格库全流程规则，厘清管理人与托管人权责闭环

　　记者从业内了解到，主题基金风格库搭建、更新、复核流程是培训的重要讲解内容，也是各家公募合规、投研团队非常关心的实操条款。

　　上述头部公募介绍，对于风格库搭建要求，培训明确指出：投资方向属于市场板块、投资类别且可通过其他方式对投资风格进行有效管理的，可不建立风格库；如果投资方向所指的行业、主题、地域等有相关法律法规或政府部门下发的政策性文件、相关行业或产业的发展规划、重要行业分类目录等官方文件给予明确界定，应符合官方文件中的界定方法（原则上不得超出范围，但可以更窄）。例如若申万一级行业口径过宽，则应选取适配度更高的二级、三级细分行业。

　　对于风格库入库标准的具体分类，培训也提出了一些示例供参考。举个例子，如果主题与具体行业关系较为密切，例如新能源、大健康等，可选择使用对应行业主题指数的成分股，或列明包括的具体行业（可采用一级、二级行业分类予以界定，也可采用主营业务所属行业予以界定）；对应策略指数的成分股，最好与基金的业绩比较基准一致（例如成长、价值等主题）等等。

　　管理人与托管人权责方面，管理人需建立全链条管控机制，明确研究人员建库、合规审核、投决会决策的权责划分。托管人需在收到管理人提交的风格库后5个工作日内完成审核。

　　存量产品预留12个月整改窗口期，调仓节奏由管理人自主统筹安排

　　针对存量不合规产品的整改节奏，上述头部公募告诉记者，《指引》规定自2026年12月1日起正式施行。存量不符合要求的产品，原则上应自施行之日起12个月内完成整改。培训指出，若风格库调整幅度较大，管理人与托管人可协商合理调仓周期，避免集中调仓对市场造成冲击。管理人无需急于启动整改，可稳妥完成全产品线整体评估后推进。

　　具体而言，不符合《指引》第六条合同相关规定的存量产品，需在指引施行后12个月内完成基金合同、招募说明书修订整改。

　　这里面包含几项工作：首先是管理人的前置工作，审慎评估存量产品合规状态，判定是否需要启动整改流程。

　　其次是细化修订约束。若仅需补充明确投资风格、风格库入库标准等表述，管理人需充分论证，并与托管人协商一致；修订内容不得改变原有合同约定、不得变更产品固有投资风格，禁止通过合同修改造成实质性投资变动。

　　第三是合同修订程序要求。管理人依据法规、监管规定完整评估修订流程，若修改事项对持有人权利义务无重大影响、无实质不利损害，且不涉及投资目标/范围/策略/运作方式等重大变更，完成公告后向属地证监局备案，并按监管要求告知全体投资者。

　　调仓节奏方面，虽然整体节奏、减持时点由管理人自主统筹安排，但更新风格库后需要调整持仓的，管理人应当综合评估市场冲击、信息披露等因素，审慎择机安排持仓调整时点。

（文章来源：每日经济新闻）

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